6月中旬以來，鄭棉走勢進入盤整、試底期，與ICE“十連陰”深跌相背離（ICE主力合約從73.19美分/磅跌至66.60美分/磅），CF152 0173 3840合約在短暫下破15000元/噸后被強力拉回，投機資金和多頭背靠15000元/噸多次向上反撲，但從成效來看并不理想，多空雙方在15000-15300元/噸狹窄空間處于膠著狀態。筆者判斷雖然短期來自ICE、2017年國內棉花種植面積及總產量預測及技術面的利空仍需要一段時間消化，但鄭棉有望在15000元/噸附近對做空力量形成阻擊、反擊，一味做空、砸空需謹慎，原因如下：

一、倉單流出加速，鄭棉實盤壓力逐漸減輕，為后期反彈蓄勢。據統計，截至6月22日鄭棉注冊倉單量3452張（-122張），折皮棉13.81萬噸，有效倉單量1133張（0張），折皮棉4.53萬噸，二者合計4585張（約18.34萬噸），較5月中旬減少超過7萬噸，實盤比率也降至12%左右（含有效預報）。隨鄭棉主力下破15300元/噸、15000元/噸，紡織廠和中間商接倉單、轉現的力度明顯加強，鄭棉、撮合倉單成為用棉企業補充原料庫存的重要途徑；

二、期現過高的價差需要修復，鄭棉反彈呼聲漸高。一方面近幾日儲備棉輪出新疆棉的成交均價穩定在15100-15200元/噸，并不受ICE、鄭棉的波動而調整；另一方面6月份以來高品質的2016/17年度新疆棉僅隨鄭棉回調100-200元/噸，供需缺口成為貿易商、軋花堅守陣地不退卻的根本原因。截至6月下旬以來，內地庫“雙28”新疆棉的報價集中在16000-16200元/噸（公定），期現差價900-1000元/噸，現貨價格和市場巍然不動，只能鄭棉大幅反彈追隨現貨的腳步；

三、高品質棉花供應變數大，市場情緒或被政策左右。6月20日以來儲備棉輪出日均掛牌新疆棉數量再次回落至1萬噸左右，穩定棉價；另外，目前內外棉花的差價已擴大到1500元/噸以上（不計1%關稅內配額的轉讓價格），因此希望增發加工貿易、一般貿易配額來滿足紡織企業對高等級高品質棉花需求的呼聲高漲，需高度關注政策面可能發生的變化；

四、2017年種植面積增長帶來的利空已逐漸稀釋，需要以時間換空間。據國家棉花市場監測系統《全國棉花實播面積調查報告》顯示，2017年全國棉花實播面積4757.3萬畝，同比增幅8.5%，其中新疆植面積增長8.9%，與業內紡織企業、涉棉企業預測的新疆增幅8.5-10%基本不謀而合，因此經過短暫的利空發酵后，市場情緒趨于平淡。一旦主產棉區天氣災害、病蟲害等頻發，資金趁機拉起逼倉的希望大增。