本期，我們將對近日宣布的人民幣與澳元直接兌換的消息可能帶來的影響進行分析，并對近期的市場動態進行一番解析。

　　澳元與人民幣

　　中國政府與澳大利亞政府于2013年4月8日達成協議，自2013年4月10日起允許人民幣和澳元直接兌換(交易)。繼美國和日本之后，澳大利亞成為第三個正式與中國簽訂貨幣貿易協議的國家。

　　從整體來看，兩國貨幣直接兌換的重要意義體現在以下三個方面：

　　**，澳大利亞和中國將不再需要通過購買美元來對兩國商貿往來中的交易進行結算，降低了兩國之間的交易成本。中國既是澳大利亞*大的出口國(*近一年，中國市場占澳大利亞出口總值的26%)，也是澳大利亞*大的進口來源國(澳大利亞進口總值的15%來自中國)，因此貨幣直接兌換將給兩國省下一大筆潛在交易成本。澳大利亞儲備銀行*近的一項調查表明，不少澳大利亞商貿企業都對使用人民幣進行貿易結算表示歡迎。綜上所述，人民幣結算的前景似乎一片光明。

　　其次，貨幣風險管理將受到潛在影響。不過，這一影響在很大程度上取決于人民幣與美元的掛鉤程度。目前，人民幣只能在每天的小范圍內與由美元主導的一籃子貨幣進行交易，大大限制了貨幣風險管理的收益空間。然而，中國中央政府已表示有意逐步提升人民幣的市場靈活度，因此貨幣風險管理的長期收益有望增長。

　　然而，兩國貨幣直接兌換帶來的*重要的意義體現在以下方面。在金融市場逐步開放，以及將人民幣打造成另一全球儲備貨幣的方向上，中國再次邁出了堅實的一步，從而使得兩國間業已穩固的雙邊關系發展到了又一新的水平。澳大利亞儲備銀行也在這一方向上做出了不少的努力。2013年3月，該行與中國銀行合作推出了300億澳元的貨幣掉期平臺。*近，該行已決定將澳大利亞外幣資產中的5%投資到中國。

　　這一金融安排無疑將有利于澳大利亞羊毛行業的發展，但未必會對澳大利亞和中國之間的羊毛貿易產生立竿見影的效果，因為一直以來兩國間的出口合同均以美元定價，并通過套期保值進行貨幣風險管理。

　　即便如此，澳大利亞約有70%的羊毛出口中國，貨幣直接兌換將使金融交易更為便利，從而可能為雙方降低金融成本和風險。只要貿易雙方于事前達成一致，*新的中澳羊毛合同已允許將人民幣作為結算的基礎。

　　市場動態

　　上月，羊毛市場出現了幾次較大的價格變動，我們將在此及時向讀者提供正常價格變動的基準。

　　下圖參考了澳大利亞羊毛交易所(AWEX)的東部市場指數(EMI)，該圖表顯示了平均每月羊毛價格的歷史變化模式。圖中的價格以美元和澳元進行標注，反映了四個歷史階段的相關情況，即庫存時期(152 0173 3840年3月至2001年6月)、當前時期(2001年7月至2013年3月)，以及當前時期的兩個*新子集，即全球金融危機時期(2008年4月至2011年3月)和*近兩年(2011年4月至2013年3月)。

　　市場在這幾個階段中得到了長足的發展，圖中用貨幣名義單位(澳元或美元)和前一個月價值百分比來反映月均變化情況。需要注意的是，月均變化量由每月中間價的標準偏差計算得出，所有月份的三分之二會落在這一范圍之內。

　　數據顯示，澳大利亞東部市場指數(EMI)在任何一個月的均值通常會在上月基礎上浮動5%-6%。從美元角度看，在全球金融危機期間，這一均值大幅攀升，但*近兩年呈現下跌趨勢。