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PTA期貨現做多機會

作者:百檢網 時間:2021-12-09 來源:互聯網

???? 五月初,由于PX裝置大面積檢修,加上亞洲多家新增PX裝置沒有按預期投產,導致PX供給減少,價格走高。受PX價 格走高的影響,PTA生產企業成本上升,虧損加劇。在這種情況下,多家PTA企業聯合限產保價,推高PTA價格,緩解自身經營壓力。在限產保價的作用 下,PTA期貨152 0173 3840合約的價格由6024元/噸上漲至7100元/噸附近。

但是,隨著PTA價格的上漲,在買漲不買跌心理的驅使下,聚酯企業較往年提前補庫,而新的結算方式的施行更是使 PTA生產企業將自身生產經營風險轉嫁給下游聚酯企業。受此影響,聚酯企業不堪重負,采供意愿下降,加之原油的大幅下挫,導致PTA期貨“勇創”新低。但 是隨著PTA價格的下挫,期貨價格再次臨近可變成本,我們認為PTA期貨已經跌出做多機會。

**,由于投入巨大,PTA企業短期內難以轉移投資或者解雇員工,因此只有被動生產來緩解虧損。從西方經濟學理 論來看,當商品價格跌破總成本但仍在可變成本之上的時候,企業會繼續生產,但是當PTA的價格跌破可變成本的時候,企業繼續生產只會加劇自身的虧損,因此 我們認為可變成本對于PTA的價格將會形成支撐。

?那么問題來了,PTA的成本是動態的,如果成本重心繼續下移,那么PTA仍然有下跌空間,我們的假設就不成立, 接下來我們就具體來分析這個問題。**,PTA可變成本計算公式中只有PX一個變量,因此只需要考慮PX價格的變化就可以判斷PTA可變成本的運行趨勢, 而目前影響PX價格的主要因素是原油和自身負荷情況。第二,在消費淡季和供給寬松的共同作用下,原油的價格大幅下挫,而沙特出于制裁伊朗和俄羅斯的考慮, 低價拋售原油的傳言更是擴大了原油的跌幅。原油的正常運行區間在80-110美元/桶之間,目前原油的價格已經跌破80美元/桶,說明有重大利空影響著原 油價格,而這個重大的影響因素是美國和沙特拋售原油。后期來看,西方拋售原油是一個短期行為,原油的價格很難長期處于80美元/桶之下,而PX與石腦油的 價差也接近低點,從成本的角度來看,PX的價格下跌的空間有限。第三,目前PX企業開工率相對穩定,短期內供應很難出現大幅的增加。因此我們認為PX的價 格下跌的空間有限,成本對于PTA的支撐作用有效。

 通過上文的分析,我們認為造成近期PTA大幅下挫的主要原因是成本的塌陷,但是目前PTA期貨的價格已經臨近可變成本,而原油和PX的價格下跌的空間都相對有限,因此我們認為PTA的價格有望止跌企穩,可以采取逢低輕倉試多的操作。

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