??? 近期，棉花市場受消息面相對平靜影響，跌勢有所放緩，不過自身基本面偏弱，外圍宏觀因素動蕩將令棉花長期弱勢不改。

?????棉花期價從去年創(chuàng)紀(jì)錄的34250元/噸快速下滑，年初有所反彈，期價在每噸30000元位置反復(fù)震蕩，隨后再度走低，至當(dāng)前21000多元的價格已經(jīng)跌近40%。去年棉價大幅快速上漲后又快速回落，在其價格走勢背后，是基本面發(fā)生的根本變化。

???? 去年8月，在高流動性推動下，下游成衣廠商需求增大，紡紗廠棉布供不應(yīng)求。同時，美元大幅走低，油價高企抬高各類社會生產(chǎn)成本。而更重要的是，國內(nèi)棉花重要產(chǎn)地新疆大幅減產(chǎn)超過10%以上，國際棉價跟隨商品牛市上揚(yáng)走高，內(nèi)外盤相輔相成，走出3個月“瘋牛”行情。在這種情況下，游資也開始轉(zhuǎn)向棉花市場，期價價格大幅飆升，虛高價格為后期大幅回落慢下了伏筆。

???? 雖然，去年價格狂飆有游資炒作的身影，但不得不承認(rèn)，紡紗企業(yè)需求旺盛和棉花減產(chǎn)是支撐其價格牛市的堅實基礎(chǔ)。同樣，今年上半年棉花價格大幅回落，也離不開其自身基本面的變化。

???? **，經(jīng)過去年高流動性的推動，國內(nèi)通脹形式愈發(fā)嚴(yán)重，物價高企引起了政府高層重視，隨后而來的就是新的貨幣調(diào)控政策：自去年10月份開始，國內(nèi)連續(xù)5次加息，15次調(diào)高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率以應(yīng)對國內(nèi)通脹，流動資金大幅回流央行。在宏觀形勢趨緊的背景下，金融市場受到打壓，股市和商品市場亦止步不前，部分前期過分炒作的商品大幅回落，棉花期價正在其中。

???? 其次，資金收緊之下，作為棉花*大的需求方——紡織企業(yè)資金周轉(zhuǎn)緊張。進(jìn)入今年2季度，國內(nèi)中小紡織企業(yè)開始出現(xiàn)停工或半停工現(xiàn)象，紡紗廠對棉花需求受到限制*終拖累了棉花價格。

???? 此外，今年國內(nèi)外棉花長勢良好，產(chǎn)量恐將增加。美國農(nóng)業(yè)部*新供需報告將2011/12年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)至2494.2萬噸。而根據(jù)中儲棉的預(yù)計，中國新年度棉花產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)740萬噸，這是僅次于2006-2008年的產(chǎn)量水平。目前，我國產(chǎn)棉區(qū)天氣良好，部分棉區(qū)棉花已經(jīng)結(jié)鈴，棉農(nóng)已開始給棉花打頂，天氣影響有限。

????? 總之，棉花增產(chǎn)已經(jīng)成為共識，這將有效緩解當(dāng)前我國棉花消費(fèi)增長的現(xiàn)狀，彌補(bǔ)我國的棉花產(chǎn)需缺口，從而對鄭棉期價上行形成壓力。

????? *后，從技術(shù)上看，鄭棉主力CF1201仍然處于下行通道中，均線系統(tǒng)空頭排列不變，同時近期成交仍然保持較高水平，于是向下依然存有動能。從前期走勢來看，本輪大幅下跌過程中，10-15日基本為一個下跌周期，當(dāng)前21000元-22000元附近期價連續(xù)整理10天有余，新的一輪下跌可能即將開始。因此在無基本面和宏觀向好消息的情況下，鄭棉進(jìn)一步下探將成為較大概率事件。