? ? 現貨:8月13日PTA現貨在7550元/噸附近,較上一日上漲152 0173 3840元/噸,現貨與09合約基差維持高位,pta現貨加工費繼續擴張接近1500元/噸附近;市場貨源較少、總體心態謹慎,日內基差強勢在230-300元/噸附近。8月13日,原料PX繼續上漲至1135美元/噸附近,不過近期價格漲幅已明顯趨緩。
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供需:pta庫存低位繼續去庫,總體現貨市場供需維持緊張局面。其中供給端,目前pta行業開工預計在80.8%附近;裝置方面,重慶90萬噸檢修裝置開車后負荷逐步提升,寧波220萬噸裝置8月6日-9日短停、該套裝置之前調整檢修計劃、先前對外公布檢修半個月;短期供應端關注本周計劃開啟的大連220萬噸檢修裝置、該裝置于8月1日按計劃停車,后期主要關注華東一套150萬噸pta裝置的檢修執行時間,以及一些可能的意外停車情況。需求方面,聚酯利潤結構差異依舊明顯,其中長絲整體利潤尚可、瓶片與短纖利潤微薄,切片偏虧損為主;8月13日聚酯產銷回升明顯,聚酯庫存維持歷史低位;裝置方面,近期三房巷20萬噸短纖和40萬噸瓶片裝置停車、重啟時間預計在本月中下旬附近,恒逸高新10萬噸小裝置和安化15萬噸瓶片裝置也先后停車,另外部分短纖、切片及瓶片裝置因利潤縮水而降負荷,目前整體聚酯負荷水平預計在92%附近;總體來看近日聚酯產出高位有所回落,目前從織造到聚酯均有小幅度的局部降負荷行為、抵觸情緒明顯,后期主要關注價格快速上漲后下游利潤演變路徑,另外8月高溫限電及環保帶來的負荷影響總量也需關注,而8月中下旬開始部分聚酯停車裝置將陸續重啟,且仍有幾套新舊聚酯裝置也在逐步投復產過程中。
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觀點:上一日,TA09繼續強勢創新高、主力合約01亦大幅上行、11合約關注度顯著上升,短期供需缺口仍在、庫存低位進一步去化,疊加現貨大廠商市場行為偏積*,整體現貨繼續強勢上漲,期貨盤面紛紛跟漲現貨;隨著TA檢修裝置的陸續重啟及下游局部的降負,接下來供需缺口或趨于收窄。目前pta與原料大漲后價格及加工費均有較大調整空間,往上雖也有一定空間、但是阻力會越來越大,所以對于目前高位價格短期我們保持謹慎中性觀點;中長期而言,我們依然看好pta供需整體向上驅動力量、加工費趨勢上依然看好,年底前庫存將在當前水平進一步下降,期間即使出現階段性的庫存累計修復力度也會比較有限。操作上,短期價格高位累計風險較大,策略上可考慮等待回調買入。
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策略:單邊,01等待回調買入為主;跨期方面,等待價差收窄、正套為主。
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風險:宏觀整體系統性風險;原油價格及匯率大幅偏離預期。