??? 伴隨期價一路走低，精對苯二甲酸（PTA）期貨持倉量急劇攀升，近日已創出歷史新高，多空博弈升級。基本面持續偏弱、社會庫存高企，高壓下市場積重難返，整體弱勢很難扭轉。不過，近期部分PTA工廠流露出減產意愿，值得關注。

????PTA期貨周四繼續增倉走弱。截至當日收盤，PTA主力152 0173 3840合約收報6434元/噸，較前日結算價下跌28元/噸或0.43%。持倉量方面，盡管主力152 0173 3840合約減倉13922手，但1409合約大幅增倉，市場總持倉升至103.8萬手，創出上市來新高。

????尤其值得注意的是，2月7日以來，PTA期貨已連續15個交易日增倉，總持倉量自50.6萬手漲至103.8萬手，如此持續增倉的情況頗為罕見。在分析人士看來，PTA目前供需整體過剩，吸引了資金大規模入市拋空，低位增倉顯示市場分歧開始加大。

????現貨疲軟帶動此輪期價大幅下跌，*新現貨價格已跌至6250元/噸。分析利空因素，原料對二甲苯（PX）產能釋放、高企的現貨庫存都對市 場形成長期壓制。數據顯示，2014年全亞洲PX計劃增產擴產790萬噸，產能增長率為26.5%，其中中國計劃增產155萬噸，產能增速接近15%。 2014年伊始，這些計劃中的新產能就已經陸續投放。

????據了解，中石化海南的65萬噸/年PX裝置12月26日已經出料，目前正在提升負荷；其**單PX將由管道運送到逸盛海南的200萬噸 /年PTA裝置。中石化海南85%的產量供應給逸盛海南的PTA裝置，其余量供應給珠海。中石油彭州石化煉廠已經試運行，而其PX裝置預計要到4月附近正 式出料。青島麗東的芳烴裝置于2月中旬逐步開車重啟，該裝置PX產能原本是70萬噸/年，擴能后是100萬噸/年。除中國的裝置外，沙特Satorp的 70萬噸PX裝置將于2月底附近出料，而3月份可能開始往印度和中國船運PX。

????社會庫存大幅飆升顯示PTA本身供需嚴重階段性過剩。相關數據顯示，從2013年下半年累積至今，PTA的社會庫存已增至250-270萬噸。

???? “產能的陸續釋放導致PX價格急劇下跌，從1月初的1400美元/噸到現在的1200美元/噸附近，跌幅高達13%，使得PTA成本支撐下滑，加之PTA 本身產能也面臨增加，這就對市場帶來較大壓力。”國泰君安期貨董丹丹表示。“而下游聚酯表現不佳，社會庫存高企，目前PTA產業鏈利空暫時還沒有緩解跡 象，預計跌勢仍將延續。”

????鄭商所盤后持倉報告顯示，昨日PTA期貨前20名期貨公司席位增持多單5900手至34.1萬手，前20名空頭增持空單10377手至31.9萬手。

????不少業內人士認為，當前PTA及下游聚酯行業困難程度已超金融危機時水平，PTA價格重心下行在所難免，對于行業來說，主動減產和重組整合是**出路。

????中國國際期貨胡建兵稱，這輪下跌主要還是金融市場對當前PTA利空因素的放大，比如PTA社會庫存巨大、PX與PTA新增產能巨大等。節 后需求恢復慢是事實，但現在2月都快過完了，聚酯負荷也從1月底附近*低60.5%回升至目前的70%以上，終端江浙織機負荷也回升到了65%，市場短期 有超跌的嫌疑。

????實際上，部分企業已流露出減產意愿，在日前召開的行業研討會上，桐昆、遠東等企業已有減產自律的想法，業內傳言行業龍頭逸盛將降低500 萬噸負荷。近日，翔鷺石化一度短暫停車。不過，在一些分析人士看來，當前PTA庫存實在太高，這樣的舉動對市場估計不會造成太大影響。