上周(9月1-5日)，拋儲(chǔ)結(jié)束，大廠備貨充足暫停采購，小廠現(xiàn)買現(xiàn)用，量少價(jià)穩(wěn)，直補(bǔ)細(xì)則難產(chǎn)，傳聞未見托底政策，期貨恐慌下跌。新棉局部試探開秤，雙方觀望，有價(jià)無市。上周五，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)152 0173 3840元/噸，周跌98元/噸，跌幅環(huán)比繼續(xù)放大。

　　期貨市場(chǎng)。細(xì)則仍未出臺(tái)，傳聞似無托底政策，多方信心受挫，空方借機(jī)發(fā)力。上周五，鄭棉主力合約CF1501收13605元/噸，周跌620元/噸，已回到2010暴漲以前的平均價(jià)格，技術(shù)上繼續(xù)下跌空間有限，截止上周五收盤，從持倉看，多頭增倉明顯，已出現(xiàn)凈多頭。目前點(diǎn)位空方已無收購企業(yè)的套保單，均系資金炒作所為，但不排除市場(chǎng)恐慌與空方借機(jī)打壓，短期出現(xiàn)更低點(diǎn)位。在無政策指導(dǎo)價(jià)的情況下，盤面價(jià)格對(duì)市場(chǎng)收購、紗廠采購影響較大，從國(guó)家層面來看，既希望市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)，又不希望資金過度炒作造成價(jià)格過渡下跌，影響籽棉交售，造成國(guó)家直補(bǔ)支出過大，所以當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)非理性下跌時(shí)，國(guó)家會(huì)從宣傳和政策上給予適度引導(dǎo)，基于上述分析，鄭棉價(jià)格應(yīng)已接近底部區(qū)域。現(xiàn)貨市場(chǎng)，紗廠對(duì)14000-15000元/噸的價(jià)格認(rèn)可度較高，也將對(duì)期貨價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。陳棉合約CF1409持倉繼續(xù)減少，持倉大都為深套者被動(dòng)持有，以平倉為主，無新進(jìn)資金，后期向新棉合約價(jià)格靠攏的概率很大。澳棉新花質(zhì)量普遍不好，紗廠多轉(zhuǎn)向美棉，美棉出口好于預(yù)期，但出口增加量不及產(chǎn)量預(yù)期增加量，農(nóng)產(chǎn)品大豆、玉米、小麥均創(chuàng)出新低，鄭棉大幅下跌，美盤無奈重回調(diào)整。上周五，12月合約收于64.31美分/磅，周跌226點(diǎn)。技術(shù)上仍有測(cè)試前期低點(diǎn)62美分/磅的需求，基本面上，產(chǎn)量增加和中國(guó)進(jìn)口減少對(duì)美棉出口壓力很大，中國(guó)明年的配額政策和新棉市場(chǎng)價(jià)格對(duì)其影響較大。新政如不托底，對(duì)新年度棉價(jià)底部將帶來較大想象空間，較低的中國(guó)棉價(jià)，必然使中國(guó)棉花、棉紗的進(jìn)口大幅減少，對(duì)全球(除中國(guó))棉花的銷售將帶來較大的壓力，目前美盤和鄭棉正尋求滑準(zhǔn)稅下的動(dòng)態(tài)平衡，一旦全關(guān)稅下兩市接軌，美棉將迎來中國(guó)客戶的較多訂單，按10-12美分/磅的基差推算，美盤的拐點(diǎn)應(yīng)在55美分/磅一線，全稅通關(guān)價(jià)格在14500元/噸。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)。大廠和部分中小廠備貨普遍到10月初，部分小廠由于資金和擔(dān)心價(jià)格下跌，仍堅(jiān)持隨買隨用，在市場(chǎng)上零星采購。拋儲(chǔ)結(jié)束后，供應(yīng)主要來自貿(mào)易商的庫存，大部分貿(mào)易商庫存較低，絕大部分中小貿(mào)易商已是零庫存，在供需都很低迷的行情下，市場(chǎng)呈現(xiàn)量低，價(jià)穩(wěn)狀態(tài)。市場(chǎng)主要品種成交價(jià)格，印度棉中心價(jià)329，16500-16600元/噸，428在16200-16300元/噸，保稅貨價(jià)格75-77，美分/磅視質(zhì)量而定。拋儲(chǔ)美棉17200-17600元/噸左右，通關(guān)2級(jí)美棉17500-17800元/噸，3級(jí)17200-17500元/噸。4級(jí)16500-16800元/噸，5級(jí)16200-16300元/噸，2級(jí)澳棉中心價(jià)18500元/噸，3級(jí)17800-18000元/噸，4級(jí)17300-17500元/噸，拋儲(chǔ)新疆棉，2級(jí)17300-17500元/噸，3級(jí)17100-17300元/噸，4級(jí)16600-16900元/噸，地產(chǎn)棉16600-16900元/噸，成交清淡。隨著新棉上市量增加，棉價(jià)中心會(huì)快速下移。長(zhǎng)絨棉銷售時(shí)間不多，拋貨力度加大，報(bào)價(jià)普遍下調(diào)，137總體報(bào)價(jià)在28500元/噸，成交普遍在28000元/噸一線。皮馬棉在國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)絨棉的壓力下，美金報(bào)價(jià)下調(diào)，通關(guān)價(jià)格與國(guó)產(chǎn)棉逐步接近，需求很少，基本處于有價(jià)無市狀態(tài)。今年新疆長(zhǎng)絨棉產(chǎn)量比去年翻番，價(jià)格在細(xì)絨棉的壓制下，不會(huì)很高，對(duì)進(jìn)口長(zhǎng)絨棉的擠出效應(yīng)很大，預(yù)計(jì)長(zhǎng)絨棉進(jìn)口量會(huì)大幅減少，貿(mào)易商在訂購遠(yuǎn)期貨時(shí)要密切關(guān)注。

　　新棉收購。各地零星試探收購，細(xì)則未出，棉農(nóng)、收購企業(yè)均處于觀望。

　　需求方面。在預(yù)期降價(jià)的思維下，各方忙于去庫存，謹(jǐn)慎下新單。終端市場(chǎng)，全球紡織品服裝消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，新興國(guó)家擠占中國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。內(nèi)需方面，工業(yè)、流通環(huán)節(jié)存貨高位，消費(fèi)因能力不足，難以啟動(dòng)。等待新棉上市后，若價(jià)格下降較多，會(huì)刺激出口和國(guó)內(nèi)消費(fèi)，屆時(shí)需求會(huì)有一個(gè)明顯的增加。

　　配棉建議。拋儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束，近期紡企用棉仍以庫存國(guó)儲(chǔ)棉和通關(guān)進(jìn)口棉為主。資金比較充裕的紗廠大都備有1-2個(gè)月的庫存。新棉零星上市，地產(chǎn)棉減產(chǎn)較多，應(yīng)該少于150萬噸，另外，由于近期部分主產(chǎn)區(qū)連續(xù)陰雨，上市新棉質(zhì)量較差。進(jìn)口棉在缺少配額的情況下，可供資源相對(duì)較少，新疆棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)在450噸左右，是市場(chǎng)資源的主體，傳聞國(guó)家還將采取獎(jiǎng)勵(lì)配額的方法鼓勵(lì)紗廠使用新疆棉。取消收儲(chǔ)后，各加工企業(yè)的質(zhì)量意識(shí)明顯提高，新年度新疆棉質(zhì)量可望大幅改善，紗廠應(yīng)根據(jù)紡紗質(zhì)量要求和貨源供應(yīng)情況，提前做好配棉結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　操作思路。鄭棉CF1501、1505空單分批平倉，此點(diǎn)位仍有下跌空間，但空間有限，13600元/噸的價(jià)格已低于10年均價(jià)，持倉已經(jīng)出現(xiàn)凈多，隨時(shí)準(zhǔn)備做多。