1、上周行情回顧

　　資料來(lái)源：方正中期研究院

　　2、基本面動(dòng)態(tài)

　　2.1 10月越南成衣服裝產(chǎn)量同比增加10.16%：2014年10月份越南的棉紡織品產(chǎn)量為28.6百萬(wàn)平方米，同比增加10.42%，環(huán)比增加0.35%； 滌綸及人造纖維紡織品產(chǎn)量為 57.2百萬(wàn)平方米，同比增加了53.35%，環(huán)比減少了8.19%；成衣服裝產(chǎn)量為2.62億件，同比增加10.16%，環(huán)比減少1.32%。預(yù)計(jì) 2014年11月份棉紡織品產(chǎn)量為28.7百萬(wàn)平方米，滌綸及人造纖維紡織品產(chǎn)量為60百萬(wàn)平方米，成衣服裝產(chǎn)量2.73億件。

　　2014年截至10月份，越南棉紡織品產(chǎn)量累計(jì)為270.5百萬(wàn)平方米，同比增加12.71%；滌綸及人造纖維紡織品產(chǎn)量為605.8百萬(wàn)平方米，同比增加了16.7%；成衣服裝產(chǎn)量為24.65億件，同比增加9.91%。

　　2.2 11月孟加拉國(guó)機(jī)織服裝出口同比增加21.68%：2014年11月孟加拉國(guó)出口機(jī)織服裝9.99億美元，同比增加了21.68%，環(huán)比增加了 36.59%，而出口針織服裝9.39億美元，同比增加7.04%，環(huán)比增加了19.21%。2014/15財(cái)年(2014.7—2014.11)孟加拉 國(guó)累計(jì)出口機(jī)織服裝46.93億美元，同比減少7.03%；出口針織服裝49.98億美元，同比增加2.98%。

　　2.3 2014年11月我國(guó)棉花進(jìn)口量同比減少46.8%：2據(jù)中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2014年11月，我國(guó)進(jìn)口棉花9.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.02萬(wàn)噸，增幅 12.42%；同比減少8.10萬(wàn)噸，減幅46.79%；2014年9-11月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花29.70萬(wàn)噸，同比減少21.84萬(wàn)噸，減幅 42.37%；2014年1-11月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花217.50萬(wàn)噸，同比減少136.55萬(wàn)噸，減幅38.57%。

　　2.4 2014年11月我國(guó)紡織品服裝出口額同比下降0.51%：據(jù)中國(guó)海關(guān)總署*新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年11月，我國(guó)紡織品服裝出口額為243.44億美 元，環(huán)比下降8.27%，同比下降0.51%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為95.46億美元，同比增長(zhǎng)0.89%；服裝(包括服裝 及衣著附件)出口額為147.98億美元，同比下降1.39%。

　　2014年9-11月，我國(guó)紡織品服裝(指以上兩類)出口額累計(jì)為794.34億美元，同比增加42.96億美元，同比增漲0.06%。其中，紡織品出口額累計(jì)為290.45億美元，同比增漲0.07%；服裝出口額累計(jì)為503.89億美元，同比增加0.05%。

　　2.5 11月份全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長(zhǎng)0.9%：根據(jù)中華全國(guó)商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)，2014年11月份全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝類商品 零售額同比增長(zhǎng)0.9%，增速相比上年同期高0.7個(gè)百分點(diǎn)，相比上月回升3.4個(gè)百分點(diǎn)。11月份，全國(guó)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)各類服裝零售量同比增長(zhǎng) 6.0%，增速為2013年9月份以來(lái)*高，相比上月提高了6.4個(gè)百分點(diǎn)，相比上年同期高5.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　2.6【棉紡PMI】11月指數(shù)回升至枯榮線上 生產(chǎn)量指數(shù)大幅反彈：2014年11月，中國(guó)棉紡織行業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為55.0%，較上月繼續(xù)上升達(dá)9個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)超過(guò)50%的臨界點(diǎn)，反 映行業(yè)整體呈較明顯的復(fù)蘇趨勢(shì)。本月除棉紗庫(kù)存指數(shù)(反向指數(shù))出現(xiàn)上升外，其他四項(xiàng)主要指標(biāo)均明顯回升，其中生產(chǎn)量指數(shù)結(jié)束下滑，大幅反彈近20個(gè)百分 點(diǎn)至50%以上；新訂單指數(shù)也回升至臨界點(diǎn)之上；開(kāi)機(jī)率指數(shù)由降轉(zhuǎn)升，接近臨界值；棉花庫(kù)存指數(shù)溫和回升。

　　2.7【國(guó)家統(tǒng)計(jì)局】2014年全國(guó)棉花總產(chǎn)量616.1萬(wàn)噸：根據(jù)對(duì)全國(guó)31個(gè)省(區(qū)、市)的統(tǒng)計(jì)調(diào)查，2014年全國(guó)棉花播種面積、單位面積產(chǎn)量、總產(chǎn)量如下：

　　一、全國(guó)棉花播種面積4219.1千公頃(6328.6萬(wàn)畝)，比2013年減少126.5千公頃(189.8萬(wàn)畝)，減少2.9%。

　　二、全國(guó)棉花單位面積產(chǎn)量1460.3公斤/公頃(97.4公斤/畝)，比2013年增加10.8公斤/公頃(0.7公斤/畝)，提高0.7%。

　　三、全國(guó)棉花總產(chǎn)量616.1萬(wàn)噸(123.2億斤)，比2013年減少13.8萬(wàn)噸(2.8億斤)，減產(chǎn)2.2%。

　　2.8 11月份我國(guó)進(jìn)口棉花9.2萬(wàn)噸 同比減少47%：據(jù)中國(guó)海關(guān)，11月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花9.2萬(wàn)噸，相比10月份增1.0萬(wàn)噸，增幅12%。同比減少8.1萬(wàn)噸，減幅47%。 2014/15年度以來(lái)(2014.9-2014.11)中國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花29.7萬(wàn)噸，同比減少42%。今年前11個(gè)月累計(jì)進(jìn)口棉花217.5萬(wàn)噸，同 比減少38%。。

　　2.9 2015年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅計(jì)算公式發(fā)布：據(jù)財(cái)政部消息，《2015年關(guān)稅實(shí)施方案》已經(jīng)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)第五次全體會(huì)議審議通過(guò)，并報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2015年1月1日起實(shí)施。根據(jù)實(shí)施方案，2015年棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅公式如下：

　　對(duì)配額外進(jìn)口的一定數(shù)量棉花，適用滑準(zhǔn)稅形式暫定關(guān)稅，具體方式如下：

　　1.當(dāng)進(jìn)口棉花完稅價(jià)格高于或等于15.000元/千克時(shí)，暫定從量稅率為0.570元/千克；

　　2.當(dāng)進(jìn)口棉花完稅價(jià)格低于15.000元/千克時(shí)，暫定從價(jià)稅率按下式計(jì)算：

　　Ri=9.337/Pi +2.77%×Pi -1 (Ri<=40%)

　　其中：Ri-暫定從價(jià)稅率，對(duì)上式計(jì)算結(jié)果小數(shù)點(diǎn)后第4位四舍五入保留前3位；

　　Pi-關(guān)稅完稅價(jià)格，單位為元/千克。

　　2.10阿根廷播種進(jìn)度過(guò)半 實(shí)際種植面積或減：17日，阿根廷棉區(qū)普遍有雨，其中查科省拉斯布雷尼亞斯降雨量70毫米，安吉拉鎮(zhèn)降雨40毫米。降雨將加快當(dāng)?shù)夭シN進(jìn)度，截至目前當(dāng)?shù)?播種已達(dá)預(yù)計(jì)種植面積(825萬(wàn)畝)的50%-60%，由于目前國(guó)際棉價(jià)低于棉農(nóng)預(yù)期，實(shí)際種植面積可能減少。

　　2.11 印度棉花公司或?qū)⒂?月開(kāi)始銷售棉花：據(jù)*新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止12月中旬，印度棉花公司皮棉收購(gòu)量達(dá)265萬(wàn)包，約45萬(wàn)噸，并且收購(gòu)計(jì)劃將繼續(xù)進(jìn)行，預(yù)計(jì) 年末收購(gòu)量將會(huì)達(dá)到350萬(wàn)包，收購(gòu)量占新棉上市總量的28.5%，國(guó)家?guī)齑娌粩嘣黾印Ｓ邢⒎Q，印度棉花公司正在申請(qǐng)出售國(guó)家收購(gòu)的棉花，預(yù)計(jì)2015 年1月上旬開(kāi)始銷售，但是考慮到印度政策的多變性，建議大家關(guān)注具體公告。

　　2.12 【美國(guó)農(nóng)業(yè)參贊】西非籽棉產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10%：根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)參贊日前發(fā)布的報(bào)告，2014/15年度，盡管西非地區(qū)棉花種植期雨水稀少，但塞內(nèi)加爾、科特 迪瓦、布基納法索、馬里和乍得的籽棉產(chǎn)量仍預(yù)計(jì)達(dá)到177萬(wàn)噸，較*初的目標(biāo)降低5%，但同比仍提高了10%。除科特迪瓦以外，其他幾個(gè)國(guó)家都下調(diào)了籽棉 產(chǎn)量預(yù)測(cè)。上述國(guó)家產(chǎn)量預(yù)測(cè)如下：布基納法索64.5萬(wàn)噸，馬里55萬(wàn)噸，科特迪瓦44萬(wàn)噸，塞內(nèi)加爾21292噸，乍得12萬(wàn)噸。

　　2.13【美國(guó)農(nóng)業(yè)參贊】巴西棉花雖減產(chǎn)但出口量同比增長(zhǎng)30%：近日，美國(guó)駐巴西農(nóng)業(yè)參贊發(fā)布了對(duì)巴西棉花產(chǎn)銷存的分析報(bào)告。報(bào)告認(rèn)為，本年度巴西棉種植面積為100萬(wàn)公頃，產(chǎn)量為150萬(wàn)噸。減產(chǎn)的主要原因是巴西國(guó)內(nèi)以及國(guó)際棉價(jià)下跌，農(nóng)戶將棉花作為在大豆(4322, -6.00, -0.14%)之后的第二種種植品種。鑒于8月之后巴西棉快速的出口進(jìn)度以及里亞爾的貶值預(yù)期，預(yù)計(jì)本年度巴西棉出口量將增加到65.3萬(wàn)噸。

　　本年度巴西棉種植面積將同比減少11%，棉花產(chǎn)量為150萬(wàn)噸，同比減少12%。9月底至10月，巴西*主要的棉產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州出現(xiàn)的不穩(wěn)定 降雨導(dǎo)致大豆種植推遲，并影響到棉花種植時(shí)間。馬托格羅索州生產(chǎn)的棉花預(yù)計(jì)占巴西棉花總產(chǎn)量的57%，如果農(nóng)戶**種植棉花，那么種植時(shí)間為12月，如果 是第二選擇，則會(huì)推遲到2015年2月。由于大豆種植推遲，明年2月將難以全部收獲，因此作為第二選擇的棉花的種植面積將受到影響。第二大棉產(chǎn)區(qū)巴伊亞州 生產(chǎn)的棉花占巴西棉產(chǎn)量的29%，過(guò)低的棉價(jià)以及中國(guó)需求減弱將影響到本年度的農(nóng)戶選擇。

　　本年度巴西棉出口量將達(dá)到65.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30%，增加的主要原因是對(duì)巴西里亞爾貨幣的貶值預(yù)期。另外，今年8~10月，巴西棉出口量同 比分別增長(zhǎng)20%、81%和55%。眼下棉價(jià)下跌再加上美國(guó)新棉上市推遲均會(huì)有利于巴西棉出口。考慮到較大的通脹壓力以及經(jīng)濟(jì)減速增長(zhǎng)，本年度巴西棉花消 費(fèi)量預(yù)計(jì)為84.9萬(wàn)噸，消費(fèi)量減少。此外，巴西消費(fèi)者更喜歡采購(gòu)進(jìn)口服裝，也會(huì)影響到本國(guó)紡織行業(yè)，面對(duì)中國(guó)以及其他亞洲國(guó)家的紡織品強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，巴西 將會(huì)丟掉部分市場(chǎng)。

　　自今年1月以來(lái)，巴西國(guó)內(nèi)棉價(jià)跟隨國(guó)際棉價(jià)下跌了25%，巴西政府對(duì)2013和2014年度的農(nóng)作物舉行競(jìng)拍來(lái)幫助棉農(nóng)銷售。目前，巴西國(guó)家商 品供應(yīng)公司(CONAB)批準(zhǔn)為90.5萬(wàn)噸棉花支付市場(chǎng)價(jià)格與目標(biāo)價(jià)格之間的價(jià)差，目標(biāo)價(jià)格約為1.66里亞爾/磅。在該項(xiàng)目下，巴西政府將公開(kāi)競(jìng)拍棉 農(nóng)或者合作社的農(nóng)作物來(lái)支付補(bǔ)貼。

　　2.14【美棉出口周報(bào)】上周本年度美棉凈簽約20298噸 裝運(yùn)39576噸：據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)，12.5-12.11一周美國(guó)凈簽約出口本年度陸地棉20298噸(較前一周減55%，較近四周均值減 58%)，裝運(yùn)39576噸(較前一周減10%，較近四周平均值增49%)；凈簽約本年度皮馬棉1089噸(較前一周大幅增加，較四周均值增9%)；裝運(yùn) 皮馬棉1134噸(較前一周減38%，較近四周均值減24%)；凈簽約2015/16年度新花10024噸。

　　當(dāng)周中國(guó)凈簽約本年度陸地棉12406噸，裝運(yùn)15468噸；凈簽約本年度皮馬棉998噸，裝運(yùn)998噸。 2.15 CFTC報(bào)告顯示美棉期貨非商業(yè)持倉(cāng)凈空繼續(xù)減少：據(jù)CFTC(美國(guó)商品交易管理委員會(huì))*新公布的基金持倉(cāng)報(bào)告，截至12月16日，ICE棉花期貨市場(chǎng) 僅期貨的非商業(yè)性持倉(cāng)多單62409張，較前周增加2338張；空單68878張，較前周減少152 0173 3840張；持倉(cāng)凈空單6469張，較前周減少3847張。

　　3、基本面數(shù)據(jù)跟蹤

　　圖1：全球棉花連續(xù)五年產(chǎn)大于銷

　　圖2：全球棉花期末庫(kù)存達(dá)歷史*高水平

　　資料來(lái)源：USDA、方正中期研究院

　　圖3：中國(guó)棉花產(chǎn)量持續(xù)減少

　　圖4：中國(guó)棉花庫(kù)存壓力巨大

　　資料來(lái)源：USDA、方正中期研究院

　　圖5：美國(guó)棉花產(chǎn)量增加同時(shí)出口減少

　　圖6：美國(guó)棉花期末庫(kù)存明顯增加

　　資料來(lái)源：USDA、方正中期研究院

　　圖7：印度下年度棉花產(chǎn)量被調(diào)增

　　圖8：印度棉花期末庫(kù)存被小幅調(diào)減增

　　資料來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、中國(guó)海關(guān)、方正中期研究院

　　圖9：上周美棉新年度簽約量回落

　　圖10：10月中國(guó)進(jìn)口棉花8.19萬(wàn)噸

　　資料來(lái)源：美國(guó)農(nóng)業(yè)部、中國(guó)海關(guān)、方正中期研究院

　　圖11：鄭棉有效倉(cāng)單增加至627張

　　圖12：上周鄭棉主力持倉(cāng)凈多增加

　　資料來(lái)源：中國(guó)棉花信息網(wǎng)、鄭商所、方正中期研究院

　　圖13：ICE棉花非商業(yè)凈空減少

　　資料來(lái)源：WIND、方正中期研究院

　　4、價(jià)差跟蹤

　　圖14：鄭棉近月期現(xiàn)價(jià)差擴(kuò)大至848

　　圖15：棉花內(nèi)外價(jià)差縮小至-72

　　資料來(lái)源：方正中期研究院

　　圖16：鄭棉1、5月價(jià)差減少至-65

　　圖17：鄭棉1、9月價(jià)差擴(kuò)大至-420

　　資料來(lái)源：方正中期研究院

　　圖18：鄭棉5、9月價(jià)小擴(kuò)至-355