受美國德州降雨及新棉增產預期打壓，ICE12月期棉快速回落，目前跌至73美分/磅下方。受此影響，鄭棉價格重心也不斷下移。7月2日，鄭棉152 0173 3840合約放量跌破15000元/噸的關口。預計后期將維持下行趨勢。

　　美棉種植面積增加

　　6月30日，USDA發布報告稱，2014年度美棉實際種植面積為1136.9萬英畝，同比增加9.2%，較3月意向種植面積1110.1萬英畝增加2.4%。其中，*大產棉州—德州播種面積為645萬英畝，同比增加11.2%。

　　美棉種植面積增加，加固了產量增加預期。6月USDA供需報告預計，2014年度美棉產量為327萬噸，較2013年度增加46萬噸。

　　印度種植進度落后

　　印度農業部棉花發展局統計數據顯示，截至6月25日，其國內棉花種植面積共291萬公頃，同比減少260萬公頃。主產區古吉拉特邦與馬哈拉特邦目前播種面積分別為53萬公頃和23萬公頃，落后于2013年同期的110萬公頃和160萬公頃。西南季風進度緩慢是播種延遲的主要原因。

　　印度棉花預期減產主要從厄爾尼諾現象的角度考慮。據世界氣象組織6月26日發布的簡報，2014年6—8月厄爾尼諾現象完全形成的概率是60%，10—12月完全形成的概率高達75%—80%。印度棉花絕大多數靠雨水養，6—9月西南季風形成后給棉區帶來充分降雨是印度棉花豐產的必然條件。當前來看，西南季風主要給東南和西南地區帶來降雨，尚未進入中部主要棉區，因此不利于棉花生產。

　　6月USDA預測，2014年度印度棉花產量為620.4萬噸，同比縮減43.6萬噸；出口124萬噸，同比減少67萬噸。目前印度新棉市場已有報價，主要在82—85美分/磅。

　　國內市場供大于需

　　國家棉花市場監測系統5月中旬就棉花實播面積展開調查，結果顯示，2014年全國棉花實際播種面積為6324萬畝，同比減少901.5萬畝，降幅為12.5%，降幅較3月意向調查縮小1.7%。根據棉花信息網的數據，預計2014年我國棉花產量為635萬噸，而USDA預估數值為643萬噸。

　　2013年11月28日—2014年6月30日，國儲棉花累計拋儲成交205萬噸，月均成交29萬噸。從成交率來看，進入6月，成交率不斷下降，當月實際成交27萬噸。本輪拋儲截至8月底，預計7月、8月累計成交50萬噸，那么本輪拋儲共成交255萬噸。

　　2013年9月—2014年5月，我國累計進口棉花230萬噸，按平均每月25萬噸計算，2013年度累計進口棉花305萬噸。

　　綜合行業數據，筆者預計，2013年度國內棉花產量為720萬噸。2013年度累計收儲630萬噸，減產減去收儲量，市面上可流通的棉花為90萬噸。

　　進口量、拋儲量、可流通量疊加后，預估2013年度國內棉花消費量為650萬噸。棉花行業需求疲軟，2014年度不會出現太大改善，預計2014年度國內棉花消費量會在650萬噸上下。綜合來看，2014年度國內棉花供應可以滿足需求。

　　盡管我國棉花消費量占全球消費總量的比重在逐漸萎縮，但目前我國仍是全球*大的棉花消費國。在國內供應完全能滿足消費的情況下，預期進口將萎縮，直接打壓外棉出口需求。

　　全球兩大棉花主產國—中國和印度2014年度棉花產量均出現下降，而且印度由于厄爾尼諾現象的影響，產量變數較大。表面看，棉花產量縮減利好價格，然而，目前內外棉價格卻跌跌不休。根本原因是，我國政府連續實施了三年的托市政策退出，原本進入國儲的棉花將流向市場，它們會與世界各國棉花展開競價銷售。