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年后鄭棉運行邏輯盤演與操作機會

作者:百檢網 時間:2021-12-09 來源:互聯網

春節在即,下游棉紡產業已補庫結束,鄭棉在中美貿易談判消息面的影響下低位震蕩運行。國內2018/19年度新棉產量基本已成定局,1%關稅內配額按季度已下發,節后3-4月從季節性來說是棉花消費旺季,鄭棉供需端的彈性變量在于需求端悲觀預期能否改觀以及相關政策,那么節后棉市的運行邏輯如何,我們一一道來。

USDA暫時重開三周,各報告帶來波動率。

美國政府暫定重新開門至215日,經過短期的數據采集工作后,美棉出口銷售報告、CFTC持倉報告、USDA2月月度供需報告以及3月底美棉種植意向報告將給市場帶來信息上的確認。按照報告公布的時間順序,**是對市場前期猜測美棉銷售環比轉好的確認, ICE370美分/磅的支撐力度較大,之后是USDA2月月度供需報告的公布對全球需求的利空帶來調整,與此同時,雖然全球產量的調減彈性小于需求調減彈性,但隨著2018/19年度全球產量排名前五中**的增產國巴西新棉銷售基本完成,全球階段性供應壓力已過去。

國內市場流通庫存1月達到*高值,新棉拿貨成本上移。

就中國的供需面來說,供應端確定的有2018/19年度國內產量、89.4萬噸1%關稅進口配額、國儲棉的存量,不確定的有滑準稅配額的增發預期以及相關政策調整。3-4月季節性消費旺季能否同期啟動,對消費悲觀的預期能否改觀則是*大的變量。

以市場認可度較高工商庫存之和作為流通庫存,12月底國內流通庫存583萬噸,預計1月底國內流通庫存量550萬噸左右,在1月達到年度*高值,之后繼續減少。目前北疆機采棉銷售基本完成,新棉拿貨成本上移,按照目前的內外棉價差,1%關稅配額下發后港口棉壓力逐漸減少。年后下游開工時間與往年同期相同,物流正月十三左右復工,紗線端整體原料庫存均已低于去年同期,織廠成品庫存目前高于去年同期,但年后一般會進入季節性去庫存,關注織廠成品庫存的去化情況。

中美貿易新一輪談判在即,2019/20年度種植預期逐漸強化。

130-31日,中美進行新一輪貿易談判,劉鶴本周還將與美國總統特朗普會面。本周三和周四在華盛頓舉行的會談結束后,將有大約30天的時間進一步談判,以便在32日美國提高對中國產品關稅的*后期限之前達成協議,消息面上帶來利好消息,當然我們也不排除利好消息不能持續的可能。32日后,中美貿易戰面臨談判結果的短期落地, 新棉銷售進入中后期,2019/20年度種植預期將逐漸強化,市場的矛盾將逐漸由需求轉向供應。

總的來說,基本面上,隨著新棉拿貨成本上移,節后下游補庫彈性較大,預計3月底期現價差以現貨為標的期價上漲完成修復,強度看旺季訂單情況,屆時軋花廠的還款壓力和套保壓力逐漸消化,之后市場矛盾過渡到新年度種植。在中美3月初談判結果短期落地,宏觀不進一步惡化的前提下,鄭棉可能在節后將逐漸進入曲折上漲過程。
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