鄭棉弱勢(shì)反彈的格局在上周三大量資金的推動(dòng)下有所轉(zhuǎn)變，期價(jià)突破了前期2152 0173 3840元/噸的壓力位，但就在市場(chǎng)認(rèn)為棉花(20150,-165.00,-0.81%)即將發(fā)力時(shí)，資金卻在周五抽離。筆者認(rèn)為，周五資金的抽離是整個(gè)期市的普遍表現(xiàn)，由于對(duì)美國(guó)QE3的擔(dān)憂，避險(xiǎn)情緒升溫，除棕櫚油(8472,-20.00,-0.24%)及強(qiáng)麥(2551,-6.00,-0.23%)持倉(cāng)增加外，期市其他品種都出現(xiàn)減倉(cāng)，其中以期指和棉花減幅*大。

　　從技術(shù)面分析，鄭棉在經(jīng)過(guò)了緩慢反彈后，目前已處于BOLL通道中軌線之上，且在突破了2152 0173 3840的壓力位后，連續(xù)三日收盤價(jià)處于壓力位之上，因此短期仍看多。近期基本面情況也支持該觀點(diǎn)。

　　棉花下游去庫(kù)存壓力相對(duì)于前期減小，現(xiàn)貨市場(chǎng)一改之前成交清淡局面，成交逐漸活躍。自8月22日以來(lái)，成交量與訂貨量都明顯增加，伴隨成交好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格也止跌企穩(wěn)。截止到8月29日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)328級(jí)報(bào)價(jià)19227元/噸，較現(xiàn)貨價(jià)格此前*低點(diǎn)19057元/噸上漲了170元/噸，但仍低于19800元/噸的收儲(chǔ)價(jià)。目前已臨近收儲(chǔ)啟動(dòng)時(shí)間，且啟動(dòng)條件也將滿足，在公布了收儲(chǔ)交易辦法后，中儲(chǔ)棉又連續(xù)公布了兩批收儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)，本次收儲(chǔ)限價(jià)不限量對(duì)市場(chǎng)的托底支撐較強(qiáng)。

　　隨著棉花價(jià)格的下跌，棉花與滌綸短纖的價(jià)差逐漸縮窄。之前價(jià)差曾一度達(dá)到16341元/噸水平，高棉價(jià)使得滌綸短纖的替代性顯現(xiàn)，從而抑制了下游企業(yè)對(duì)棉花的需求。近期棉花與滌綸短纖的價(jià)差已縮小至6000元/噸水平，下游用戶采購(gòu)皮棉的興趣可能再次被激發(fā)。

　　8月份棉價(jià)的小幅上漲，主要是由于棉花需求的改善及收儲(chǔ)政策的刺激。但目前通脹壓力仍較大，上周末央行下發(fā)通知計(jì)劃將商業(yè)銀行保證金存款納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍，預(yù)計(jì)凍結(jié)資金8000億元，相當(dāng)于上調(diào)存款準(zhǔn)備金率130個(gè)基點(diǎn)，資金面緊張將壓制市場(chǎng)上行空間。

　　新年度棉花長(zhǎng)勢(shì)樂(lè)觀，豐收基本確定，目前已有新棉零星上市。棉花信息網(wǎng)對(duì)全國(guó)13個(gè)植棉省的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)2011年度棉花植棉面積8134萬(wàn)畝，較2010年度的7702萬(wàn)畝增加432萬(wàn)畝，增幅5.6%；預(yù)計(jì)產(chǎn)量700萬(wàn)噸，同口徑增幅12%。從上周棉花持倉(cāng)變化來(lái)看，在面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的不確定性時(shí)，棉花大幅減倉(cāng)也表明目前主力持倉(cāng)不堅(jiān)決，后市不確定性仍較大。

　　因此，盡管短期棉花仍有上漲空間，但空間不大，可看至前期高點(diǎn)22570元/噸。待后期新棉集中上市后，豐收的利空將逐漸沖淡需求的利好，中期在豐收的利空及收儲(chǔ)托底的雙重作用下，鄭棉預(yù)計(jì)將在20340—22570的區(qū)間內(nèi)振蕩。
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