????今年的棉花年度已經快走完了四分之三,總體感覺是幾家歡樂幾家愁。在國家的政策引導下,市場不管是主動的還是被動的,都接受了“調結構” 的強制轉型,受益的竊竊自喜,受傷的郁悶不已。現貨市場與鄭棉市場同樣的沉悶,走勢上是比較平滑的斜率稍上的曲線。鄭棉無非多了個逼倉的行情,但參與的投 資者畢竟少,近期是窄幅震蕩的走勢。后市又將如何?
????一、宏觀環境:
????考慮總的宏觀環境,重點還是未來政策傳導會怎么樣?國家的方針是不會變,但在財政貨幣政策上按階段性時點的不同,行業面臨矛盾的不同而不同。
????國際方面:美國經濟的復蘇盡管力度較弱,但走的比較扎實,不確定的因素是美聯儲高官老是發表講話說要提前結束QE,導致市場連鎖反應。歐 元區尤其是歐豬五國的債務危機似乎看不到盡頭,而新的塞浦路斯等國的問題又冒了上來。嚴重的失業率(年輕人失業率達到23.5%)等經濟數據不佳令歐注洲 央行不斷加碼量寬,推高美元指數。日本經濟被市場看好,安倍晉三上臺后不斷推行量化寬松政策,但持續發生的財政赤字和高企的財政債務問題難以短期緩解。中 國近期經濟數據不佳,調結構總是伴隨著轉型的陣痛,從公開市場操作的貨幣投放與回籠看,央行有望繼續保持資金面的適度寬松。感覺是各種矛盾糾結在一起,財 長、行長都沒撤,只能頭疼醫頭,腳痛醫腳。任何政策用多了都有抗藥性與副作用。
????二、供求平衡:
????時至今天,我們再來算算到底供應了多少棉花,消費了多少棉花,還有多少的庫存可以保障。
? 沿用棉花信息網的數據,2012年度產量是747萬噸,國家收儲了650.626萬噸,留給市場96.374萬噸;社會期初庫存按實際平均25天計, 共54.51萬噸,進口385萬噸,剔除國儲進口的40萬噸,計345萬噸,截止七月份消費719.59萬噸。應該大于這個數,因為棉花消費是前高后 低,6、7、8月份是紡織用棉*少的淡季。拋儲到目前(5月30日)是152 0173 3840.8676萬噸,剩余44個工作日,按近期成交相對較高均值2.5萬噸/天, 也就110萬,拋儲能供應298.8676萬噸。這樣留給8月份的棉花是75.16萬噸,算術平均中國紡廠月用棉65.42萬噸,看上去能夠支撐。其實不 然,紡廠的原料庫存是必須的,不然無法配棉。新棉上市后,如果價格不接近20400元/噸,軋花廠是不會費心費力賣紡廠的,即使200軋花廠也一樣。拋儲 搭送的配額100萬噸,從實際工作了解,應該已經部分包含在上述的385萬噸進口數量中。 鄭棉、撮合的倉單供應,忽略不計。這樣如果其它條件不變,拋儲后的棉花供應是相當緊的。
????三.下游消費
????下游消費我們主要研究棉紗的價格與面料的銷售情況,光是看棉紗的產量不行,無法判斷它是增加了庫存還是實際銷售出去了。
?從中國輕紡城面料銷售數據來看,面料消費是健康的,但從結構上分析,棉的消耗比例在進一步下降,化纖隨著功能化、差異化的提升,對棉花的替代進一步提 升。另外從紡織面料的累計同比(過濾季節性因素)看,我國的紡織增速在下降,特別是去年在消化高價庫存原料,當時滌綸、棉花、粘膠都是高價,增速*低,* 近紡織雖然是淡季,但數據顯示有好轉,可能是紡織行業在產品研發、技術創新、裝備水平、管理上更上了一層。在去年年底淘汰了一批落后產能后,紡織越來越傾 向‘小批量、多品種、差異化’的產品定位了。
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