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? ? ? 在5月中旬PTA期價沖擊6000關(guān)口未果的兩個月之后，近期主力期價在徘徊多日后終于突破6000關(guān)口。

　　當(dāng)前PTA基本面良好，現(xiàn)貨上下游庫存不高，對近月期價形成支撐，后期期價料將繼續(xù)升高。09-01價差方面，7月初以來兩者價差不斷走寬，近月市場利好支撐較強，遠月后期或受到更多的宏觀擾動，價差或還將擴大。

　　在5月中旬PTA期價沖擊6000關(guān)口未果的兩個月之后，主力期價終于突破6000關(guān)口。近期油價強勢勢頭減弱，未來PTA能否延續(xù)強勢，我們來通過基本面進行分析。

　　PTA未來檢修減少

　　上半年P(guān)TA檢修體量總體較大，幾套大型裝置如翔鷺石化300噸、逸盛大連570萬噸、逸盛寧波270萬噸、桐昆石化220萬噸、恒力石化200噸等均已進行年度檢修，其他還有一些小型裝置，加上目前正在檢修的漢邦、利萬的話，2018年以來檢修裝置總計已達到2511萬噸，占當(dāng)前在產(chǎn)產(chǎn)能總量的56%，目前存在明確檢修計劃的是恒力大連220萬噸的裝置在8月1-15日進行檢修，未來三房巷、珠海BP等均有檢修可能，總體來看未來檢修的產(chǎn)能減少。

　　目前來看當(dāng)前PTA的總體開工率在78.49%，后期市場有望淡季不淡，供給端暫時沒有明顯的擴大。從加工費走勢來看，今年二季度之后，PTA市場的現(xiàn)貨加工費基本在700-800元的水平浮動，多數(shù)廠家有200-300附近的盈利水平，較去年同期大幅提升400多元，在此背景下，PTA工廠主動減產(chǎn)意愿不大。

　　下游需求存在較強支撐

　　今年是聚酯產(chǎn)能大量釋放的一年，就上半年來看，國內(nèi)已有300萬噸左右的聚酯新產(chǎn)能投放到市場，產(chǎn)能增速已達6%，而相比較上游PTA市場來看，今年以來國內(nèi)并未有新產(chǎn)能投放，舊裝置的重啟或在今年四季度。而開工負荷上來看的話，2018年以來聚酯工廠的平均開工率是87.5%，高于同期PTA平均開工率12個百分點，上下游的供需錯配，使今年上半年以來PTA庫存得到消耗。

　　同時，近兩個月來，聚酯滌絲的庫存一直不高。7月初，滌絲POY庫存為7.5天，F(xiàn)DY庫存為9天，DTY庫存也只有15天，屬于低位區(qū)間。由于江浙地區(qū)的環(huán)保整治依然嚴(yán)厲，部分織造工廠要求限產(chǎn)生產(chǎn)，市場訂單延續(xù)時間較長。一般來說7-8月織造企業(yè)的開工負荷會走低10%以上，不過截止到目前，江浙織機的景氣度偏好，市場開工相對平穩(wěn)，依然維持在74%附近高位。產(chǎn)業(yè)鏈下游市場的需求對PTA市場形成一定的支撐。

　　油價回落空間不大

　　7月初美國油價創(chuàng)下75美元的高位，不過沙特阿拉伯和俄羅斯的增產(chǎn)預(yù)期下，美國油價近期大幅下跌。當(dāng)前仍是美國夏季用油高峰，據(jù)統(tǒng)計美國石油日均需求總量超過了2100萬桶，比該國原油日產(chǎn)量多1000萬桶，因而美國原油進口量激增。當(dāng)前EIA原油庫存處于411,084萬桶的相對低位。而若未來美國對伊朗制裁，原油的供應(yīng)量將再受壓制。總之油價后期面臨的風(fēng)險因素較大，后期或呈現(xiàn)震蕩偏強局面。

　　綜上，當(dāng)前PTA基本面良好，現(xiàn)貨上下游庫存不高，對近月期價形成支撐，后期期價料將繼續(xù)升高。09-01價差方面，7月初以來兩者價差不斷走寬，近月市場利好支撐較強，遠月后期或受到更多的宏觀擾動，價差或還將擴大。