棉花(152 0173 3840,-120.00,-0.61%)收 儲的利多塵埃落定，而需求方面，由于紡織企業庫存已經降至低點，一旦有“符合”要求的貨源，采購活動必將啟動。棉價經過上周的調整，目前盤中空頭上方打壓 比較明顯，但多單下方接盤也很積*，之前的19000元/噸、19300元/噸支撐已經證實有效，所以投資者可以在19300—19500元/噸的價格區 間內做買入保值。

紡織企業棉花庫存降至低點

歐債危機爆發，外需疲軟，我國紡織企業紗線坯布庫存經歷了較長時間的庫存高企周期。不過，近期中國棉花信息網的調研顯示，紗線庫存已經較之前明 顯下降，維持在20天以下，主要的問題來自下游坯布市場，坯布庫存未能減少，周期都在1個月以上。形成這種現象的原因是全棉紗不賺錢，黏膠等人造棉成為較 好的替代品，許多企業都轉變了生產經營結構。然而，棉花信息網的數據也顯示，目前紡織企業棉花庫存量已經降至2010年以來的低點，從補庫周期來說，新棉 上市后，紡織企業的庫存會有所改善，料呈現增加的趨勢。

內銷增速成為后期市場焦點

2011年我國社會消費品零售總額呈現了比較正常的同比增速，內銷的增速在抵扣了出口沖擊后，給紡織行業帶來的緩沖或者促進作用直接決定了行業走出困境的時間以及在困境中承受的壓力。

筆者在近期的調研中發現，較多的紡織企業已經調整經營方式，整改產品銷售渠道，減少外銷比例，加大內銷份額。國內經濟復蘇以及人均收入水平的提 高改變了我國紡織品的消費結構。數據顯示，2004年我國城鎮、農村衣著消費占比降至冰點后，2005年大幅回升，經歷2008年金融危機的洗 禮，2010年又恢復上升態勢。

走勢圖顯示，農村衣著消費支出波動幅度較大。隨著人民生活水平的提高，即城鎮與農村人均可支配收入的增加，用于衣著消費的占比增加。而2011年國家減稅政策正是減輕對工資收入的負擔，在此情況下，我國內銷發展勢頭呈現增加趨勢。

國家統計局的數據顯示，2011年全年國內限額以上紡織服裝類商品零售額同比增長32%，規模以上紡織企業內銷產值達到了40101.1億元， 同比增長30.3%，比2010年同期的出口增速高出14.5個百分點，內銷產值占銷售總產值的比重達到82.9%，比2010年同期提高1.8個百分 點。

此外，國家發布的《紡織工業“十二五”發展規劃》表示，“十一五”期間我國紡織工業規模和效益持續增長，其中紡織品服裝出口年均增長 11.9%，一般貿易占全球紡織品服裝貿易額比重超過30%，而且服裝、家紡以及產業用三大類終端產品纖維消費量比例也有所調整，產業鏈從東南沿海向中西 部地區梯度轉移的進程加快，由此可見，產業結構調整以及發展區域都發生明顯改變。

下一個五年規劃當中，在保持行業平穩增長的情況下，產業結構調整以及品牌創新將成為行業的發展重點。筆者有理由相信，內銷市場會好起來，而且“開始的時間和持續的深度”也決定了出口壓力減輕的程度。

因此，后期紡織行業的*大問題可能集中在內銷能否跟上、內銷增速能否覆蓋外需減弱的問題上。短期來說，鄭棉的“9月行情”或將啟動，投資者可以考慮買入保值操作。