短期來看,USDA2月供需數(shù)據(jù)中性偏空,國內(nèi)仍面臨較大的庫存壓力,盤面?zhèn)}單壓力不減,筆者認(rèn)為鄭棉短期仍然是筑底行情,在年度供需格局繼續(xù)好轉(zhuǎn)的情況下,長線多單繼續(xù)等待入場時(shí)機(jī)。
USDA2月供需數(shù)據(jù)偏空
USDA2月供需報(bào)告顯示,年度全球棉花供需形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn),產(chǎn)量降低消費(fèi)增加,2018/2019年度全球棉花產(chǎn)量下降107.7萬噸至2585.3萬噸,消費(fèi)增加23.1萬噸至2692萬噸。
但月度數(shù)據(jù)則不樂觀。具體來看,與去年12月數(shù)據(jù)相比,全球棉花產(chǎn)量調(diào)減6.3萬噸,但同時(shí)消費(fèi)調(diào)減43.3萬噸,*終期末庫存調(diào)增50.3萬噸。分國家來看,美國產(chǎn)消同減,期末庫存微幅調(diào)減;巴西方面,出口調(diào)增被產(chǎn)量調(diào)增抵消;印度方面產(chǎn)消同減,期末庫存的增加主要是期初庫存所致;而我國方面,產(chǎn)量和進(jìn)口分別調(diào)增10.9萬噸和10.9萬噸,消費(fèi)調(diào)減21.7萬噸,*終期末庫存調(diào)增43.5萬噸。
我國對美棉需求暫未恢復(fù)
國內(nèi)方面,2018年棉花進(jìn)口大幅增加,但美棉占比不增反降,澳棉、巴西棉和印度棉進(jìn)口大幅增加。2018年進(jìn)口棉花超152 0173 3840萬噸,創(chuàng)近四年的*高紀(jì)錄,同比增加41萬噸或36.2%;2018/2019年度累計(jì)進(jìn)口棉花88萬噸,同比增加41萬噸或87.2%。但分國家來看,2018年澳棉進(jìn)口42.37萬噸,巴西棉進(jìn)口18.55萬噸,合計(jì)進(jìn)口60.92萬噸,占比38.8%,較前一年增加28.47萬噸,進(jìn)口占比增加10.82個百分點(diǎn),印度進(jìn)口占比增加至11%;而自美國進(jìn)口的棉花占比從2017年的43.6%降至2018年的34%。
中美貿(mào)易糾紛預(yù)期好轉(zhuǎn),但在美棉的采購上暫時(shí)沒有反應(yīng)。*新的美棉周度出口數(shù)據(jù)顯示,2018/2019年度美棉累計(jì)裝運(yùn)量在128.12萬噸,低于前兩個年度的149.2萬噸和136.25萬噸,高于五年均值的118.68萬噸;未裝船數(shù)量為154.48萬噸,較去年同期的174萬噸有所下降,但遠(yuǎn)高于五年均值的112.46萬噸。2018/2019年度美棉凈出口銷售282.6萬噸,仍然是歷史第三好的數(shù)據(jù),遠(yuǎn)高于五年均值的231.14萬噸。
而我國方面,凈簽約和裝運(yùn)情況較去年出現(xiàn)較大幅度的下降。2018/2019年度美棉累計(jì)裝運(yùn)15.18萬噸,遠(yuǎn)低于過去兩年的水平,較過去五年均值22.99萬噸也有較大下降;未裝船量20.93萬噸,較去年同期的23.63萬噸小幅下降;凈簽約量36.12萬噸,較去年同期的51.85萬噸大幅下降。
去庫存化速度偏慢
數(shù)據(jù)顯示,1月全國棉花商業(yè)庫存位485.86萬噸,續(xù)創(chuàng)歷史同期*高紀(jì)錄。從季節(jié)性特點(diǎn)來說,1月后會逐步進(jìn)入降庫周期,但**數(shù)量顯示,1月商業(yè)庫存較去年12月僅僅下降11.05萬噸,過去三年這一數(shù)字分別是39.8萬噸、33.18萬噸及24.32萬噸,庫存下降速度明顯不及往年同期。而1月全國棉花工業(yè)庫存為85.6萬噸,位于近幾年同期高位,在當(dāng)前紡企利潤偏低的情況下,企業(yè)主動備貨意愿不足。
下游紡企庫存方面,1月紗線庫存天數(shù)為21.9天,位于歷史同期高位;坯布庫存為31.98天,創(chuàng)下歷史新高,顯示出在當(dāng)前宏觀面偏弱的情況下,紡織服裝總體需求不暢,企業(yè)庫存壓力持續(xù)加大。
而從盤面上看,倉單不斷創(chuàng)下歷史新高,截至3月1日,盤面注冊倉單以及有效預(yù)報(bào)倉單的數(shù)量合計(jì)超過1.9萬張,折算成棉花重量超過83.8萬噸,隨著近期鄭棉的沖高注冊倉單呈現(xiàn)再次增加趨勢,倉單壓力不降反增。
綜上所述,全球棉花年度供需好轉(zhuǎn),但短期國內(nèi)仍然面臨較大的庫存壓力,建議長線多單繼續(xù)等待。短期關(guān)注中美貿(mào)易糾紛進(jìn)展,后期需關(guān)注新棉種植前后的天氣情況及收拋儲相關(guān)政策。
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