?? 央行11月12日下午發布的10月金融統計數據顯示，新增貸款5152 0173 3840億元，比上月1.05億元新增貸款規模下降51%，社會融資規模4767元，也比上月1.3萬億元新增規模減少63.3%。兩數據雙雙創下去年7月份以來新低，除貸款外的社會融資規模亦出現負增長。
????自上月新增貸款規模創下有數據以來同期歷史*高值，市場預計到10月會出現小幅調整，但其意外斷崖式下跌仍讓市場大跌眼鏡。如果扣除表內票據對新增貸款的貢獻，一般貸款的增量只有3120億，創年內新低，也是2009年以來的次低點，僅高于2014年7月份。
????從新增貸款分項來看，居民戶中長期貸款新增報1998億元，為今年4月份以來*差，顯示地產銷售回暖的后勁不足，企業戶中長期貸款新增報1519億元，不足9月數據的一半，顯示在缺乏專項金融債支持的情況下，無法撬動銀行配套資金，企業投資擴張的意愿低迷。
????信 貸增速大幅放緩致使社會融資規模增速也出現“腰折”現象。除貸款以外，債券融資和未貼現承兌匯票是社融增速放緩的主要動力，甚至出現社會融資規模增量中貸 款占比****以上的局面。據央行數據，企業債券凈融資2516億元，同比少74億元；未貼現的銀行承兌匯票減少3694億元，同比多減1283億元。
????光大證券首席經濟學家徐高認為，10月信貸增速放緩一方面由于季節性原因，另一方面實體經濟投資意愿不足可能一定程度上抑制貸款需求回升，導致寬松貨幣政策下信貸擴張出現波折。
????實 際上，社融與信貸數據出現斷崖式下跌一幕，曾經在去年7月份上演過，彼時同樣是金融數據的意外大跌，隨后經濟下行壓力加速浮現，*終引發央行于4季度寬松 的貨幣政策。招商銀行同業金融總部劉東亮認為，本次金融數據大跌，盡管有年末臨近的時點因素，但更多的還是反映了實體經濟羸弱有效需求不足，以及面臨壞賬 壓力下銀行對風控標準提高所帶來的雙殺局面。
????與信貸數據大幅下跌相反，10月M2繼續保持增勢，同比增速較上月提高0.4個百分點至13.5%。當月存款同比多增7651億元，其中企業存款是總存款同比多增的主要動力，10月企業存款同比多增量為4758億元。
????中 金公司策略分析師陳健恒認為，商業銀行體系的存款比歷史同期高3000-4000億，是M2升高的原因之一。同時由于去年10月份M2基數的下降，共同導 致了在融資需求減弱的情況下M2增速反而走高。他進一步認為，M2的波動于融資需求的波動有所背離，在作為參考指標方面的指示意義下降。
????今年以來，央行連續使用降準降息貨幣政策，向市場釋放了巨大的流動性，但信貸擴張仍出現波折，市場呼吁政府需要進一步使用更積*的貨幣和財政政策。
????劉東亮認為，這次金融數據可以為近期貨幣政策是否要踩剎車的爭論畫上句號，盡管雙降的邊際效用在下降，但未來貨幣政策繼續放松的迫切性并沒有降低，在增量融資難以提振的情況下，至少可以減輕存量債務的成本。
????陳健恒還表示，10月份貨幣信貸的的萎靡證偽了貨幣增長可能拉動經濟回升，加上貨幣流通速度因為實際利率偏高而受到抑制，未來財政和貨幣政策都必須轉向更為積*。
????交 行首席經濟學家連平則認為，數據在10月份的季節性特征較為明顯，預計11月份各項數據會有不同程度的回升。但當前經濟下行壓力依然較大，企業融資需求激 活緩慢，穩增長仍靠一些前期計劃好推進的中長期項目實質性落地。未來一段時間，中國經濟將步入一個非常關鍵的時期，當局的貨幣政策應該會既劍指“穩增長” 又考量“控風險”，并且如需進一步寬松，降準相對于降息具有更大操作空間。