隨著7、8月份紡織生產傳統淡季來臨，加上市場面臨拋儲壓力，近來部分地區棉花及棉紗價格出現疲軟跡象。同時，新棉生長也逐漸進入關鍵時期，對眼下棉市行情的影響也日益顯現。進入年度后期，棉花企業惜售心理松動，排除天氣方面出現異常情況，棉價有望呈現穩中偏弱格局，而152 0173 3840至16000元將成為鄭棉期價的低位區間。

需求旺盛支撐棉價維持高位

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盡管USDA將新年度的美棉產量預測調增到398萬噸，但同時美棉出口量也調增了17.4萬噸。今年年底之前，美棉需求將格外活躍。雖然從短期看美國棉花產量對國際棉價的影響較大，但從長遠看全球供需狀況對期貨市場來說更為重要。本年度全球期末庫存同比減少283萬噸，減幅達20%，這一點非同尋常。雖然USDA預計中國的產量將增加到718.5萬噸，但前一段時間中國新疆連續遭遇惡劣天氣，不少地區進行了補種，棉花產量可能會受到影響。值得注意的是，中國經濟持續高速增長，政府經濟刺激政策收到了很好的效果，有效地刺激了棉花需求，棉花進口預期不斷被調高，紡織品和服裝出口也大幅增長，這說明市場嚴重低估了中國的棉花消費量。因此，新年度的中國棉花進口量有望繼續調增40萬噸以上。雖然新年度全球產量同比增加305萬噸，而消費量只增加了65萬噸，但由于期初庫存很低，因此下年度全球期末庫存會繼續下降到 1066萬噸。庫存連續兩年下降說明全球供需緊張的狀況還在繼續，因此新年度的國際棉價仍將處于較高水平。根據USDA預測，2010/2011年度全球期末庫存繼續下降，庫存消費比下降到41.7%，為1994/1995年度以來*低水平，這將為國際棉價提供長期支撐。

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供應趨增壓制現貨棉價

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從目前的情況看，美棉產量預期越來越高。根據美國農業部7月份月報，美棉實播面積和單產較前幾個月明顯提高，產量預計達到398萬噸。即便如此，由于得州的棉花長勢*好，實際產量很可能進一步增加。中國的棉花產量預計穩中有增。根據USDA的預測，2010/2011年度中國棉花產量增加到 707萬噸。國家棉花市場監測系統*新預測，今年的棉花產量預計增長3.3%，與美國農業部的預測相一致。盡管部分地區的春播延遲，但近期的長勢總體正常，市場對單產和總產預期持謹慎樂觀態度。印度方面，雖然季風雨匱乏，但可能無法阻止棉花產量創歷史新高。印度氣象部門稱，今年以來的降雨量較正常水平減少13%，但對棉花產量沒有明顯的影響。分析人士稱，只要降雨均勻，即使后期的降雨量持續偏少，也不會影響到棉花的正常生長。截至目前，印度中部和東北部地區相對較干旱，而南部地區降雨充沛，只要未來幾周里有大范圍降雨，印度棉花產量有望增加到544萬噸，從而拉低新年度的國際棉價。不過，如果中國和印度的產量持續看減，無論美國得州西部的產量多高，新年度的全球棉花庫存都將減少，并導致2010/2011年度的棉花均價上漲。按滑準稅進口棉看，現在 152 0173 3840元/噸的標準級美棉價格將成為中國新年度棉花現貨價格的底線。

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推出國儲棉有望營造短期低點

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日前，相關管理部門召集部分大型紡企代表座談近期國內棉花供求形勢，與會代表多呼吁國儲棉推出盡快落實。據相關人士透露，國儲棉競拍有可能在本月底公告細節，8月份正式推出，但至目前還未*后確定；拋售數量前期就已經確定，與市場傳言數量相符。雖然當前不少中小型棉企紛紛加大售棉力度，但仍有少數大型棉商依舊看好8月行情，其中部分國際棉商依舊保持觀望態度，并未表現出“急售”的心態。高等級皮棉報價依舊保持穩定，其中高等級新疆地方棉以及兵團棉局部報價仍顯堅挺，甚至還出現中字頭棉企上調高等級疆棉報價的現象。一些大型棉商對新棉批量上市前的市場供應形勢依舊看好，并不畏懼國儲棉拋售所帶來的影響，一些棉商預計國儲棉推出資源難以超過60萬噸，且沿用以往競價拋售體制的可能性很大，數量不足以對市場價格形成明顯打壓。所以，一旦這一利空兌現，期貨市場*有可能依托16000以下的強勁買盤支撐逆轉頹勢。

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技術面或反映未知的基本面信息

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近期市場行情主要是被USDA的利空報告，以及經濟層面的不佳數據來主導，ICE期棉或將繼續面臨較強的壓力。然而，ICE期棉快速下跌后，*近數日持續窄幅盤整，并未再度延續下行，貿易買盤的強力支撐也確實發揮了作用。短線來看，這兩個因素的拉鋸戰還將持續下去。后市的主要影響因素是各國經濟面的消息和天氣情況，以及資金多空雙方的博弈。展望2010/2011年度，ICE期貨可能再現本年度近遠月合約價格倒掛的情形，即2011年7月合約價格高于2011年12月合約，而且這個價差可能會達到12—13美分，其原因是下年度的全球庫存依然緊張。未來2—3個月，ICE期貨走勢會相對平穩，但隨著北半球棉花產量逐漸明朗，市場的波動可能加大。短期內，ICE期貨可能在73—75美分附近盤整，但棉花的上漲趨勢并沒有改變。從技術圖形看，12月合約已經返回到73—75美分的穩固區域。20日價格均線表明棉價還會進一步上漲。如果跌破這個區間，棉價將進一步跌至68美分。雖然2010年12月合約很難逾越80美分，但2011年12月合約有可能突破84美分。對應鄭棉而言，CF1101合約在15800左右的支撐異常強勁，18800到 15800元將成為未來半年棉價波動的核心區間。

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