期貨日報：9―10月紡織行業的傳統旺季上漲行情正在被提前透支。PTA及下游聚酯滌綸的強勢行情難以持續。8月下旬，PTA市場很可能終結上漲勢頭，進入回調階段。

7月下旬PTA期貨走出一波急速深幅回調行情。在本次下跌行情中，PTA基本面卻異常強勢，成本支撐和供需關系大幅好于預期推動現貨產業鏈各環節價格強勁上漲。期現價格背離一段時間后，現貨價格*終推動PTA期貨上漲。

上游原油―PX價格堅挺，對PTA成本支撐強勁

自6月底國際油價階段性見底后，國際油價持續振蕩上行。國際油價走強一方面提振了下游石化市場人氣，另一方面直接或間接抬高了石化產品成本。PTA上游直接原料PX市場在6月中旬下探至1206美元/噸(CFR中國價)后一路反彈，至8月7日已經上沖至152 0173 3840美元/噸的高位，反彈幅度高達20.64%。除了成本推動外，6―7月亞洲地區多套PX裝置檢修，加上下半年桐昆、恒力、逸盛等PTA新裝置投產在即，PX供應偏緊預期也令PTA行情易漲難跌。6月以來，PTA生產成本線始終處于PTA現貨價之上，而同期PTA上游PX和下游多數聚酯產品卻有高低不一的利潤，唯獨PTA生產還是負利潤，成本對價格支撐強勁。

?供需關系階段性好轉，但難于持續到8月底

7月至8月上旬供需關系大幅好于預期是本輪PTA行情再度走強的重要原因。市場普遍認為PTA基本面*大的利空是下半年新產能集中釋放帶來的供給壓力。實際情況是，新裝置因各種原因投產時間不斷推遲，7―8月份還看不到新產能釋放。相反，受生產效益不佳影響，亞洲地區PTA老裝置頻繁檢修，供應量減少。7―8月國內頻頻出現惡劣天氣，嚴重影響了PTA正常的物流運轉，尤其合同貨運輸受阻，下游聚酯客戶被迫增加現貨PTA采購量，加劇了現貨市場供應緊張局面。

在PTA供應不穩定的同時，7月下旬以后下游聚酯滌綸行情卻在持續好轉，令聚酯滌綸生產商大感意外。數據顯示，江浙織機開機率水平由6月*低的50%回升到目前的65%，聚酯開工率同期從82%提高至85%，織造―聚酯環節開工率提高直接帶動PTA需求增加。7―8月份是紡織行業淡旺季轉換階段。因上半年企業對后市預期悲觀，原料庫存壓到了*低水平。在上游原油―PX―PTA價格逐步企穩后，紡織企業信心增強，7月開始加大原料補庫存力度，對滌綸長絲等化纖原料備貨周期拉長到15―20天以上，釋放出較大的需求，聚酯滌綸企業的高庫存在一個多月時間里被順利轉移到下游加彈、織造環節。

去庫存化完成后，聚酯工廠繼續提價的底氣十足。下游加彈、織造企業在銷售較前期有所好轉及買漲不買跌心理影響下，毅然加入了追漲采購行列，造就了聚酯滌綸市場的持續火爆行情。從6月*低價算起，滌綸POY/FDY價格漲幅達到20%，滌綸短纖漲幅也有15%，但布匹庫存下降緩慢，價格微漲，難以消化原料漲價后的成本壓力，加之一個多月的備貨行情完成，預計8月中下旬后，紡織客戶追漲熱情將逐步消退，聚酯滌綸行情面臨轉淡壓力。

PTA新產能引而不發成達摩克利斯之劍，抑制期貨遠月價格高度

預計2012年國內實際投產的PTA新產能在730萬噸，低于原來的1150萬噸，且多集中在四季度前后投放，涉及產能600多萬噸。由于多數新裝置投產時間*不確定，尤其具備開車條件的新裝置按兵不動，反倒成為懸在遠月合約上方的達摩克利斯之劍。即使基本面強勢配合，但市場做多信心依然不足，中線空頭逢高放空意愿較強，抑制了遠月合約價格高度。(東吳期貨)?
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