?????? 拋儲措施似有若無，鄭棉近月價格創新高

?????? 由于國家拋售棉花(152 0173 3840,175.00,1.08%)儲備的措施遲遲沒有出臺，鄭棉近月1009合約價格再創歷史新高。1009合約全天上漲215元，*高報18410元，收盤報18390元，強勢領漲；主力1101合約跟隨上漲，全天上漲120元，*高報16410元，收盤報152 0173 3840元，相對較弱。由于新年度棉花供求基本平衡，投資者可擇機在1101合約建立空單。

?????? 進入2010年以來，國內棉花價格持續上漲，不斷刷下新高紀錄，現貨市場上*高時甚至出現過19000元的報價。在這種情況下，國家調控棉花價格的預期不斷增強。自今年6月中旬開始，中國棉花協會就曾經發出價格預警，提示國家拋儲預案和增加配額的計劃都已完成隨時會出臺。后來，市場又傳言國家拋儲的時點可能選擇在7月中旬。然而到現在，既沒有國家拋售儲備的舉措，也沒有增加配額的具體辦法出臺。

?????? 從數量上，國家目前大概擁有棉花儲備120萬噸，考慮到必須的戰略儲備，棉花可拋售數量大約為60萬噸。根據6月底的調查數據，國內棉花商業庫存總量為190萬噸（包括外棉和進入流通環節的棉花，不包括國儲棉），如果60萬噸儲備兌現，供應總量為250萬噸。到新棉上市前，按照3個月，每個月消費88萬噸計算，紡織企業的需求總共為264萬噸，略有缺口。但實際上，很多大中型紡織企業在低價時購買了大量棉花備用，到新棉上市前，棉花供求是基本平衡的。

?????? 而1101合約價格相對較弱，主要是因為市場預期明年棉花產量將大幅增加，全球將結束連續三年減產的局面。根據美國農業部7月份全球棉花供需報告，2010/11年度全球棉花產量預計達到2526萬噸，比本年度增加294萬噸，增幅13%。其中美國棉花預計產量398萬噸，與上一年度的263萬噸相比，大幅增加了51%。新年度預期中國棉花產量將為718萬噸，較上年的640萬噸增加70萬噸，增幅10%。

?????? 根據國際棉花咨詢委員會（ICAC）發布的全球供需預測，預計2010/2011年度，全球棉花產量增長14%，達到2500萬噸。消費方面，預計全球棉花消費量為2490萬噸，同比增長了2%。這樣，全球范圍內棉花供求基本平衡。

?????? 綜合來看，在供求預期平衡的基礎上，無論是代表舊棉花的鄭棉1009合約，還是代表未來上市新棉的1101合約，上行動力都不充分。目前的上漲很可能是*后的瘋狂，投資者宜冷靜對待，考慮到1101合約持倉未隨價格上漲而增加，后市下跌概率大，投資者可以在16500元附近建立空單，止損價16750元。

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