2019年以來，鄭棉筑底成功，重心不斷上移。商業(yè)庫存同比量高，消耗進(jìn)程慢，全球經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)等因素，同時影響棉花價格。

2019年4月19日，鄭棉期貨152 0173 3840合約，當(dāng)日收盤價15850元/噸，較昨日上漲0.28％，成交量達(dá)18萬手，持倉量大66.6萬手。

棉花期貨歷史行情回顧

2004年6月1日揚帆起航

在時任河南省省委書記李克強的支持下，鄭商所克服重重困難，上市棉花期貨。這是沉寂8年之后，中國期貨市場上市的**個新期貨品種，被視作我國期貨市場步入穩(wěn)步發(fā)展的重要標(biāo)志。

2004年棉花起價高開低走

在經(jīng)歷了2003年的單產(chǎn)減少、價格瘋狂走高，產(chǎn)業(yè)大量預(yù)訂外棉后，棉農(nóng)受收益高習(xí)慣性增種思維影響，2004年國內(nèi)產(chǎn)量大幅增加，整個2004年充滿供應(yīng)充裕的預(yù)期。至2004年底，棉花期價從上市初的16000元/噸，逐步走弱到12000元/噸。

2005年棉花小牛市的一年

受益于紡織品特保談判，紡織品配額取消，出口訂單瘋狂下放，消費需求預(yù)期提升棉價。疊加內(nèi)地棉區(qū)陰雨推遲上市減產(chǎn)、減質(zhì)，鄭棉期貨價格從12000逐步抬升至15000元/噸。

2006年-2017年5月棉花下行周期

內(nèi)外用棉價差拉大導(dǎo)致國際競爭力減弱、印巴等國家紡織發(fā)展元年開啟；人民升值吞噬紡織行業(yè)出口利潤，期末庫存積壓過大釋放下跌動力，至2007年5月，棉花期貨倉單數(shù)量多到14萬噸；國家良種補貼鼓勵種植增產(chǎn)預(yù)期很強、進(jìn)口配額下放預(yù)期，導(dǎo)致價格下行。

2007年5月-2008年3月震蕩回升階段

美棉下調(diào)種植面積，全球供給預(yù)期下降，國內(nèi)紡織工業(yè)高速增長，帶動棉花期價走強。期間雖有人民幣升值，次貸危機(jī)前兆等干擾，但鄭棉整體呈現(xiàn)振蕩緩慢上漲趨勢。

2008年4月-2008年11月暴跌階段

次貸危機(jī)爆發(fā)，系統(tǒng)性風(fēng)險，棉花價格恐慌性暴跌，僅半年時間，棉花期貨價格跌幅超過30％，一度下跌至萬元大關(guān)附近。

2008年12月-2010年8月政策兜底期價走強

期間國家政策對棉花價格形成**主導(dǎo)。國家大量高價收儲，拍儲價格托底紡織企業(yè)積*收購囤積高配資源，市場拍儲起拍價格支撐以及新花收購價格每日上揚，激發(fā)下游產(chǎn)業(yè)積*先打預(yù)付款備貨，導(dǎo)致市面棉花流通緊張，配合出口退稅及新花減產(chǎn)等因素，推動棉花又一輪的小牛市。

2010年9月-2011年2月瘋狂的棉花

國內(nèi)大放水，整體商品出現(xiàn)在全球?qū)捤上拢藁ㄔ跍p產(chǎn)受災(zāi)預(yù)期下再次被激發(fā)牛市熱情，現(xiàn)貨帶動期貨、期貨反推現(xiàn)貨，資金瘋狂炒作。

八部委針對棉花價格異常波動動用非常規(guī)措施調(diào)控，期價**大幅回調(diào)下跌，而收購市場現(xiàn)貨并沒有受大影響保持搶購人氣，從而年末再次提振期價。

瘋狂的棉花行情，也成就了付海棠、林廣茂的億萬傳奇。

2011年3月-2011年9月價值回歸之旅

狂熱過后的一地雞毛，2月份（農(nóng)歷年前）棉價以迅猛之勢創(chuàng)下了歷史*高點，年后扭頭一路下跌直到9月份才止跌企穩(wěn)，跌幅超過40％。

2011年9月-2014年2月政策主導(dǎo)價格穩(wěn)定

政府投入大量財政支出，大量收儲、拋儲，穩(wěn)定市場價格和供應(yīng)。政府宏觀調(diào)控下，市場價格穩(wěn)定，期貨成交嚴(yán)重縮量。

三年不限量的收儲政策實施下來，國儲庫壓力巨大；內(nèi)外棉市場雙軌制，棉價價差懸殊，產(chǎn)業(yè)競爭力下降。對國家、棉企和棉農(nóng)都帶來了沉重的壓力，急需破局。

2014年3月-2016年3月破局

2014.3月，中央將實施了3年的不限量收儲政策改為對新疆地區(qū)的直補政策，同時開始注重消化國儲庫存的事情，所以一方面價格一路跌一路拋儲，棉花價格一路走低，跌破萬元關(guān)口。

2016年3月-至今產(chǎn)業(yè)新格局

直補政策，在地域性上的差異，體現(xiàn)了將棉花種植向新疆轉(zhuǎn)移集中的國家意志，2018年，全國607.5萬噸的棉花總產(chǎn)量中，新疆一省就貢獻(xiàn)了501萬噸，占比82.47％。

產(chǎn)區(qū)集中化、規(guī)模化，政策逐步退出，使得供給端決策更為理性，棉花價格再度進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展周期。

棉花現(xiàn)貨知識

從物理形態(tài)上，棉花分為籽棉與皮棉，從棉顆上摘下來的棉花叫籽棉，而進(jìn)過加工去籽后的叫皮棉，棉花的產(chǎn)量一般是指皮棉的產(chǎn)量。根據(jù)棉花加工用機(jī)械不同，分為鋸齒棉和皮輥棉。根據(jù)棉花纖維特性的不同可以分為細(xì)絨棉、粗絨棉和長絨棉。另外，根絕棉花顏色分為白面、黃棉、灰棉及彩色棉；從棉花等級的不同分為**棉花與低等棉花。而鄭州商品交易所的棉花期貨的標(biāo)準(zhǔn)交割品為328級國產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉。

棉花生長周期

通常把棉花出苗（播種）到拔柴的整個過程叫棉花的一生，也叫大田生長期，需200天左右。從出苗到**個棉鈴成熟吐絮叫棉花的生育期，約120天。棉花的生育期劃分為5個時期，即播種出苗期、苗期、蕾期、花鈴期和吐絮期。

1.播種出苗期

從棉子播種到有50％的子葉出土并展開，稱為播種出苗期。一般在4月中、下旬播種，經(jīng)7－15天出苗。是決定一播全苗的關(guān)鍵時期。

2.苗期

從出苗到棉田有50％棉株出現(xiàn)**個幼蕾稱為苗期，早熟品種25－30天，中熟品種40－50天。

3.蕾期

從現(xiàn)蕾到50％棉株開**朵花叫蕾期，25－30天，蕾期一般處于當(dāng)?shù)氐?月上中旬至7月上旬。

4.花鈴期

從開花到有50％棉株**個棉鈴?fù)滦踅谢ㄢ徠冢?0－60天。花鈴期多處于7月上旬到8月中旬的氣候環(huán)境中，是營養(yǎng)生長與生殖生長兩旺時期，有70％以上的干物質(zhì)在花鈴期形成。是決定棉花產(chǎn)量高低的關(guān)鍵時期，也是棉田管理的重點時期。花鈴期是棉花一生中需水*多的時期，棉株對水反應(yīng)敏感，如水分失調(diào)，代謝過程受阻，大量蕾鈴脫落，并引起早衰，嚴(yán)重影響棉花生育進(jìn)程。

5.吐絮期

從開始吐絮到收花結(jié)束為吐絮期。約70天，一般在8月中、下旬開始吐絮，9月為吐絮盛期，10月中、下旬到11月初基本收花完畢。棉鈴積累的干物質(zhì)約占此期積累量的90％以上，此期所需肥水顯著減少。

棉花從現(xiàn)蕾開始進(jìn)入生殖生長，從現(xiàn)蕾到吐絮期間，棉花既長根、莖、葉等營養(yǎng)器官，又有現(xiàn)蕾、開花、結(jié)鈴等生殖器官的發(fā)育，營養(yǎng)生長與生殖生長重疊時間達(dá)70－80天。此期影響棉花產(chǎn)量和質(zhì)量的因素主要有：陰雨連綿加重棉花爛鈴、冷秋年份使棉花貪青遲熟，纖維發(fā)育不良等。

棉花期貨合約一號棉花合約

交易品種棉花

交易單位5噸/手（公定重量）

報價單位元（人民幣）/噸

*小變動價位5元/噸

每日價格*大波動限制上一交易日結(jié)算價±4％及《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》相關(guān)規(guī)定

合約交割月份1、3、5、7、9、11月

交易時間每周一至周五（北京時間法定節(jié)假日除外）上午：9:00—11:30下午：1:30—3:00及交易所規(guī)定的其他交易時間

*后交易日合約交割月份的第10個交易日

*后交割日合約交割月份的第12個交易日

交割品級基準(zhǔn)交割品：符合GB1103.1-2012《棉花第1部分：鋸齒加工細(xì)絨棉》規(guī)定的3128B級，且長度整齊度為U3檔，斷裂比強度為S3檔，軋工質(zhì)量為P2檔的國產(chǎn)棉花。替代品詳見交易所交割細(xì)則。替代品升貼水由交易所另行制定并公告

交割地點交易所指定棉花交割倉庫

交割方式實物交割

交易代碼CF

上市交易所鄭州商品交易所

棉花價格影響因素分析概要

影響棉花現(xiàn)貨價格的因素主要有以下幾個方面：

0政策面

一般說來，政策對價格的影響是很短的，但是有時卻很劇烈。影響棉花現(xiàn)貨價格的政策因素主要有：

1.政府宏觀政策

包括政治，經(jīng)濟(jì)政策，如農(nóng)業(yè)政策，貿(mào)易政策，金融政策和稅收政策等等，都會對棉花期貨價格產(chǎn)生影響。在分析國家重大宏觀經(jīng)濟(jì)政策對棉花期貨價格影響的同時，還要分析國務(wù)院和其他職能部門出臺的政策對棉花價格的影響程度。

2.行業(yè)組織政策

行業(yè)組織（如地方棉花協(xié)會、紡織工業(yè)協(xié)會等等）在市場經(jīng)濟(jì)中起的作用已日益明顯，他們制定的產(chǎn)業(yè)政策有時會影響棉花的種植面積，產(chǎn)量，消費量以及相對價位。

3.國家收/放儲政策

國家的收儲、輪儲政策能夠改變市場的供應(yīng)關(guān)系，從而影響棉價走勢，因此要重點關(guān)注國家的收儲、輪儲計劃。2011/12年度國內(nèi)棉花市場供大于求，國家為了保護(hù)農(nóng)民利益，以“限價不限量”形勢進(jìn)行收儲，總收儲達(dá)到313萬噸，超過年度產(chǎn)量的42％。

4.國家農(nóng)業(yè)補貼政策和紡織品進(jìn)出口政策

紡織品出口政策和棉花的配額管理政策影響國內(nèi)的棉花價格，國際棉花價格與棉花補貼存在著密切的關(guān)系。

0產(chǎn)量

產(chǎn)量直接決定當(dāng)期市場的供給能力。當(dāng)期產(chǎn)量是一個變量，主要受當(dāng)前播種面積和單產(chǎn)的影響。一般情況下，棉花的播種面積主要受上年度棉花價格的影響，上年度棉花的價格較高，則本年度的播種面積將增加，反之，播種面積則下降；另外，由于棉花生長周期較長，受氣候變化影響加大，棉花生長關(guān)鍵時期的氣候因素影響棉花的生長情況，進(jìn)而會影響到單產(chǎn)水平。因此，投資者在全面、充分研究棉花的播種面積，氣候條件，生長條件，生產(chǎn)成本以及國家的農(nóng)業(yè)政策等因素的變動情況后，對當(dāng)期產(chǎn)量會有一個較合理的預(yù)測。

0期初庫存

它是構(gòu)成總供給量的主要組成部分，前期庫存量的多少體現(xiàn)著前期供應(yīng)量的緊張程度，供應(yīng)短缺則價格上漲，供應(yīng)充裕則價格下降。

0進(jìn)出口量

在生產(chǎn)量和期初庫存一定的情況下，進(jìn)出口量能夠直接改變供應(yīng)量。進(jìn)口量越大，國內(nèi)可供應(yīng)量就越大，則國內(nèi)市場價格可能會下跌；出口量越大，國內(nèi)可供應(yīng)量就越小，國內(nèi)市場價格就可能回升。因此投資者應(yīng)密切關(guān)注實際進(jìn)口量的變化，盡可能即時了解和掌握國際棉花形勢，價格水平，進(jìn)口政策的變化等等。

0國內(nèi)消費量

棉花的國內(nèi)消費并不是一個常數(shù)，它處于經(jīng)常變動狀態(tài)，并受多種因素影響。主要有：消費者購買力的變化；人口增長及消費結(jié)構(gòu)的變化；政府收入與就業(yè)政策等。我國棉花95％用于紡紗，江蘇、浙江、山東、湖北為棉花的主要消費省。

0天氣

2003年新棉上市后棉價之所以大漲，很重要的一個因素是天氣惡劣，在收獲期雨量過多。因此，從歷年的情況看，8、9、10月份天氣情況，是決定棉花產(chǎn)量和質(zhì)量的關(guān)鍵因素，也是投資棉花期貨要關(guān)注的首要因素。

0國家儲備

棉花行業(yè)是一個勞動密集型行業(yè)，就業(yè)人口達(dá)到2億多，棉花價格高低直接關(guān)系到農(nóng)民和棉紡織企業(yè)工人的收益。因此，做好棉花市場的宏觀調(diào)控，確保棉花價格合理波動非常重要。棉花市場放開以后，我國棉花儲備和進(jìn)出口政策成為調(diào)節(jié)棉花價格的兩個主要工具。1984年我國棉花儲備達(dá)到430萬噸。上世紀(jì)九十年度末，我國棉花價格居高不下，為了滿足棉紡企業(yè)的加工需要，我國大量拋售棉花儲備，棉花儲備降到*低點，接近零庫存。

0替代品

化纖是棉紗的主要替代品。化纖（滌短）價格的變化，直接影響棉紗的需求，間接影響棉花需求量和棉花價格。2010年下半年國內(nèi)棉價大漲導(dǎo)致棉紗價格上揚，化纖的需求量增加。

0國際市場

1.世界棉花的產(chǎn)量和庫存量

棉花的產(chǎn)量與庫存量是棉花供給的兩個主要因素，與棉花價格具有反向關(guān)系。1961年以來，世界棉花面積基本在4.5-5億畝之間波動。由于科技水平的提高，棉花單產(chǎn)不斷增加，世界棉花總產(chǎn)量由1000萬噸增加到2500萬噸左右。棉花生產(chǎn)集中在中國、美國、印度、巴基斯坦等國。

2.世界經(jīng)濟(jì)增長和對棉紡織品的需求量

世界經(jīng)濟(jì)形勢對棉花進(jìn)出口和棉花價格影響較大，發(fā)達(dá)國家是棉紡織品的重要需求國，發(fā)達(dá)國家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，棉紡織品的需求增加，則棉花的價格上升，總之，棉花價格與世界經(jīng)濟(jì)形勢的相關(guān)性很高。

以史為鑒回顧期貨歷史行情

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