供需緊張致價格飆升

　　PTA是石油的下端產(chǎn)品、重要的大宗有機原料之一，廣泛運用于化學纖維、輕工、電子、建筑等領域。國內(nèi)75%的PTA用于生產(chǎn)聚酯纖維；20%用于生產(chǎn)瓶級聚酯，主要應用于各種飲料尤其是碳酸飲料的包裝；5%用于膜級聚酯，主要應用于包裝材料、膠片和磁帶。

　　PTA產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅上漲，主要受到成本上漲和低庫存的推動。東興證券認為，本輪PTA價格的上漲行情主要有兩個原因：一是下游聚酯需求旺盛而PTA新增產(chǎn)能較少，造成供需緊、庫存低的基本面；二是人民幣貶值疊加韓、日廠商提高PX價格，抬升了PTA的生產(chǎn)成本；目前下游聚酯延續(xù)跟漲行情，聚酯切片和滌綸價格也都出現(xiàn)了較大漲幅，下半年還將迎來紡織服裝行業(yè)“金九銀十”的產(chǎn)銷高峰，預計PTA及聚酯景氣行情將得以延續(xù)。

　　不過，中信期貨表示，后期PTA上方壓力仍有增加的可能：其一，人民幣貶值步伐有所放緩，8月PX亞洲合約價在連續(xù)4個月未果后達成，一定程度上反映上游供貨商對PX后市價格大幅上漲信心不足，國內(nèi)PTA大裝置檢修，PX階段性偏緊局面或有緩解，若油價漲幅有限或大幅下行，那么PTA的成本端支撐將轉(zhuǎn)弱；其二，PTA盤面價格利潤有可壓縮的空間。

　　現(xiàn)階段的成本與供需結(jié)構(gòu)如何？

　　IEA數(shù)據(jù)顯示，7月份全球原油日均供應量9940萬桶，比6月份日均增加30萬桶。7月份OEPC 15個成員國原油穩(wěn)定在日產(chǎn)量3218萬桶，OEPC產(chǎn)量協(xié)議履行率為97%左右。IEA對2018年全球石油日均需求增長預估維持在140萬桶；預計2019年全球石油日均需求增長150萬桶,比上次預測上調(diào)了11萬桶。美國對伊朗制裁將會抑制伊朗原油出口，或?qū)е氯蛟凸吘o并推升油價。截止8月10日當周，美國活躍鉆井數(shù)量869座，比前周增加10座。短期油價維持高位震蕩，布油參考區(qū)間70-75。PX-石腦油價差維持在495美元/噸的較高水平，PX供需面偏樂觀，PX價格保持堅挺，成本端穩(wěn)中偏強。

　　PTA裝置方面，華彬石化140、逸盛寧波220萬噸/年裝置上周短暫停車后已經(jīng)重啟。恒力石化220萬噸/年裝置停車檢修中，另一套220萬噸/年裝置計劃9月份檢修。虹港石化150萬噸/年裝置計劃10月份檢修。上周國內(nèi)PTA綜合負荷為80.8%，較前一周提升1.8個百分點。

　　隨著PTA價格持續(xù)攀升，下游聚酯產(chǎn)品價格積*跟漲，各品種漲幅在300-450元/噸不等。聚酯產(chǎn)品現(xiàn)金流較上周小幅回升，但整體依然處于被動壓縮狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤繼續(xù)向中上游轉(zhuǎn)移。聚酯負荷較前一周下降2.7個百分點至92.2%，江浙織機負荷較前一周下降2個百分點至81%。滌短負荷較前一周下降7.1百分點至84%。受到終端市場拖累，聚酯產(chǎn)銷明顯回落，聚酯產(chǎn)品平均總庫存較前一周增加4.8天。

　　綜合分析

　　PTA市場供需依然偏緊，PTA綜合負荷較供需平衡對應負荷低2.7個百分點。7月份PTA市場去庫存14萬噸左右。9-10月份仍有370萬噸/年裝置計劃檢修，市場去庫存狀態(tài)仍將延續(xù)。PTA注冊倉單僅為6千多張。主流供應商和個別工廠有采購，現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，基差快速走擴。短期PTA現(xiàn)貨強勢，加之成本端穩(wěn)中偏強，滌絲維持正現(xiàn)金流高開工背景下，終端負反饋壓力尚不明顯。PTA期價仍處于上行通道，短期維持偏多思路操作。