行情上漲，基差走弱

　　8月份國(guó)內(nèi)鄭棉期貨表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，持續(xù)走高。截至8月22日(周三)，鄭棉主力合約152 0173 3840盤中*高達(dá)19765，收于19645。而國(guó)內(nèi)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格也在期貨價(jià)格帶動(dòng)下持續(xù)走高。8月24日，中國(guó)棉花(19450,-55.00,-0.28%)價(jià) 格B指數(shù)為18430，較8月1日(18329)上漲了101，漲幅為0.05%。雖然棉花期、現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)走高，但是明顯期貨價(jià)格上漲幅度遠(yuǎn)運(yùn)大于現(xiàn)貨 漲幅，這也導(dǎo)致棉花在近一個(gè)月的時(shí)間里基差走弱，根據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)，8月23日棉花基差為-1138，較8月1日(-615)走弱523。

　　收儲(chǔ)政策提振市場(chǎng)

　　上漲的價(jià)格走勢(shì)與之前7月底我們的預(yù)測(cè)是一致的。當(dāng)時(shí)中儲(chǔ)棉公司不斷強(qiáng)調(diào)新年度國(guó)家無限量收儲(chǔ)的決心，這對(duì)7月底已跌至*低價(jià)位的棉花具有較強(qiáng) 的提振作用，拉動(dòng)鄭棉期貨價(jià)格上漲超過600點(diǎn)。但是隨后鄭棉期貨便開始止?jié)q走低，連續(xù)兩日高開低走。這也與之前預(yù)期一致，因?yàn)樵谛枨鬆顩r非常不景氣，基 本面沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，收儲(chǔ)的提振作用是有限的，上漲空間也是有限的。

　　多空博弈，漲幅有限

　　目前，棉花市場(chǎng)基本面與之前相比仍舊沒有起色，而關(guān)于拋儲(chǔ)和增發(fā)進(jìn)口配額的傳聞一直沒有間斷過，市場(chǎng)有傳聞并非孔穴來風(fēng)，市場(chǎng)重回悲觀情緒。因 此當(dāng)前情形主要表現(xiàn)為：收儲(chǔ)的支撐作用已經(jīng)被市場(chǎng)消化完畢，暫且告一段落。但是目前鄭棉期貨價(jià)位離新年度收儲(chǔ)價(jià)位仍有一段距離，因此預(yù)計(jì)隨著新年度收儲(chǔ)的 臨近，如果收儲(chǔ)仍按計(jì)劃進(jìn)行，沒有出現(xiàn)意外，棉花價(jià)格經(jīng)過短時(shí)間的調(diào)整后仍會(huì)有所反彈，繼續(xù)向新年度收儲(chǔ)價(jià)靠近，但是上限還是收儲(chǔ)價(jià)附近，幅度不會(huì)很大。 因?yàn)榍捌谝呀?jīng)有了一段時(shí)間的漲勢(shì)，留給后期的上漲空間就更加狹小了，同時(shí)當(dāng)前的棉花市場(chǎng)行情是多種多空因素博弈下的結(jié)果，利空因素(基本面)還是相當(dāng)強(qiáng)勢(shì) 的。

　　國(guó)家宏觀調(diào)控政策傳聞不斷

　　近日又傳出消息，國(guó)家發(fā)改委近期已下發(fā)額外的40萬噸進(jìn)口棉花配額，以緩解紡織企業(yè)成本壓力。另一位消息人士表示，國(guó)家發(fā)改委考慮9月投放國(guó)家 棉花儲(chǔ)備，目前正在調(diào)研，計(jì)劃是拋儲(chǔ)100萬噸國(guó)庫(kù)棉左右，包括2008年收購(gòu)陳棉30萬噸和2011年新儲(chǔ)棉70萬噸，以增加市場(chǎng)供給，同時(shí)為今年新棉 騰出庫(kù)容。

　　其實(shí)增發(fā)配額與拋出傳聞?wù)f明業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心國(guó)家是否能夠自如應(yīng)對(duì)目前如此嚴(yán)峻的棉花市場(chǎng)，是否能夠很好得解決棉農(nóng)和下游企業(yè)利益矛盾。就是這種傳聞與救世政策的一直相伴，才使得市場(chǎng)行情在向20400靠攏的過程走得如此糾結(jié)。

　　USDA數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)不利?

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月全球供需報(bào)告顯示，2012/2013年度全球棉花產(chǎn)量為2484.4萬噸，較上月調(diào)增6.4萬噸；全球棉花消費(fèi)量為 2354.8萬噸，較上月調(diào)低17.9萬噸；全球期末庫(kù)存1625.7萬噸，較上月調(diào)增49.5萬噸，較2011/2012年度增加149.6萬噸，增加 幅度為10%。數(shù)據(jù)顯示新年度全球棉花市場(chǎng)供需仍較寬松，庫(kù)存比繼續(xù)增加。不利數(shù)據(jù)的發(fā)布可能也是打壓近期棉花期貨價(jià)格走低的原因之一。

　　美棉出口報(bào)告：中國(guó)取消合同

　　2012年8月23日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了2012年8月10-16日的美國(guó)棉花出口報(bào)告。當(dāng)周，2012/13年度美國(guó)陸地棉出口凈簽約量為 1.87萬噸，主要買家為中國(guó)(0.89萬噸)、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、越南和孟加拉國(guó)。美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量為3.07萬噸，主要運(yùn)往中國(guó)(0. 79萬噸)、墨西哥、土耳其和中國(guó)臺(tái)灣。當(dāng)周，2012/13年度皮馬棉出口凈簽約量為0.12萬噸，中國(guó)取消0.08萬噸合同。

　　7月棉花進(jìn)口量同比增幅仍較大

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，7月我國(guó)進(jìn)口棉花40.6萬噸，環(huán)比減少14.7%，同比增長(zhǎng)158%；平均進(jìn)口價(jià)格2391美元/噸，環(huán)比上漲0.5%，同比下 跌了23.1%。2012年前7個(gè)月累計(jì)進(jìn)口346萬噸，同比增長(zhǎng)133%。ZEe中國(guó)飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧???

　　以上數(shù)據(jù)均顯示，目前中國(guó)棉花市場(chǎng)需求尤其低迷。由于外棉價(jià)格走高，沒外棉價(jià)差有所縮小，加上我國(guó)紡織行業(yè)不景氣，需求減少，我國(guó)7月份棉花進(jìn)口量較上月有所減少。但是和去年同期相比增幅巨大。

　　宏觀面有爭(zhēng)議

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)8月22日表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)減速跡象，美聯(lián)儲(chǔ)很多貨幣政策制定者認(rèn)為否則有必要推出新的寬松貨幣政策來提振美國(guó)緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但有部分決策者持反對(duì)意見，認(rèn)為推出新的貨幣寬松政策為時(shí)過早，有必要進(jìn)一步觀察美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況。

　　總之，目前棉花市場(chǎng)面對(duì)的利空因素仍然完全蓋過利好。但是，收儲(chǔ)支撐還沒徹底，棉花價(jià)格有望在調(diào)整之后繼續(xù)向20400的收儲(chǔ)價(jià)位靠攏。