01 拋儲成交量價回升，對市場構成帶動

　　近期拋儲成交再度回升、棉花拋儲成交價止跌回升

　　5月3日開始棉花拋儲展開，因輪出資源公檢偏慢，投放偏少，導致成交高企，價格不斷攀升，進而對市場帶來正向反饋。而進入7月中旬之后，拋儲投 放增加至3萬噸/天的水平，導致成交率及成交價均出現(xiàn)回落調(diào)整。進入9月份，青黃不接期，棉紡企業(yè)備貨再度推動成交量價出現(xiàn)回升，對期貨市場構成一定的帶 動。

　　前期拋儲成交率基本在50-60%的水平，近期回升到近****，因企業(yè)補庫需求推動。拋儲成交價一度回落到14000一帶，進入到9月份開始再度回升，目前至14650元/噸一帶，因成交增加推動。

　　中秋節(jié)后，拋儲投放量再度下降到2.5萬噸/天的水平，進一步引發(fā)市場擔憂，對市場構成進一步推動，鄭棉突破14300壓力上行，新棉集中上市前看多。但隨著新棉集中上市，市場壓力可能會逐漸顯現(xiàn)，暫不過度看回升空間。

　　02 國內(nèi)新花零星收購，開秤價預期6-7元/公斤

　　據(jù)棉花信息網(wǎng)信息，南疆棉區(qū)棉花底部已全面吐絮，部分棉田棉株中上部棉桃也裂鈴見白，吐絮20-40%不等。南疆因大規(guī)模采摘尚未開始，籽棉上 市量較有限，開秤軋花廠較少，且棉籽水分大，市場尚未形成有效的成交價。部分軋花廠對40衣分、12%以內(nèi)水分籽棉開出6.50-6.80元/公斤不等的 收購價，但部分農(nóng)民認為并不理想。貿(mào)易企業(yè)普遍預期在6-6.5元/公斤，而農(nóng)戶銷售預期價偏高在6.5-7元/公斤左右，籽棉按照6-7元/公斤范圍、 棉籽按照2.7元/公斤估算，棉花成本在12000-14500元/噸之間。在9月下旬手摘棉集中開秤前棉企收購謹慎，市場也不敢過于躁動，價格預計難明 顯脫離該區(qū)域運行。等待新棉市場表現(xiàn)指引。

　　03 美棉出口制動持續(xù)性不足

　　前期美棉出口相對強勁對市場構成支撐。根據(jù)美農(nóng)業(yè)部，美農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，截至8月25日當周，美國凈簽約2016/17年度陸地棉 31萬包，裝運20萬包，環(huán)比增加11%、4%，同比增加300%、 31%。可見8月份本年度開始以來，美棉出口較為強勁。主要制動力來自巴基斯坦、中國及越南。原因：1.中國棉花上市前配合使用。2.巴基斯坦國內(nèi)棉花減 產(chǎn)嚴重，而印度棉價偏高，部分轉向美國。對市場構成一定支撐，近期出口積*性下滑，持續(xù)性不足。

　　美棉出口

??? 04 美棉新作產(chǎn)量恢復預期仍拖累市場

　　美國，棉花處于吐絮期，截至目前吐絮率23%，10月下旬結束，吐絮期天氣仍對作物有影響，尤其是低溫陰雨天氣。**來看下目前美棉的生長情 況，從*新的美國農(nóng)業(yè)部周度生長報告來看，截止到9月11日當周，美棉生長優(yōu)良率47%，與上周下降1個百分點，較去年同期低5個百分點。生長正常率 84%，與往年同期基本一致。棉花苗情多少不及去年，但結絮、吐絮情況比較樂觀要好于去年同期，棉花生長狀況整體尚可。

　　9月初熱帶颶風“Hermine”登陸佛羅里達州北部，颶風登陸后預計會通過佐治亞州南部和南北卡羅來納州。東南棉區(qū)屆時將會受到颶風帶來的降 水影響，9月中上旬東南部產(chǎn)區(qū)降雨會較多，對盤面有一定推動，但考慮到其他大部分地區(qū)天氣相對正常，且產(chǎn)區(qū)溫度基本正常，大多在25-35℃的范圍內(nèi)。炒 作有一點空間但應該不是很大。且難以抵擋今年美棉種植面積增幅引發(fā)的產(chǎn)量恢復預期。所以市場反彈可以期待，但空間暫不過度去看。