雖然棉花期貨在152 0173 3840元/噸之上遇到支撐，期貨價格也一度反彈到17000元/噸附近，但并不意味著新一輪上漲行情即將到來，眾多因素的變化直接限制了棉花后期上漲的想象空間。在目前的基本面狀況下，預計棉花在152 0173 3840-17000元/噸之間震蕩為主，在9月底后才會繼續向上擴展空間。主要分析邏輯如下：

國內棉花減產預期落空，動搖市場看漲信心

7月中旬中儲棉信息中心組織了北疆棉花調研活動，根據調研報告顯示，北疆整體預估種植面積增209.6萬畝，增加*明顯的地區是五家渠、昌吉、奎屯（昌吉增66%，五家渠增45%，奎屯增33.3%），其次是烏蘇、沙灣、博樂、石河子、精河（烏蘇增幅11.8%，沙灣和博樂增幅6%，石河子增幅4.6%，精河無變化）。雖然在4、5月份新疆棉花由于受到天氣影響，生長比去年緩慢，打頂時間拖后，單產預計下滑10%左右，但面積的增加與單產下滑有所抵消，因此樂觀預計北疆總產量增加幅度7.4%左右。前期上漲行情啟動題材是新疆棉花減產，但這次調研的結果卻是增產，在供給增加下棉花在今年很難再出現上漲行情，直接打消了市場看多的信心。

中美貿易戰愈演愈烈? 影響整個產業鏈

在6月15日之前，中美雖然有貿易摩擦，但并沒有真正實施，我國和美國還在積*磋商之中。但隨后特朗普政府出乎意料公布了對中國商品500億美元加稅清單，我國隨即也對美國征收報復性關稅。雖然在目前的340億加稅中，通過進口其他國家（比如澳棉、印度棉）棉花可以減少美棉帶來的影響，但8月份美國很可能繼續對中國2000億美元加收10%關稅，另外還需要考慮的是仍有2000億美元商品關稅在商議，如果美國*終對中國4500億美元的商品都征收關稅，對美服裝出口就完全在清單之中，棉花的需求會受到較大影響。貿易戰的影響深度和時間跨度，遠超過市場的預期，在中美貿易戰沒有新的進展下，這種悲觀的預期會一直壓制價格上漲。

棉花供給充足? 缺乏牛市行情基礎

5月份以來棉花的大漲，讓投資者感覺到大牛行情來臨，但很快價格又回到了歷史啟動點。的確棉花的供求關系和底部的價格不斷上移，讓市場對于瘋狂的棉花預期較大，期望未來棉花將會出現大牛行情,但我們通過對比庫存消費比來看，棉花并不具備走出大牛行情的基礎。2009年-2011年期間，我國棉花的庫存消費比保持在30%左右，而現在庫存消費比卻高達80%，印度和美國的庫存消費比和這段時期比相差不大。從紡織品的消費結構來看，棉花與化纖的使用比例發生了較大變化，由之前的5:5變為2:8。我國棉花的消費量從4600萬包，減少到現在4100萬包。所以棉花并不具備出現“瘋牛”行情的基礎。