棉花期貨品種體系的完善和形成有利于產業的長遠發展

　　棉紡企業風險規避能力較弱

　　近幾年，國外廉價棉紗不斷擠占我國棉紡織行業的國際及國內市場份額，國內紡織企業利潤空間縮窄，行業發展持續陣痛。

　　“*近幾個月時間，在國內產棉大省和紡織大省進行業務拓展和做市場調研時，我越來越感覺到市場正進入轉折期，無論走到哪里，均可以看到和聽到很多的市場負面數據，棉紡織行業出現的‘四化’現象令人十分擔心我們這個紡織大國今后的路如何走。棉紡織行業的‘產業空心化，人員邊緣化，企業優慮化，利潤負數化’的現狀急需改變，而*更令人擔心的是整個棉花行業從上游的棉花到下游的服裝都存在著巨量的庫存，市場十分需要新的業務創新模式和跟上經濟發展形勢的思維。”吳法新說。

　　長期以來，國內棉紗市場缺乏一個權威性的價格，紡織企業在安排生產經營計劃時比較盲目，但很多紡織企業并不了解國內棉紗市場的實際情況，其制定的生產計劃脫離市場實際，造成資源浪費。特別是近幾年，棉花、棉紗價格波動頻繁，企業在棉花采購、加工以及棉紗銷售過程中，時常會遇到“兩頭挨打”的情況。對此，一些大型紡織企業還能勉強承受，而大量的中小型企業根本無法承受。紡織企業迫切需要利用期貨市場來管理原材料、產成品的價格波動風險。

　　南通紡織染紡紗公司總經理陳忠表示，受相關政策因素的影響，棉花價格近幾年出現了大幅波動，并導致棉紗價格如40支棉紗在較短時間內就出現了10000—152 0173 3840元/噸的跌幅。苦于國內沒有上市棉紗期貨，不能在期貨市場及時賣出保值，這讓很多企業面臨巨大的生存危機，不得不調整戰略方向與結構，縮減生產規模，控制生產成本。如果有相應的期貨工具，則可以在期貨市場及時賣出保值，實現棉紗產品部分或完全保值，使企業在風險管理方面有更多的主動權。

　　吳法新認為，國內棉紡織行業現狀不是很好，競爭能力差的中小型企業已經倒掉不少，大中型企業還勉強可以生存，但在進口棉紗越來越多的沖擊下，這些企業未來的日子也不會好過。

　　據了解，當前進口10支棉紗售價和國內棉紡織企業采購的棉花價格相差無幾，這讓國內棉紡織業很難在競爭中不落敗，特別是在國內企業缺乏利用期貨市場來沖抵風險等手段與工具的環境下，國內棉紡織企業很難實現成為紡織強國的“中國夢”。

　　紡織企業將多一條腿走路

　　棉紗期貨上市后，紡織企業可以通過直接參與期貨市場套期保值，或間接利用期貨價格進行經營管理風險。

　　吳法新預測，隨著棉花“直補”政策的落實，人民幣“破6”的勢頭強勁，生產成本的持續上升，今年國內紡織企業洗牌會加快，兼并、破產、重組的態勢將持續，產業結構調整步伐也會加快，紡織企業與行業今年的日子比較艱苦。

　　但棉紗期貨上市后，紡織企業會多一條腿走路。如果紡織企業很好地利用了期貨市場的價格發現、市場運行趨勢引導、融資等功能，那么企業保持穩健經營態勢，提高資金利用率，合理安排生產計劃與庫存，以及解決好資金流動與回收等問題均是有可能的。

　　更為重要的是，長遠來看，有利于資本向棉紡織行業回流，尤其是港澳臺等機構資金會積*投入棉紡織實業，同時也有利于大中型企業在實現了穩健經營的基礎上，加大產品創新研發投入力度，有利于我國紡織行業的升級換代。

　　在進行市場調查時記者發現，作為“風箱里的老鼠”兩頭受氣的紡織企業，之所以現在生存困難，主要原因就是“受到的氣”憋在心里無處可出，即棉花、棉紗以及棉布、服裝等產品價格的頻繁波動讓紡織企業無所適從。

　　期貨市場反映的價格信息具有連續性、公開性和預期性的特點，通過公開、透明的市場化運作，在發現價格的同時，還可以起到提高資源配置效率的作用。

　　在棉紗期貨上市后，紡織企業可以通過直接參與期貨市場套期保值，或間接利用期貨價格進行經營管理風險，可以鎖定未來一段時間原材料的生產成本或商品的銷售價格，有效回避價格波動風險，獲取穩定的經營利潤。

　　“完善棉花、棉紗期貨品種體系，進一步增加紡織企業可利用的風險管理工具，可以為企業創造穩健運行的良好環境。”山東菏澤棉花經營商張強告訴期貨日報記者，棉紡織行業存在著產品附加值低，上下游強勢擠壓利潤空間，市場化程度高，價格波動頻繁等特點。上市棉紗期貨，紡織企業可以利用期貨市場規避因市場供需失衡造成的價格劇烈波動風險。

　　近年來，紡織行業融資難、融資成本高、資金緊張的問題日益突出，進一步加劇了紡織企業的經營難度。

　　期貨市場實行保證金交易制度，通過5%—10%的保證金就可以鎖定未來的原料數量和成本，可以提高紡織企業的資金使用效率，減輕資金壓力。另外，國內期貨市場已建立了一套嚴格的信用保障體系，金融機構可以通過開具保函等為企業未來生產的產品進行倉單擔保，企業利用倉單質押等業務可以進一步提高企業資金周轉效率，解資金緊張的經營局面。

　　目前，國內紡織行業產能遠遠大于市場需求，產業結構調整迫在眉睫。棉紗期貨上市以后，可通過期貨交割品級標準及交割方式等規則導向，淘汰設備和生產技術落后的企業，促使企業憑借人力、財力及管理方面的優勢，通過合理利用期貨市場達到優化資源配置、優化產業結構等目的。

　　此外，推出棉紗等紡織產業鏈期貨品種，國家對相關產業的調控意圖也必將及時地反映在期貨價格上，政府的調控舉措也可以部分通過期貨市場落實，行政和市場影響的雙重作用能夠更加有效地貫徹國家政策，從而實現國家與市場、市場與企業的合理互動。

　　在參加不久前鄭州商品交易所組織召開的一個棉紗合約制度論證會時記者注意到，很多棉紡織企業認為，棉紗不易頻繁搬運或堆積過高，普遍建議在棉紗期貨上市交易時，采用廠庫交割的方式進行交割，交割庫的布局與設置要向大型企業傾斜，以達到盡量避免棉紗在交割過程中的周轉，減少損毀的目的，促進棉紗產業集聚發展，優化產業區域布局。并建議嚴格要求基準交割品的包裝與檢驗，制定一個新的、更高的包裝與檢驗標準，促進行業的規范和可持續發展。

　　棉紗將與期棉形成**組合

　　棉紗期貨上市后，將與棉花期貨一起初步形成棉類期貨品種體系，有助于棉花下游企業提升風險管理承受能力，進而有助于國家放松棉花調控政策的有效實施。

　　作為棉花的下游產品，棉紗期貨上市后，將與棉花期貨一起初步形成棉類期貨品種體系，為廣大涉棉企業尤其是棉紡織企業的生產經營提供更全面的風險管理工具，期棉與棉紗會成為推動我國棉花產業發展的一個**力量組合。

　　2011年以來，我國政府在棉花市場實行了臨時收儲政策，對穩定國內棉花生產，保護農民利益發揮了重要作用。但隨著國際市場價格持續走低，棉花進口成本大幅低于臨時收儲價格的矛盾日益突出，國家收儲壓力急劇增加，市場活力減弱，不利于整個產業的持續健康發展。在此背景下，政府積*開展棉花目標價格改革試點工作，探索推進農產品(行情,問診)價格形成機制與政府補貼脫鉤的改革，這肯定有利于在保障農民利益的前提下，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，促進棉花產業上下游協調發展。

　　4月初，經國務院批準，國家發改委、財政部等聯合發布了今年棉花目標價格為19800元/噸。這標志著棉花及其產品價格的漲跌、運行和市場購銷活動將回歸“自由”。解除了“政策枷鎖”，注定棉花的價格會頻繁波動，市場機會增多，對于本就擁有自由之身的棉紗而言，上游市場的活躍肯定會增加棉紗市場的活力，棉紗市場機制與配套市場體系迫切需要建立與不斷完善。

　　“目前國內棉市正處于由‘政策市’向‘市場市’轉變的過渡階段，上市棉紗期貨的時機已成熟。”萬達期貨棉花產業事業部總經理張聞民說，在此時點上市棉紗期貨，可以在短時間內完成棉紗現貨市場與期貨市場的有效對接。

　　記者在與紡織企業交流時發現，雖然棉紗是棉花產業鏈上的直接下游品種，但多年來，由于棉花市場實行了較嚴格的收儲政策，棉花價格受制于收儲價，市場自由購銷活動基本停止。而棉紗市場則無政策調控，棉紗價格完全由市場供求關系決定。

　　盡管如此，由于棉花占棉紗生產成本的70%左右，棉花價格對棉紗價格的影響依然很大。據測算，兩者價格的相關性高達0.96以上。如今，在棉花市場恢復“自由身”之后，棉紗價格跟棉花價格的影響程度又會提高不少。棉花價格將逐步由市場的供求關系來決定，棉花價格與棉紗價格的波動將擴大。推出棉紗期貨，有助于棉花下游企業提升風險管理承受能力，進而有助于國家放松棉花調控政策的有效實施。

　　根據記者掌握的國內已上市交易的期貨品種情況來看，鄭商所自2004年6月1日上市棉花期貨品種以來，棉花期現貨價格聯動密切，已有4000多家涉棉企業通過參與利用期貨市場回避了市場風險，效果顯著。

　　多家紡織企業的業務經理與記者交流時表示，棉紗期貨上市以后，涉棉期貨市場服務實體產業鏈的整體功能將得到發揮與顯現，市場效應肯定比較好。主要原因在于棉紗期貨與棉花期貨在現貨屬性上同屬棉紡織產業鏈品種，其市場參與主體具有較大重疊。

　　如果將棉紗、棉花這兩個同一產業鏈上的品種放在同一期貨市場上交易，又將產生哪些具體的市場效應呢？一是有利于豐富和完善棉紡織產業鏈品種體系，通過品種系列組合，便于產業企業兩頭鎖定風險，紡織企業在為原料棉花進行套期保值的同時，也能為產成品棉紗規避風險。二是有利于投資者的廣泛參與，投資者通過棉花、棉紗之間的跨品種套利交易，創新組合交易工具以提高抗風險能力。三是有利于期貨合約規則的協調統一，便于市場培育、宣傳等工作的高效率開展，便于提高涉棉期貨市場的風險控制管理能力。

　　當然，對于棉紗期貨的上市，我們不能光看表面現象和短期的市場效應，如果從長遠發展的角度來看，棉紗期貨的上市不僅會與棉花一起形成一股促進產業發展的力量，而且可以為未來較便利地打造我國纖維期貨及相應衍生品品種體系打下基礎和積累經驗。

　　在今年的全國兩會上，河南省多位人大代表聯名向全國人大提交了一份題為《關于完善紡織行業期貨品種體系，推動棉紗等期貨品種上市》的議案，議案建議我國應盡快完善紡織行業期貨品種體系，推動棉紗、短纖、長絲、干繭和生絲等期貨品種在鄭州商品交易所上市，進一步增加紡織企業風險管理工具，為企業創造穩健運行的良好環境。

　　從國內已上市交易的纖維品種的分類來看，已上市的PTA屬于化學纖維，已上市的棉花屬于植物纖維，鄭州商品交易所正在研發的生絲等屬于動物纖維。棉紗期貨上市后，可以進一步完善植物纖維系列，如果未來生絲等期貨品種也上市交易，那么編制較為完整的纖維期貨分類指數，以及在幾個纖維品種之間研究推出價差交易工具等均是有可能的。

　　這些后續的品種或工具將有助于在棉紡織領域形成較為完整的金融風險管理產品體系，對促進我國從棉紡織大國走向棉紡織強國具有重要意義。