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???? 本周鄭棉主力合約1205首次上探至21000元/噸，期價(jià)重心亦在此附近震蕩運(yùn)行。但是成交量、持倉量并未有效配合，增持的數(shù)量就目前而言難以使鄭棉期價(jià)實(shí)現(xiàn)有效突破，上漲之路仍缺乏實(shí)質(zhì)的利多因素。從技術(shù)層面看，前期的跳空缺口附近壓力較大。據(jù)此筆者認(rèn)為，若該壓力位得到有效驗(yàn)證，企業(yè)可以逐步入市建立賣期保值倉位。

　　供給寬松格局奠定棉花弱勢行情。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部*新發(fā)布的數(shù)據(jù)，新年度全球棉花消費(fèi)量預(yù)計(jì)下滑2.5%，同時(shí)年度產(chǎn)量過剩262.9萬噸。加之2011/2012年度棉花的庫存消費(fèi)比繼續(xù)回升，期末庫存大幅增加，結(jié)轉(zhuǎn)到下一年度的期初庫存將會繼續(xù)壓低新年度的棉價(jià)。

　　2011/2012年度中國棉花產(chǎn)量729.4萬噸，消費(fèi)量在979.8萬噸，進(jìn)口量337.5萬噸。從年度總數(shù)據(jù)來看，本年度我國棉花供應(yīng)過剩87.1萬噸。而正是棉花供應(yīng)寬松的格局奠定了其價(jià)格運(yùn)行偏弱的行情。

　　本年度國家收儲無疑是棉花市場上的一道亮麗風(fēng)景，也正是由于國家收儲的提振，棉價(jià)才不至于跌入深谷。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月9日，國家收儲的數(shù)量達(dá)238.437萬噸。預(yù)期收儲結(jié)束國家能夠收購的棉花數(shù)量將達(dá)388萬噸。如此計(jì)算來看，到收儲結(jié)束我國棉花市場的供需缺口將達(dá)300.9萬噸。而如此巨大的缺口，給后期棉價(jià)反彈奠定了基石。但國家收儲亦是把雙刃劍，目前國儲收購的棉花量，或?qū)⒊蔀橐院髩褐泼迌r(jià)上行的重要因素。

　　棉花下游消費(fèi)低迷制約著棉價(jià)的反彈空間。由于歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，美國面臨的高債務(wù)以及高失業(yè)率問題，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常緩慢，導(dǎo)致發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家對我國的紡織服裝需求不斷下降。我國面臨勞動力成本上漲、物價(jià)上漲等因素，直接提高了紡織服裝行業(yè)的生產(chǎn)成本，影響了其出口競爭力。而紡織服裝品出口的放緩，直接導(dǎo)致終端服裝企業(yè)對棉布、棉紗需求的下降，進(jìn)而影響到對上游棉花的需求。

　　據(jù)工信部*新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年前11個(gè)月，我國紡織行業(yè)虧損企業(yè)數(shù)同比增加28.7%，較同期全國工業(yè)高11.5個(gè)百分點(diǎn)。虧損企業(yè)虧損總額同比增長75.9%，較同期全國工業(yè)高8.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)其預(yù)測2012年紡織行業(yè)出口形勢將更加嚴(yán)峻，保持較快增長面臨較大壓力。

　　從我國棉花下游消費(fèi)市場來看，形勢較為嚴(yán)峻。價(jià)格競爭優(yōu)勢下降、訂單難轉(zhuǎn)暖、企業(yè)利潤萎縮等均制約著消費(fèi)轉(zhuǎn)暖的步伐。

　　綜上基本面分析，筆者認(rèn)為在下游棉花終端消費(fèi)沒有實(shí)質(zhì)性改善的前提下，市場交投信心仍不足。因此對于缺乏基本面配合的反彈不亦過于樂觀，關(guān)注21100元/噸～21200元/噸附近的壓力位。若得到驗(yàn)證，可在此點(diǎn)位入場參與賣出保值。

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