?????? 量能配合不夠，鄭棉反彈或難持續

?????? 經過連續下跌以后，鄭棉今日開始反彈。主力1101合約全天上漲152 0173 3840元，收報在每噸16265元，漲幅0.84%，成交16萬手，較昨日略增6000手，持倉18萬手，較昨日減少了1萬多手。由于量能配合不夠，鄭棉本次反彈或難持續，交易策略上，前期盈利空單可以止盈，而后期仍以逢高沽空為主。

?????? 國際市場上，美棉弱勢局面依舊未改，且不斷創下新低。隔夜ICE市場12月棉花(16265,155.00,0.96%)合約*低下跌到了73.06美分，后期反彈的概率逐漸增加。根據美國農業部7月份全球棉花供需報告，2010/11年度全球棉花產量預計達到2526萬噸，比本年度增加294萬噸，增幅13%，將結束過去連續三年減產的局面。其中美國棉花預計產量398萬噸，較6月份的預估數字增加了35萬噸，與上一年度的263萬噸相比，大幅增加了51%。預計美國年末庫存為76萬噸，與6月份預估的60萬噸相比，同樣增加明顯。相對來說，對中國的棉花產量的預估沒有變化，仍然維持在產量718萬噸，年末庫存405萬噸的判斷。

?????? 根據國際棉花咨詢委員會（ICAC）發布的全球供需預測，預計2010/2011年度，全球棉花產量增長14%，達到2500萬噸。消費方面，預計全球棉花消費量為2490萬噸，同比增長了2%。這樣，全球范圍內棉花供求基本平衡。在這種情況下，國際棉花期貨價格將逐步回歸合理價格，并以區間震蕩的方式*終完成。

?????? 國內來說，截止2010年6月底，國內棉花商業庫存總量為190萬噸（包括外棉和進入流通環節的棉花，不包括國儲棉），拋儲60萬噸棉花配額的預案已獲批準，隨時可以啟動，這樣總供應量250萬噸。按照3個月，每月消費88萬噸棉花計算，紡織企業需要棉花264萬噸，略有缺口。但如果考慮到國家可能增發進口配額，新花上市前，國內棉花供求可以實現平衡。

?????? 下游織布企業議價能力增強，而且本周棉紗價格下調明顯，山東、江浙、河南等地棉紡廠和輕紡市場棉紗報價普遍下調500-1000元/噸，隨著紡織市場進入傳統淡季，紡織企業對2010年下半年中國經濟、紡織品服裝內外銷形勢的擔憂可能加劇，棉紗價格下調幅度或將加深。

?????? 綜合來看，在供求預期平衡的基礎上，無論是代表舊棉花的鄭棉1009合約，還是代表未來上市新棉的1101合約，上行動力都不充分。對于易跌難漲的行情，交易策略上，投資者宜逢高做空為主。

?