中美貿(mào)易戰(zhàn)中，棉花作為涉及到的大宗農(nóng)產(chǎn)品之一，多空影響交織。此外，北半球棉花陸續(xù)進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣狀況成為后期關(guān)注重點(diǎn)。

　　由于貿(mào)易戰(zhàn)及天氣的不確定性，對(duì)于后期市場(chǎng)走勢(shì)，我們認(rèn)為：

　　(1)若貿(mào)易戰(zhàn)全面爆發(fā)，國(guó)內(nèi)棉花需求預(yù)期悲觀，棉花價(jià)格可能需要跌破成本才有望迎來上漲契機(jī);

　　(2)若貿(mào)易戰(zhàn)和解，天氣將成為主導(dǎo)因素，影響棉價(jià)波動(dòng)節(jié)奏;

　　(3)若貿(mào)易戰(zhàn)久拖不決，貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展及棉花自身供需將交替影響棉價(jià)走勢(shì)。

　　一、中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)

　　商務(wù)部《關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分商品加征關(guān)稅的公告》：2018年6月15日，美國(guó)宣布將對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的500億美元商品加征25%的進(jìn)口關(guān)稅，其中對(duì)約340億美元中國(guó)輸美商品的加征關(guān)稅措施將于7月6日實(shí)施，對(duì)其余約152 0173 3840億美元商品的加征關(guān)稅措施將進(jìn)一步征求公眾意見。

　　中方?jīng)Q定對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的大豆等農(nóng)產(chǎn)品(含未梳的棉花，棉短絨)、汽車、水產(chǎn)品等進(jìn)口商品對(duì)等采取加征關(guān)稅措施，稅率為25%，涉及2017年中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口金額約340億美元。上述措施將從2018年7月6日起生效。同時(shí)，中方擬對(duì)自美進(jìn)口的化工品、醫(yī)療設(shè)備、能源產(chǎn)品等商品加征25%的進(jìn)口關(guān)稅，涉及2017年中國(guó)自美國(guó)進(jìn)口金額約152 0173 3840億美元，*終措施及生效時(shí)間將另行公告。

　　商務(wù)部《商務(wù)部新聞發(fā)言人對(duì)美白宮6月18日聲明發(fā)表談話》：美方在推出500億美元征稅清單之后，又變本加厲，威脅將制定2000億美元征稅清單。這種*限施壓和訛詐的做法，背離雙方多次磋商共識(shí)，也令國(guó)際社會(huì)十分失望。如果美方失去理性、出臺(tái)清單，中方將不得不采取數(shù)量型和質(zhì)量型相結(jié)合的綜合措施，做出強(qiáng)有力反制。

　　美方發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，違背市場(chǎng)規(guī)律，不符合當(dāng)今世界發(fā)展潮流，傷害中美兩國(guó)人民和企業(yè)利益，傷害全世界人民利益。中方的應(yīng)對(duì)既是為了維護(hù)和捍衛(wèi)國(guó)家和人民利益，也是維護(hù)和捍衛(wèi)自由貿(mào)易體制，維護(hù)和捍衛(wèi)人類共同利益。無論外界環(huán)境如何變化，中方都將按照既定節(jié)奏，堅(jiān)持以人民為中心，堅(jiān)定推進(jìn)改革開放，堅(jiān)定推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，加快建設(shè)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系。

　　二、天氣狀況成為關(guān)注重點(diǎn)

　　USDA數(shù)據(jù)顯示，全球前三大產(chǎn)棉國(guó)——印度、中國(guó)、美國(guó)，合計(jì)棉花產(chǎn)量1622萬(wàn)噸，占全球棉花總產(chǎn)量的比重約62%。目前中國(guó)和美國(guó)的棉花種植已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)入花鈴期。

　　中國(guó)棉花協(xié)會(huì)信息，2018年6月以來，新疆棉苗總體長(zhǎng)勢(shì)喜人。其中：北疆棉區(qū)隨著氣溫的逐步升高，棉花苗情日見好轉(zhuǎn)。南疆棉區(qū)天氣晴朗，棉株加速生長(zhǎng)，進(jìn)入現(xiàn)蕾開花期。

　　USDA數(shù)據(jù)顯示，截止6月25日，美棉現(xiàn)蕾率32%，上年同期為32%，近五年均值水平為28%。棉花生長(zhǎng)狀況方面，好和*好占比合計(jì)42%，上年同期水平為57%。

　　印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截止6月22日，棉花播種面積206.8萬(wàn)公頃，較去年同期減緩16.3%，較往年正常水平減緩36.7%。

　　北半球棉花陸續(xù)進(jìn)入生長(zhǎng)關(guān)鍵期，天氣狀況對(duì)新年度棉花供應(yīng)影響巨大。

　　三、棉花價(jià)格走勢(shì)分析

　　由于貿(mào)易戰(zhàn)及天氣的不確定性，對(duì)于后期市場(chǎng)走勢(shì)，我們認(rèn)為：

　　(1)若貿(mào)易戰(zhàn)全面爆發(fā)，國(guó)內(nèi)棉花需求預(yù)期悲觀，棉花價(jià)格可能需要跌破成本才有望迎來上漲契機(jī);

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)若全面爆發(fā)，將嚴(yán)重影響持續(xù)數(shù)十年的全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程。對(duì)中國(guó)棉花需求的利空影響，除美國(guó)對(duì)華紡織品服裝加征關(guān)稅可能導(dǎo)致的直接影響外，全球經(jīng)濟(jì)下滑帶來的需求萎縮或影響更大。

　　(2)若貿(mào)易戰(zhàn)和解，天氣將成為主導(dǎo)因素，影響棉價(jià)波動(dòng)節(jié)奏;

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)若短期內(nèi)達(dá)成和解，棉花供需將回歸原先的軌道。即，中國(guó)儲(chǔ)備棉庫(kù)存持續(xù)減少，新年度棉花供需存在缺口。無論提升供應(yīng)，抑或抑制需求，均需要高價(jià)才能解決問題。

　　預(yù)計(jì)未來價(jià)格重心上移，天氣將成為關(guān)注重點(diǎn)，影響棉價(jià)波動(dòng)節(jié)奏。

　　(3)若貿(mào)易戰(zhàn)久拖不決，貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展及棉花自身供需將交替影響棉價(jià)走勢(shì)。

　　從目前各方解讀情況看，中美貿(mào)易戰(zhàn)長(zhǎng)期、復(fù)雜的可能性較大。

　　棉花市場(chǎng)在貿(mào)易戰(zhàn)不確定的背景下，天氣影響或與貿(mào)易戰(zhàn)的進(jìn)展?fàn)顩r交替影響棉價(jià)走勢(shì)。但從貿(mào)易戰(zhàn)不確定性本身來看，或?qū)⒂绊懴掠谓訂危焕趪?guó)內(nèi)棉價(jià)走勢(shì)。

　　四、主要風(fēng)險(xiǎn)

　　(1)宏觀不確定性

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，若棉花主產(chǎn)國(guó)、或棉紗主產(chǎn)國(guó)匯率出現(xiàn)大幅貶值，將不利于棉價(jià)走勢(shì)。

　　(2)天氣狀況

　　天氣狀況是后期關(guān)注重點(diǎn)。若后期天氣有利于棉花生長(zhǎng)，疊加5月棉花高價(jià)帶動(dòng)擴(kuò)種預(yù)期，或階段性利空棉價(jià)走勢(shì)。