7月12日，美國農業部發布月度供需報告，全球棉花增產預期加強，期末庫存預估上修。面對新增利空，國內外市場并沒有大幅下挫，尤其是國內市場出現小幅上漲行情，這意味著什么信號呢?筆者認為：**，市場價格跌無可跌，市場情緒溫和偏多，似乎預示著增產利空的釋放已接近尾聲;第二，倉單、下游需求、拋儲方面的利多逐步發酵，反彈行情或在醞釀;第三，天氣將決定反彈高度。

增產利空釋放接近尾聲

從7月USDA預估報告可以發現，全球棉花市場呈現出“供需兩旺、內強外弱”的特征。2017/18年度全球棉花產量預估為2511.8萬噸，比上月預估增加13.9萬噸，比上年度預估增加152 0173 3840.1萬噸。新年度增產壓力是近期市場下跌的主要驅動，有跡象表明這一利空釋放已接近尾聲：時間上下跌行情已經持續2個月，美棉指數*大跌幅18.46%，鄭棉指數*大跌幅10.90%;面對增產利空，市場表現溫和偏多，價格已跌無可跌。只要后期產量預估不再出現大的增長，這一利空基本算是出盡。

2017/18年度全球棉花消費量預估為2548萬噸，比上月預估增加11.2萬噸，比上年度預估增加71萬噸。來自消費端的增量抵消了部分增產壓力，使得全球棉花去庫存的趨勢得以延續，但這一動力已經遭到嚴重削弱，所以對反彈行情的高度不可期待過高。2017/18年度全球棉花期末庫存預估為1931.8萬噸，比上月預估增加22.2萬噸，比上年度預估減少33.7萬噸。

從結構上來看，棉花市場表現出明顯的“內強外弱”特征，中國是全球棉花市場去庫存的主要動力，除中國之外的其他國家則處于積累庫存的階段。2017/18年度中國棉花期末庫存預估為856.7萬噸，比上年度預估減少197.1萬噸;除中國之外的其他國家棉花期末庫存預估為1075.1萬噸，比上年度預估增加163.4萬噸。在這種格局下，預計國內棉價表現要長期強于國際棉價。

7月12日，美國農業部發布月度供需報告，全球棉花增產預期加強，期末庫存預估上修。面對新增利空，國內外市場并沒有大幅下挫，尤其是國內市場出現小幅上漲行情，這意味著什么信號呢?筆者認為：**，市場價格跌無可跌，市場情緒溫和偏多，似乎預示著增產利空的釋放已接近尾聲;第二，倉單、下游需求、拋儲方面的利多逐步發酵，反彈行情或在醞釀;第三，天氣將決定反彈高度。

未來利多逐步發酵，反彈行情或在醞釀

多空雙方在15000元/噸附近的爭奪非常激烈，從供需格局來看大幅跌破15000元/噸的概率很低，從價格表現來看反復易手該位置支撐仍在。價格的下跌吸引了大量點價盤介入，倉單流出加速，期貨盤面壓力減小。截至7月13日，棉花倉單為2700張，有效預報219張，合計2919張，折皮棉116760噸，比5月份的數量大幅減少，這給鄭棉價格反彈修復基差帶來契機。

目前，是下游需求*淡的時期，進入八月后下游需求開始逐步復蘇，金九銀十則是傳統紡織旺季，棉價易漲難跌。拋儲延期的傳言時有耳聞，筆者求證相關人士得知目前并無此事。隨著下游消費啟動，儲備棉結構性矛盾爆發的概率提高，高等級棉花有可能形成一波漲價行情，對鄭棉形成提振。倉單、下游需求和儲備棉方面的利多逐步發酵，時間的天平將向多頭傾斜，反彈行情或在醞釀之中。

終上所述，筆者認為增產利空釋放接近尾聲，未來利多逐步發酵，反彈行情或在醞釀之中，CF1709走勢料震蕩偏強，區間暫看(14700,15900)元/噸。天氣情況仍然是未來一個月的主導因素，若天氣*好導致增產壓力提升，反彈行情可能夭折;若天氣出問題導致產量受損，則反彈行情的空間將向上擴大。