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　9月16日，業(yè)內(nèi)殷切期盼的新疆棉花直補細則終于塵埃落定，這標志著持續(xù)多年的棉花臨時收儲制度已進入謝幕倒計時，國家對棉花的補貼將從“暗補”變?yōu)椤懊餮a”。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，直補細則較好體現(xiàn)了“價補分離”，有利于保障棉企和棉農(nóng)的積*性，有助于棉花價格回歸市場形成機制。更趨市場化的棉價早在跌跌不休的棉花期價中得到體現(xiàn)，伴隨新棉籽大量上市，棉價看空氛圍濃厚。

直補細則落地

新疆維吾爾自治區(qū)人民政府近日宣布，經(jīng)國務院批準，《新疆棉花目標價格改革試點工作實施方案》已于9月16日由國家發(fā)展改革委、財政部正式下發(fā)執(zhí)行。此后的兩個交易日，鄭州商品交易所鄭棉152 0173 3840合約先漲后跌，累計下跌幅度為1.06%，表現(xiàn)偏空，昨日收報13520元/噸。

對于直補細則的特點，銀河期貨研究員陳曉燕指出，**，“中央補貼資金的60%按面積補貼，40%按實際籽棉交售量補貼”這一規(guī)定表明，該細則充分考慮了涉棉多方的利益，是多方博弈的結果。其次，補貼實施的范圍有所擴大，對象不但包括細絨棉，還考慮了原收儲不涉及的特種棉。第三，細則的針對性和可行性較強，根據(jù)新疆區(qū)內(nèi)地方和兵團的具體情況，市場監(jiān)測的內(nèi)容和補貼流程有所區(qū)別。第四，政策的操作流程較復雜，政策執(zhí)行成本提高，可防范“本地轉圈棉及疆外棉流入”。

“更重要的內(nèi)容是，直補政策沒有指出這是托底政策，而是讓棉農(nóng)隨行就市，因此棉價下跌才會順理成章。”南華期貨分析師傅小燕告訴記者。

涉棉產(chǎn)業(yè)鏈中，上游的棉農(nóng)、中游的加工商以及下游的紡織廠分別受到不同影響。華聯(lián)期貨研究員丁永欣指出，細則較好地保護了棉農(nóng)利益，使價格風險主要傳導到中下游環(huán)節(jié)，棉農(nóng)面臨的風險較小。對于中游加工、流通等環(huán)節(jié)企業(yè)，經(jīng)營環(huán)境將發(fā)生重大改變，企業(yè)經(jīng)營思路也需要進行適當調整以應對棉花市場的考驗，一批真正具有競爭實力的企業(yè)將脫穎而出。對于下游棉紡織企業(yè)，新政策有助于降低企業(yè)生產(chǎn)成本，增強在國際市場上的競爭力，有利于整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

當前，直補政策主要針對新疆地區(qū)。長遠來看，該政策是否可能推廣至其他產(chǎn)棉區(qū)？

對此，市場人士普遍認為，政策實施要考慮到執(zhí)行成本。我國植棉區(qū)域廣泛，當前細則如要全國推廣，執(zhí)行成本可能較高。后面可先因地制宜，再根據(jù)當前細則實施經(jīng)驗和效果，探索全國統(tǒng)一的直補方案。

“直補細則實施前對新疆地區(qū)的棉花種植面積進行了摸底，新疆地區(qū)情況較為特殊，直補政策需要的是規(guī)模化種植，這樣才會發(fā)揮好的作用，內(nèi)地棉區(qū)分散種植，統(tǒng)計起來難度較大，因此內(nèi)地棉區(qū)即使要補貼，和新疆應該有所區(qū)別。”傅小燕表示。

棉花價格料偏空

展望后市的棉花期價，陳曉燕認為，從目前市場表現(xiàn)看，雖然期棉價格已經(jīng)跌至13500元/噸附近，但紡織企業(yè)實際用棉成本仍然比期貨盤面價格高3000元/噸左右，紡織企業(yè)預期后期棉價重心繼續(xù)下移，繼續(xù)采取隨用隨買策略，大量購棉的意愿不強。目前鄭州期棉持續(xù)增倉，多空在棉價跌至種植成本附近分歧明顯加大。預計后期，期棉價格將繼續(xù)慣性下跌，破13000元/噸的可能性很大。

“現(xiàn)在直補政策剛出來，市場上籽棉收購價格依舊比較亂，等價格理順后后期棉價或比較明朗。”丁永欣表示，按部分地區(qū)籽棉3.4-3.5元/斤折算，皮棉加工成本約為15000-15600元/噸。對于鄭棉期貨152 0173 3840合約而言，當前低位弱勢運行，13000元/噸附近會有一定支撐，甚至不排除低位震蕩后出現(xiàn)一波反彈。但在“不限額”補貼基礎上沒有托底相關政策，那么后期棉花價格跌向13000元/噸甚至12000元/噸也并非不可能。

“從細則內(nèi)容看，‘不限額’的補貼方式，后期對現(xiàn)貨棉價基本無支撐作用，對中長期國內(nèi)棉花價格構成利空影響。”丁永欣說。

華泰長城期貨研究員徐原媛表示，在全球供應過剩，國內(nèi)基本面*差的情況下，未來期棉價格下行空間非常大，操作上建議保持空頭思路。

從內(nèi)外盤聯(lián)動上看，當前中外棉花價差約為2500-2800元/噸，較前期價差已經(jīng)有明顯收窄。市場人士普遍認為，直補政策有利于縮小中外棉花價差。

“從國際市場來看，2014/2015年度整體棉花仍是供大于求的，主要的棉花出口國——美國和印度同在北半球，今年棉花產(chǎn)量預期都將增加，11月份新棉大量上市時，棉花集中供應的影響將體現(xiàn)在棉價上。”陳曉燕指出，印度目前國內(nèi)棉價與國際棉價倒掛，棉紗出口放緩，預計到新棉集中上市期，為爭搶出口市場，其棉價將大幅下滑。美棉方面，雖然目前簽約進度已經(jīng)超過50%，但不排除受印度爭搶出口市場的影響，部分紡織企業(yè)會取消美棉簽約。外棉的下跌將對國內(nèi)市場產(chǎn)生拖拽，對國內(nèi)棉價影響偏空。

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