??? 一方面國家不限量收儲，另一方面年內(nèi)不再發(fā)放進口配額，2013年棉花現(xiàn)貨市場的供給緊張只能靠進口和拋儲來緩解。
　
　　美棉主力3月合約自11月9日后，出現(xiàn)了較為明顯的反彈，主要因出口需求增加、投機性買盤介入以及USDA12月份供需報告提供一定利多。國內(nèi)方面，鄭棉152 0173 3840合約自上周三開始的強勢上漲主要源于多頭的操作，1305合約的走勢則取決于我國進口和收拋儲政策，目前趨勢還不明朗。
　　
　　美棉反彈延續(xù)
　　
　　美棉上漲*重要的推動力就是價格下跌刺激海外需求增加。USDA棉花周度出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至12月13日，2012/2013年度已經(jīng)連續(xù)6周周度出口簽約量超過25萬包。不過，隨著美棉價格的上行，需求也受到抑制，12月13日當(dāng)周出口簽約量近34萬包，低于此前*高值41.6萬包。

　　出口需求的增加吸引了投機買盤的介入。由于多頭增持而空頭減持，截至12月11日，ICE棉花基金凈多持倉增至17288手。

　　此外，USDA在12月份全球供需預(yù)報中調(diào)降美棉產(chǎn)量，調(diào)增我國進口量，全球期末庫存因此下降13.6萬噸，對市場構(gòu)成了一定利好。然而，總體的利空格局仍不改變，期末庫存**數(shù)量高達(dá)1734萬噸，庫存消費比仍是歷史新高74.8%。
　　
　　152 0173 3840合約近期強勢上漲
　　
　　152 0173 3840合約價格上周三開始破位上行。此輪行情主要源于多頭的操作，12月20日鄭商所注冊倉單為512張，雖然價格的上漲使得倉單有效預(yù)報增至89張，但倉單折算下來對應(yīng)4808手期貨合約，仍不能滿足交割數(shù)量。中國棉花信息網(wǎng)報道，近日有一些內(nèi)地棉花企業(yè)和外商在新疆大量收購符合期貨倉單標(biāo)準(zhǔn)的皮棉，收購價高于國儲價，不過受出疆難的影響，成交并不理想，可見空頭處境堪憂。根據(jù)鄭商所持倉報告，鄭棉152 0173 3840合約的多頭均是投機性多頭，當(dāng)多頭主力平倉獲利后，152 0173 3840合約價格應(yīng)該會回落至20000元/噸的水平，逐漸和現(xiàn)貨價趨同。
　　
　　進口和拋儲決定1305合約期價
　　
　　決定1305合約價格的主要是2013年我國的進口政策和拋儲政策。
　　上周公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份我國進口棉花30.36萬噸，1—11月份累計進口460.5萬噸，遠(yuǎn)高于去年同期的257.5萬噸。收儲方面，截至12月20日，2012年度棉花收儲累計成交447.23萬噸，占本年度產(chǎn)量的60%以上。現(xiàn)貨價因此水漲船高，12月20日中國棉花指數(shù)328級漲至19118元/噸。

　　一方面國家不限量收儲，另一方面年內(nèi)不再發(fā)放進口配額，2013年棉花現(xiàn)貨市場的供給緊張只能靠進口和拋儲來緩解。12月17日財政部公布了2013年滑準(zhǔn)稅計算公式，總體來說，新的滑準(zhǔn)稅計算公式使價格在60—100美分/磅的進口棉面臨更高的關(guān)稅。筆者認(rèn)為，此次滑準(zhǔn)稅調(diào)整目的正是為了配合國家拋儲。國內(nèi)紡企要用棉只有兩種途徑，一是買國家拋儲棉，二是進口棉花。進口不僅受配額限制，且新滑準(zhǔn)稅公式下進口成本增加。國家不愿意高價收購低價拋售，為了保證拋儲價格，配合調(diào)整滑準(zhǔn)稅計算公式，不失為一種很好的解決辦法。此外，我國是美棉*大的買家，一旦拋儲政策正式出臺，只要拋儲價高于美棉進口成本，美棉也會相應(yīng)走高。

　　值得注意的是，收儲保證了棉農(nóng)利益卻損害了紡織企業(yè)利益。現(xiàn)在棉花現(xiàn)貨價高企，紡織企業(yè)還面臨需求不濟、人工成本增加等諸多經(jīng)營問題，如果國家拋儲價較高，則紡織企業(yè)只有在1%關(guān)稅配額內(nèi)進口棉花，才有可能在出口時占據(jù)價格優(yōu)勢。