基差較低鄭棉承壓
作者：百檢網 時間：2021-12-09 來源：互聯網
言牛市為時尚早
自去年10月美棉價格觸底后，3月合約累計上漲達25%，*高觸及84.65美分/磅的高點。由于今年美棉出口情況較好，以及市場對印度產量預期悲觀，加上USDA不斷上調全球棉花需求，使得全球供需平衡表得到很大的改觀。目前很多人士認為美棉已經在牛市階段，有望挑戰90美分/磅。
美棉出口數據較好，主要表現在出口簽約明顯增加，截至目前已經簽約258.4萬噸，占預期的83%。但是代表實際出口的裝運數據并不太好，截至目前已裝運91.6萬噸，比去年同期少9萬噸。同時，在價格升高后，有大量已簽約棉花被取消，特別是來自我國和孟加拉的訂單，上周共取消4.1萬噸。在上周五周度出口數據出臺后，美棉出現了明顯回落。
筆者認為，目前言牛市為時尚早。**，目前棉花平衡表只能說是平衡，并不是緊張；其次，目前的期末庫存還處于高位，這就決定了棉花不可能處于牛市階段。同時，由于棉價較高，相比其他農產品(000061,股吧)存在優勢，新年度種植面積有望繼續增加，對供需平衡表的改善帶來不利影響。
現貨壓力難緩解
截至1月29日，全國共有1016家棉花加工企業，按照棉花質量檢驗體制改革方案的要求，加工棉花并進行公證檢驗，檢驗量達到22463905包，508.1006萬噸，其中新疆792家加工企業，公證檢驗達2152 0173 3840包，486.4170萬噸。我們認為，今年國內棉花產量將達到570萬噸以上，同比增長100萬噸。而國儲去年拋售量也達到322萬噸，同比增長60萬噸。整個國內市場供應增量非常明顯。
如此龐大的增量，體現在現貨市場上就是龐大的社會庫存。據中國棉花信息網統計，截至去年12月底，全國棉花商業庫存達到415萬噸，同比去年增加115萬噸。此外，目前下游市場表現不佳，棉紗價格一直萎靡不振，紡織企業銷售出現困難，庫存增加，利潤壓縮，采購意愿不強。本年度棉花企業普遍出現了賣棉難的問題，成交量一直不佳，價格持續走低。
要想解決目前的現貨市場困境，只有等待棉花庫存慢慢地消耗。
倉單持續增加
用中國棉花信息網3128B指數進行核算，目前期現基差為316元/噸，而通過期貨市場倉單升貼水進行計算，合理的基差在800—1000元/噸。在現貨市場銷售不暢的情況下，受目前較低的基差吸引，鄭棉倉單持續增加，注冊倉單和有效預報合計已經達到6471張，成為歷史同期*高，后期有望創歷史新高。由于國內棉花市場基差交易盛行，過低的基差不利于倉單的流出，對期貨市場的壓力會一直存在。
綜上所述，美棉上漲根基并不牢固，國內現貨市場壓力得不到解決。同時，由于基差較低，導致現貨壓力轉移到期貨市場，后期鄭棉面臨回落。
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