策略摘要

　　觀點：

　　國內儲備棉輪出政策初步明朗，市場空頭氣氛濃郁，棉花加工流通企業面臨還貸和儲備棉輪出壓力，加緊出貨，價格小幅下調;目前國內棉花長勢良好， 天氣炒作缺乏基礎;下游紗線市場呈現淡季局面，紡織企業資金緊張，采購原料不積*;港口棉紗庫存高位，貿易商銷售壓力大，進口棉紗價格走弱，對國內中低端 紗線市場沖擊明顯，間接削減國內棉花消費;從整體看，鄭棉在三連陰后沒有新的利空消息出現，節奏上有調整需求，當前期貨價格接倉單對部分企業有吸引力，倉 單量減少，但轉勢上行依然缺乏動力，維持偏空觀點，前期空單可少量減持，關注前低12500附近市場表現及儲備棉輪出政策具體細節。

　　在中國即將儲備棉輪出和印度下調CCI競賣底價的雙重利空打壓下，美棉跌至前低，隔夜美農產品普漲，美棉中幅收漲，收復前一日跌幅，厄爾尼諾對棉花種植的影響有待觀察，印度CCI為降低庫存壓力有進一步降低競賣底價的可能，美棉維持長線震蕩走勢判斷。

　　操作建議：

　　1. 趨勢操作：

　　鄭棉：減持空單，關注12500附近市場表現

　　美棉：長線震蕩，波段操作

　　2. 套利操作：關注拋1買9套利機會(介入點位450-550)

　　重要監測點：

　　1. 國內現貨市場價格走勢

　　2. 外盤走勢

　　3. 美棉出口情況

　　風險因子：

　　1. 國際原油價格走勢

　　2. 新疆棉花銷售政策

　　3. 中國棉花儲備棉輪出政策

　　4. 印度棉花銷售政策

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　　行業要聞及檢測指標變化

　　(1)隔夜美棉中幅收漲;ICE注冊倉單持續增加152 0173 3840(+4052)，約折合1657張合約;截止6月9日，CFTC基金期貨凈多單由降轉增，持倉占比20.59%

　　(2)經過三連跌之后，昨日鄭棉小陽線報收，夜盤震蕩運行;1509凈空單增加，1601凈空單連續四個交易日降低;倉單有效預報量648(-14)張，注冊倉單量1690(-39)張，倉單減幅明顯，以高等級棉花居多，關注后期倉單走向

　　(3)國際市場方面，印度國內棉花價格走弱，CCI去庫存壓力持續存在，不排除進一步下調競賣底價的可能，對美棉影響中性偏空。

　　(4)國內市場方面，儲備棉輪出政策初步明朗，具體細節仍未明確，市場預期偏空，棉花企業面臨還貸和儲備棉輪出壓力，小幅讓利，加緊銷售;近期 各地棉花長勢良好，進入快速生長期，氣象部門監測氣象條件好于去年同期;下游紗線市場呈現淡季局面，紗線價格下滑，紡織企業訂單呈減少趨勢，染廠開機率下 降;港口棉紗、棉花庫存高位，貿易商銷售壓力較大;“一帶一路”推進中印貿易，印度棉紗進口關稅將獲減免，此舉目前從心態上利空國內棉紡業，具體影響有待 觀察;化纖及新型纖維對棉花的替代趨勢短期內難以逆轉。