鄭棉152 0173 3840合約處于上下兩難的境地，預計在19650元到18600元的區間內震蕩運行。策略上，低吸高拋為主。

一、全球期末庫存不再惡化，但形勢仍不樂觀

USDA7月份的全球棉花(19335,210.00,1.10%)供 需報告，結束了前期不斷調高期末庫存的趨勢，較6月份數字有所減少。預測2012/13年度全球棉花產量2478萬噸，較上月調減32.2萬噸；全球消費 2372.7萬噸，較上月調低0.7萬噸；全球期末庫存1576.2萬噸，較上月調減46萬噸，較2011/12年度增加124.4萬噸，增加幅度為 8.5%，形勢依舊不樂觀。

這樣，下年度預計全球庫存消費比為66.4%，低于上月的68.35%，但仍高于本年度的63.44%。

全球棉花期末庫存持續調增(單位：萬噸)

?

二、下年度棉花收儲保護

根據國家有關部門發布的《2012年度棉花臨時收儲預案》，確定2012年度棉花臨時收儲價格為20400元/噸。

為了打消市場顧慮，有關方面今年不斷表態，強調管理層在市場走低的形勢下，絕不會打壓市場，新的年度，棉花臨時收儲政策仍會堅定不移地執行。政府愿意取信于民。這可以堅定投資者長線逢低買入152 0173 3840合約的信心。

在下年度國家敞開收儲的政策不變的情況下，如果企業熟悉現貨交儲流程，具有相關資質，在期價繼續下跌后可以考慮買期貨送交國家儲備。按照全額資 金計算，半年時間，買一噸棉花的資金成本在600元左右，如果設定利潤目標也在600元，那么如果鄭棉1211合約與152 0173 3840合約下跌到19200元/噸 附近，就會有一定投資價值。而目前低于19000元的價格，企業已經可以買入建倉。

三、棉花行業淡季，企業采購信心弱

由于國內棉價遠高于國際棉價，中小棉紗企業停工放假較多，并且進入夏天淡季，短期需求難有起色。

根據中國棉花信息網調查的結果，6月份，我國規模紡織企業的棉花工業庫存為72.36萬噸，較5月份增加了2.82萬噸；6月份，棉花企業商業 庫存為173萬噸，較5月份減少40萬噸。工商業庫存合計較5月份減少37.18萬噸，這個數字較低，說明紡織企業消耗棉花速度較慢，因為去年同期6月份 的工商業庫存合計較5月份減少55.05萬噸。在紡織企業消耗棉花速度加快前，鄭棉期價仍受到需求的抑制。

交易策略

區間震蕩，低吸高拋

目前多空處于暫時平衡狀態，一方面是國家穩增長的政策支撐價格，另一方面，棉花本身的高庫存壓制棉花期價。我們預計，棉花將繼續在18600元到19650元之間的區間內震蕩，策略上，可以執行低吸高拋的短線交易方法。

?