??????? 宏觀經(jīng)濟的不確定性加大了市場的擔(dān)憂情緒，而紡織企業(yè)訂單萎縮使得棉花消費持續(xù)低迷，鄭棉不具備大幅上漲的基礎(chǔ)，后市振蕩走弱的概率較大。

　　近期歐債危機尚存變數(shù)，紡織企業(yè)經(jīng)營狀況不容樂觀，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格持續(xù)低迷，棉花收儲緩慢放量，鄭棉短線應(yīng)保持振蕩偏空思路。

　　10月底以來，在歐美經(jīng)濟低迷和收儲價支撐的綜合作用下，鄭棉期貨走出了探底回升行情。目前鄭棉期價在收儲價附近振蕩整理，倉量萎縮明顯，市場觀望情緒有所加重。筆者認(rèn)為，在國內(nèi)消費沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，鄭棉短線振蕩走弱的概率較大。

　　歐債危機再起波瀾

　　在希臘全民公投的鬧劇結(jié)束后，G20峰會就應(yīng)對歐債危機、全球經(jīng)濟增長和國際金融監(jiān)管等問題達成一致意見，但峰會并未就如何擴大歐洲金融穩(wěn)定工 具提出具體意見，也就是說本次峰會只停留在問題表面，沒有對歐債問題形成實質(zhì)性方案。同時，意大利總理貝魯斯科尼表示拒絕接受IMF的資金援助，令意大利 公債收益率處于歷史高位，歐元區(qū)系統(tǒng)性風(fēng)險仍在不斷累積，歐債問題或?qū)⒂萦摇?/p>

　　紡織產(chǎn)業(yè)形勢嚴(yán)峻

　　近期紡織企業(yè)經(jīng)營困難，原材料價格波動劇烈和勞動力成本上升制約紡織企業(yè)的發(fā)展。受棉花現(xiàn)貨價格下跌的影響，紗線價格不斷下降，企業(yè)利潤下滑明 顯。目前，C32S紗線價格位27070元/噸，較10月初下跌將近600元/噸。與此同時，下游企業(yè)普遍認(rèn)為棉價還將繼續(xù)下調(diào)，不得不減少紗線用量，堅 持隨用隨買策略，制約了紗線銷售，市場需求偏弱。

　　另外，紡織企業(yè)的訂單情況依然較差，紡企持續(xù)經(jīng)營能力不強。2011年10月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.4%，環(huán)比回落0.8個百分 點，其中紡織企業(yè)的新訂單下跌至50%以下，表明紡織產(chǎn)業(yè)正處于收縮階段。廣交會三期數(shù)據(jù)顯示，歐州和美國的客商數(shù)量增加明顯，但觀望詢價較多，實際訂單 分別下降19%和24%。紡織企業(yè)中短單占比居高不下，占比達到88%，而長單比重仍然偏低。

　　收儲量緩慢放大

　　隨著籽棉的大量上市，新棉收儲量緩慢放大。目前，棉花現(xiàn)貨價格不斷下跌，棉農(nóng)的惜售情緒有所緩解，順價銷售者增多；收儲企業(yè)若嚴(yán)格控制棉花等級 也能取得一定的利潤，參與收購的熱情明顯提高；收儲價對市場的穩(wěn)定作用逐步顯現(xiàn)。據(jù)中國棉花協(xié)會調(diào)查，截止到10月15日，全國棉花采摘進度接近60%， 交售進度僅為17.5%，交售進度雖有好轉(zhuǎn)，但還是明顯偏低。從棉花收儲量上看，截止到11月4日，中儲棉累計收儲棉花總量為24.1萬噸，實際成交率僅 為33%，國儲收購棉花的任務(wù)依然較重。如果按照12萬噸/月的平均收儲量計算，在收儲期內(nèi)，中儲棉或?qū)⑹召?4萬噸的棉花，再加上后期其他因素的影響， 預(yù)計新年度棉花收儲量在100萬噸左右。而新年度中國棉花產(chǎn)量預(yù)估為728萬噸，收儲量占國內(nèi)產(chǎn)量還不到1/7。加上89.4萬噸的外棉供應(yīng)，2011 /2012年度的棉花總供應(yīng)量在700萬噸左右，如果按照800萬噸的消費量計算，新年度的棉花供應(yīng)缺口不大。如果后期收儲量繼續(xù)放大，棉花現(xiàn)貨價格還進 小幅下跌。

　　技術(shù)形態(tài)振蕩偏空

　　從技術(shù)上看，鄭棉主力CF1105合約在20300附近振蕩整理，受前期高點20635的壓力較大，倉量處于低位，資金離場現(xiàn)象明顯。近幾日鄭棉倉量變動較大，市場對后期走勢分歧較重，市場觀望情緒濃重，短期還將繼續(xù)振蕩尋底。

　　綜上所述，外圍經(jīng)濟不確定性加重了市場的擔(dān)憂情緒，而紡織企業(yè)訂單萎縮使得棉花消費持續(xù)低迷，鄭棉不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。目前現(xiàn)貨價格疲軟給收 儲營造了良好的收購環(huán)境，收儲量將繼續(xù)放大，但總體上對鄭棉期貨的影響不大，決定鄭棉的后期走勢關(guān)鍵因素依然是棉花消費情況，后市鄭棉振蕩走弱的概率較 大。