觀點：

　　5月合約持倉超過1月成為主力合約，昨日鄭棉震蕩走勢;5月合約存在拋儲預期，價格缺乏成本支撐，走勢弱于1月。當前市場缺乏新的消息刺激，維 持偏空震蕩思維。巨量棉花儲備的去庫存化依然長期壓制棉價走勢。紡織市場“金九銀十”預期落空，紗布銷售難度增加，紗線價格仍有下調。中國經濟進入新常 態，國內外需求復蘇乏力，疊加東南亞紡織服裝業競爭激烈，紡織下游需求萎縮相比當前年度棉花供應減少更甚。目前市場弱勢特征明顯，建議空單持有。

　　隔夜美棉震蕩走低，成交減少，持倉降低。印度新花即將上市，CCI已開始準備收儲事宜。中國巨量儲備去庫存化施壓全球棉價，印度CCI*低收購價托底棉價，國內外棉價走勢相對獨立，美棉維持長線震蕩觀點。

　　操作建議：

　　1. 趨勢操作：

　　鄭棉：震蕩偏弱運行，空單持有

　　美棉：長線震蕩，波段操作

　　2. 套利操作：無

　　重要監測點：

　　1. 國內現貨市場價格走勢

　　2. 外盤走勢

　　3. 美棉出口情況

　　風險因子：

　　1. 國際原油價格走勢

　　2. 中國新棉收購政策

　　3. 印度棉花銷售政策

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　　行業要聞及檢測指標變化

　　(1)隔夜美棉震蕩走低，成交減少，持倉降低;ICE注冊倉單增加，折合約424張合約;截止10月20日，CFTC基金期貨凈多單增加，持倉占比27.65% 。

　　(2)5月合約持倉超過1月成為主力合約，昨日鄭棉震蕩走勢;5月合約存在拋儲預期，價格缺乏成本支撐，走勢弱于1月;倉單有效預報量66(+14)張，注冊倉單量12(-1)張;前20名主力持倉，1月空單減幅大于多單減幅，5月空單增幅大于多單增幅。

　　(3)國際市場方面，印度新花即將上市，CCI已開始準備收儲事宜。中國巨量儲備去庫存化施壓全球棉價，印度CCI*低收購價托底棉價，國內外走勢相對獨立。

　　(4)國內市場方面，新疆新花質量不理想得到多方驗證，軋花廠快進快出降低經營風險，采購方貨比三家，買方市場特征明顯，高質量的棉花俏銷。紡 織傳統旺季預期落空，常規品種需求不及往年同期，市場價格競爭激烈。內外需增長乏力及東南亞國家競爭力提升不斷擠占國內企業出口份額。下游紗布銷售價格有 下調，進口紗對內紗價格壓制明顯;港口棉紗庫存集中在大型貿易商手中，貿易商銷售壓力較大;粘短價格持續走高，棉粘價差倒掛;滌短價格受原油走勢影響出現 波動，但棉滌比價仍處于較高水平;化纖及新型纖維對棉花的替代趨勢短期內難以逆轉。