期貨日報10月15日報道：國慶節期間，國際油價快速回落令PX價格失重下挫，進而誘發節后國內PTA期價轉入 急速跳水模式。盡管截至昨日收盤，PTA主力152 0173 3840合約企穩小幅反彈，期價報收于5666元/噸，不過整體下行格局并未轉變。隨著成本塌陷帶來PTA企 業生產利潤提高，利益驅使導致產業聯盟破裂。在開工率上升、供應壓力增大、下游聚酯消化能力不足的背景下，未來PTA期價料將呈現易跌難漲的態勢。

　　油價難現止跌跡象，PX弱勢不改

　　步入10月，國際原油價格陷入單邊回落態勢，其背后原因有三：其一，全球經濟增速放緩，能源需求展望預期調低。 據了解，近期歐佩克組織和美國能源署紛紛調低今明兩年全球原油需求展望。其二，供應端壓力不減，增產來自歐佩克和美國。相關調查顯示，歐佩克9月石油產量 跳增至近兩年來*高位，而美國的頁巖油產量也在全力提速，9月中旬開始日產量從850萬桶躍升至880萬桶，創近30年來的高點。其三，需求轉入季節性淡 季。全球煉廠毛利在逐步下滑，9、10月是煉廠集中檢修高峰期，其中10月檢修規模更大。美國煉廠已經開始檢修，未來開工率仍有下滑空間。

　　隨著上游國際原油價格下跌，近期亞洲對二甲苯(PX)價格也未能守住，現貨估價自國慶節前的1250美元/噸左 右下跌至1170美元/噸附近，直接導致國內PTA生產成本下降了約300元/噸。由于石腦油—PX價差和MX—PX價差仍明顯高出盈虧平衡線，因此目前 亞洲PX廠商生產積*性仍有所維持，短期出現大規模檢修的可能性不大。

　　“三家分晉”，PTA供應巨頭毀約增產

　　常言道：“沒有永遠的朋友，只有永遠的利益?！边@句話在PTA三大供應巨頭上得到了驗證?？梢钥吹?，迫于生存壓 力，自今年5月以來，以逸盛、恒力、翔鷺為代表的PTA產業巨頭達成挺價協議，結成“鐵三角”戰略同盟。通過降低PTA生產裝置負荷以及原料加價的模式來 提振PTA市場價格，從而緩解企業生產壓力。

　　不過此一時彼一時，當初油價高位運行帶來的PX價格堅挺令PTA企業無利可圖，而眼下卻是油價回落令PX價格持 續走低，PTA企業的生產利潤已然大幅增加。適宜于困境時代的價格聯盟受利益驅動而出現瓦解破裂，其中恒力石化9月的開工率一直保持在80%附近，顯然高 出聯盟協議中的約定水平，而近期中逸盛石化和翔鷺石化也紛紛將PTA開工率提升到七成以上。在“三家分晉”的示范效應下，一些PTA中小企業也開足馬力， 維持滿負荷運行狀態，擴大“傾瀉”力度。

　　下游聚酯難以消化，PTA供需失衡擴大

　　成本塌陷致使PTA貿易商恐慌性賣貨，而聚酯工廠卻是以消化庫存為主，采購需求不強。從季節性角度來看，隨著冬 季逐漸臨近，終端織機開工率將進一步下滑，將會降低對聚酯的需求。此外，從今年整體表現來看，服裝和紡織品出口金額增速較去年明顯降低，進而導致全年聚酯 生產企業積*性不強，對于原料PTA采購也一直維持低庫存策略。PTA產業巨大，在“三家分晉”后，其供應增量恐怕難以指望聚酯行業來消化，供需失衡矛盾 激化將可能為下一輪PTA下探埋下伏筆。