上周棉花期貨沒能止住前一周的下跌頹勢，繼續下行尋底的過程，截至上周五收盤，主力CF152 0173 3840合約報收12590元/噸，較周一開盤價13020元/噸下跌3.3%。上周市場交投情緒高漲，成交手數及成交金額分別較上周大漲31.34%及29.01%。

永安期貨分析師徐宇嵐認為，在棉花新政以及高庫存的雙重壓力下，棉花期貨持續下跌行情，使得空頭資金有了更多動力進入棉花市場。

從政策面上看，今年以來棉花市場*大的變化莫過于國家取消了收儲政策，本年度國家推出直補新政將代替之前的不限量收儲政策，并且以往年新棉交售*活 躍的9月、10月及11月作為新年度補貼政策中市場平均參考價的采價期。在失去國家政策性托底的支持后，全年期棉價格將以下行為主。

從供求情況看，美國農業部*新數據顯示，2014-2015年印度產量首次超過中國，達675萬噸；位列二、三的中國、美國產量分別為653萬噸、 357萬噸。消費量方面，本年度中國預計消費量為816萬噸，較上年度的751萬噸增加8.7%。本年度中國期末庫存較上年下降12萬噸至1353萬噸， 占全球期末庫存量2338萬噸的57.9%，我國2014/2015年度庫存消費比高達166%。庫存壓力仍是未來一段時間制約國內棉價的主要因素。

從全球范圍來看，化纖替代品正不斷侵蝕著棉紡市場，在下游需求無明顯改善的情況下，高企的庫存對于國際棉價而言將是*主要的利空因素。從國內市場的 情況來看，前期新棉上市階段期棉受棉農惜售、收購緩慢、紡企補庫、暫停拋儲、托市傳聞等因素作用下出現反彈修復，而目前這些階段性的利多因素基本已消化殆 盡，期價重回跌勢，近期鄭棉料將繼續尋底。操作上，徐宇嵐建議，對于CF505合約，投資者可于13000元上方逢高拋空，目標價位 12450-12550元。

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