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收儲啟動的消息直接拉動鄭糖于周三漲停，那么，同樣存在強烈收儲預期的鄭棉能否復制大漲一幕？由于下游需求未有實質性改善且國外棉價依然偏低，鄭棉即使上漲，其持續性也堪憂。

多頭依然不妙

來自供需面的消息對棉花多頭來說并不妙：USDA在*新月度報告中將全球棉花消費量由7月份預估的2372.7萬噸下調至2354.8萬噸，全球棉花期末庫存量由152 0173 3840.2萬噸上調至1625.7萬噸，全球期末庫存的預估數據增加近50萬噸。而在該報告公布前，市場普遍預計因為干旱天氣會下調美國和印度的棉花產量預估，從而使得全面棉花產量減少。

從庫存消費比來看，因棉價在2010年大幅上漲抑制了棉花的需求，使得*近兩年全球棉花的庫存消費比明顯上升。2010/2011年度全球棉花的庫存消費比只有43.20%，2011/2012年度庫存消費比躍升至64.3%，美國農業部的 *新數據顯示全球棉花庫存消費比進一步增加。受國內收儲以棉花進口數量增加的影響，我國棉花庫存消費比增幅更為明顯：2010/2011年度只有 28.3%，2011/2012年度增加至45.11%；在*近三個月里美國農業部不斷調高之后，該數據竟然高達87.64%。

美國農業部的報告令多頭大失所望，在隨后的兩個交易日里美棉期貨主力合約累計跌幅超過5%，但國內棉價表現平靜，國內棉花現貨指數延續先前的小幅上漲態勢，鄭棉也僅僅小幅下跌了一個交易日，隨即恢復原來的漲勢。目前，鄭棉期貨主力合約的價格已經超過美國農業部報告公布前的一周高點。

棉市外弱內強

今年以來，內外棉長期維持巨大的價差，8月15日美棉折人民幣一般貿易港口的提貨價15000元/噸左右，遠低于國內棉花現貨價格和期貨價格。從“一價定律”的角度看，這種市場是不合理的，而且國內的棉價明顯高于國外，必然削弱國內紡織品和服裝在國際市場上的競爭力。

國外棉花大幅上漲使得國內外棉花的價差縮小，將為國內棉花上漲提供十分有利的條件。如果國內外盤棉花的價差不縮小，外棉入關或更為容易，使得國內棉價難以持續上漲。相反，如果國內棉價依然明顯高于國外市場，那么紡織品服裝的出口還是難以走出低谷，棉花需求也無法獲得實質性的改善。

棉價持續上漲難

目前，新疆東疆地區如哈密、吐魯番400型棉花加工企業已經開始零星收購新棉，收購價格8.5元/公斤左右，36%衣分的籽棉。按照棉籽1.15元/斤的價格進行折算，現在上市的籽棉折皮棉的價格為20146元/噸，高于棉花現貨和鄭棉期貨主力合約的價格。

筆者認為，鄭棉重回漲勢還需具備一些條件的配合，包括下游需求獲得實質性改善、國外棉花價格上漲使內外棉價差縮小以及新棉上市后籽棉收購價格能夠走高等條件。從時間節點看，秋冬換季帶來的消費旺季臨近，進入消費旺季之后棉花的需求將會有所改善。此外，在9月份開始的新一棉花年度繼續實行敞開收儲，對棉價也會起到提振作用，但很難推動價格持續上漲。

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