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?策略摘要
????觀點：
????昨日大宗商品普漲，鄭棉日盤封漲停板，夜盤高開回落。現貨市場棉花價格普遍上調，產業鏈各環節補充庫存或將強化此輪反彈行情。我們認為，階段性反彈不會改變長期偏弱的走勢。儲備棉輪出、東南亞競爭、化纖價格低廉依然是制約此輪反彈行情的主要因素。從趨勢看，2015/16年度當季產需存在缺口，中國巨量棉花儲備去庫存化及周邊國家競爭長期壓制棉價走勢。預計鄭棉震蕩偏弱運行，不排除階段性反彈行情，建議逢反彈沽空。
????近期美棉持續走高，突破60美分。美棉簽約進度依然慢于去年同期水平和近五年均值水平，但銷售節奏沒有減慢跡象，預期美棉價格跌破前低的可能性降低。印度國內棉價保持高位。中國巨量儲備去庫存化施壓全球棉價，印度CCI*低收購價托底棉價，國內外棉價走勢相對獨立。美棉維持長線震蕩思路。
????操作建議：
????1.趨勢操作：
????鄭棉：震蕩偏弱運行，建議逢反彈沽空
????美棉：長線震蕩，波段操作
????2.套利操作：無
????重要監測點：
????1.國內現貨市場價格走勢
????2.外盤走勢
????3.美棉出口情況
????風險因子：
????1.國際原油價格走勢
????2.中國新棉收購政策
????3.印度棉花銷售政策?
????行業要聞及監測指標變化
????（1）近期美棉持續走高，突破60美分；ICE注冊倉單折合354（+5）張合約；截止4月5日，CFTC基金期貨凈多單增加，持倉占比-10.27%。
????（2）昨日大宗商品普漲，鄭棉日盤封漲停板，夜盤高開回落。紡織企業庫存水平較低，階段性補庫推升棉價。倉單有效預報量412（+3）張，注冊倉單量410（-21）張。
????（3）國際市場方面，美棉簽約進度持續低于去年同期水平和近五年平均水平，但隨著美棉價格走高，簽約節奏沒有減慢跡象，后期價格走低的可能性降低；受棉花減產影響及印巴運輸成本低影響，巴基斯坦進口印度棉數量大幅增加，印國內棉價走高，高于MSP；受TPP效應拉動，越南棉花進口量大幅增加。
????（4）國內市場方面，中國棉花價格指數CC Index3128B為1152 0173 3840（+11），進口棉價格指數FC Index M為68.97（+0.87）。輪出細則遲遲不出臺，紡織企業存在補庫需求，現貨市場棉價普遍上調。紡織市場訂單逐步增多，國產紗價格跌勢趨緩，進口紗價格優勢減弱。粘短價格相對高位運行；滌短價格受原油走勢影響出現波動，棉滌比價處于較高水平；化纖及新型纖維對棉花的替代趨勢短期內難以逆轉。

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