自1月中旬以來，鄭棉CF152 0173 3840合約強勢反彈，連續突破15000元/噸、15500元/噸、15700元/噸等阻力位，短短六個工作日上漲850點，漲幅5.7%，而關鍵點在于本輪反彈是在大部分紡織企業、棉花貿易商補庫結束、整個上下游市場春節氣氛濃郁以及2017年89.4萬噸1%關稅內棉花進口配額逐漸發放到位的前提下。受其影響，1月中下旬軋花廠、棉花中間商對春節后棉價反彈甚至反轉的預期強烈，惜售情緒全面升溫，一些參靠CF152 0173 3840合約報價的外商、貿易商疆內外皮棉上漲300-400元/噸，如果有詢價、成交量支撐，大部分疆內棉花加工企業可以實現解套。那么什么原因引發這輪鄭棉反彈呢？筆者歸納如下：

一、央行春節前貨幣“放水”1萬多億，通貨膨脹預期加劇，商品市場資金流入。中國人民銀行1月22日在公開市場開展1000億元7天期逆回購和1500億元28天期逆回購，周四有600億元逆回購到期，因此今日央行凈投放1900億元，本周已經連續4日凈投放。央行已在公開市場累計凈投放10350億元，不過，周三和周四分別有1345億元MLF和820億元MLF到期，綜合計算，本周央行通過兩種政策工具凈投放8185億元資金，主要應對由于春節取現、繳稅、繳準等因素而導致的“錢荒”出現；

二、棉花期貨貼水現貨“不合理”行情需要得到扭轉。1月份以來內地市場3128地產棉、新疆棉的現貨價格約15300-15500元/噸、15600-16000元/噸（毛重），折合到公定重量上約15700-15900元/噸、16000-16400元/噸，對應的CF152 0173 3840合約期貨盤面價格應該在15200-15900元/噸（按四個月計算，含倉單生成費用），而1月中旬以來CZF152 0173 3840合約持續在14900-15500元/噸間盤整，期貨長期對現貨貼水，近日反彈僅算“撥亂反正”而已；

三、下游棉紗、坯布市場節前補庫導致量價回升，對棉價形成支撐。今年織布廠、服裝廠普遍原料存儲偏低；由于印度、美棉價格持續上漲引發國際市場棉紗、坯布價格跟風快速上漲，買方擔心節后形成棉花、棉紗、坯布產業鏈整體共振上漲的格局，春節前倉促備貨，紗價普漲300-400元/噸，坯布報價上漲0.10-0.15元/米；