隨著政策利好預(yù)期和播種面積減少等利多因素被市場(chǎng)消化，鄭棉疲態(tài)再度顯現(xiàn)。自3月12日跌破60日均線支撐后，鄭棉主力1209合約期價(jià)便一路 下跌，*低下探至21200元/噸的前期成交密集平臺(tái)，本周雖有止跌企穩(wěn)跡象，但在無(wú)新利好出現(xiàn)的情況下，下游消費(fèi)狀況將成為主導(dǎo)后期棉價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因 素。

國(guó)內(nèi)棉花臨儲(chǔ)支撐效果有限

去年以來(lái)，棉花臨時(shí)收儲(chǔ)成交量巨大，且均為高等級(jí)棉，這在很大程度上減弱了棉市供應(yīng)過(guò)剩的影響，提振了多頭信心，為棉花期現(xiàn)價(jià)格上漲創(chuàng)造了條 件。受此提振，今年年初鄭棉出現(xiàn)了一波單邊走高行情，但由于下游消費(fèi)異常低迷制約了鄭棉的上行空間，在大量套保盤(pán)壓力下，鄭棉迅速掉頭向下。當(dāng)前收儲(chǔ)進(jìn)入 尾聲，近300萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量并未使棉花期現(xiàn)價(jià)格大幅走高，而隨著收儲(chǔ)的結(jié)束，價(jià)格底部支撐效應(yīng)逐步減弱，龐大的國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存反而將會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力。

新年度臨儲(chǔ)政策打擊多頭信心

新臨儲(chǔ)政策可能提高收儲(chǔ)價(jià)格的預(yù)期是支撐此前棉價(jià)走高的重要因素。2012年2月29日，國(guó)家發(fā)改委等八部門(mén)共同發(fā)布《2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案》，確定2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)格為20400元/噸。這一價(jià)格低于市場(chǎng)預(yù)期，且其上調(diào)幅度甚至小于稻谷、小麥*低保護(hù)價(jià)的提升，使得市場(chǎng)多頭信心大受打擊。

新的臨儲(chǔ)政策不再只考慮保護(hù)棉農(nóng)利益和保證市場(chǎng)供應(yīng)，也開(kāi)始關(guān)注當(dāng)前我國(guó)下游紡織企業(yè)的生存狀況。目前外棉價(jià)格明顯低于國(guó)產(chǎn)棉，我國(guó)紡織企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力明顯下降，在目前下游紡織形勢(shì)嚴(yán)峻、需求持續(xù)低迷的狀況下，政府不得不在保護(hù)棉農(nóng)利益的同時(shí)考慮紡織企業(yè)的利益。

另外，政府還利用延遲滑準(zhǔn)關(guān)稅配額發(fā)放來(lái)穩(wěn)定國(guó)內(nèi)棉價(jià)。但近日市場(chǎng)傳言政府將在4月中下旬增發(fā)100萬(wàn)噸滑準(zhǔn)關(guān)稅進(jìn)口配額，目前港口外棉庫(kù)存充裕，一旦消息屬實(shí)，大量低價(jià)外棉涌入，將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成一定沖擊。

現(xiàn)貨市場(chǎng)有價(jià)無(wú)市

國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格較2011年年底略有上漲，但基本處于有價(jià)無(wú)市狀態(tài)，交投之清淡從仍不見(jiàn)萎縮的企業(yè)交儲(chǔ)日成交量和逐漸增加的期貨倉(cāng) 單就可見(jiàn)一斑。下游紡織企業(yè)采購(gòu)意向弱，多隨用隨買(mǎi)，當(dāng)前紡企產(chǎn)成品面臨較大庫(kù)存壓力抑制了企業(yè)的原材料采購(gòu)需求。棉花信息網(wǎng)*新調(diào)查結(jié)果顯示，今年2月 紡織企業(yè)紗線庫(kù)存20.99天，較上月小幅減少0.62天，但仍處歷史高位；坯布庫(kù)存26.39天，較上月大幅增加5.46天，創(chuàng)2009年下半年以來(lái)的 新高。

2011年4月起，紡企工業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，去年四季度連續(xù)創(chuàng)出歷史新低。春節(jié)前后，紡企也曾出現(xiàn)過(guò)短暫集中補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，但力度均不大，目前紡企工 業(yè)庫(kù)存略有上升。根據(jù)棉花信息網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，2012年2月紡企工業(yè)庫(kù)存為85.86萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于2011年2月的123.67萬(wàn)噸。目前紡織企業(yè)對(duì)后市判 斷均不樂(lè)觀，在消費(fèi)啟動(dòng)之前，紡企補(bǔ)庫(kù)或難有大動(dòng)作。

北半球新棉播種前，對(duì)新年度棉花播種面積大幅減少消息的炒作是多頭的另一個(gè)法寶。但目前來(lái)看，這一利好基本已被市場(chǎng)消化。從各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，即使播種面積大幅減少，2012/2013年度棉花也不會(huì)出現(xiàn)供需緊張局面。

總體來(lái)說(shuō)，預(yù)期的利好目前基本已經(jīng)被市場(chǎng)消化，在無(wú)新利好出現(xiàn)的情況下，下游消費(fèi)狀況將成為主導(dǎo)后期棉價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。短期來(lái)看，下游消費(fèi)疲軟狀態(tài)難改，一旦3月底收儲(chǔ)政策支撐效應(yīng)消失，鄭棉將繼續(xù)下探。