還有一周時間大宗商品市場將迎來2011年交易年度，自11月26日反彈行情啟動以來，ICE棉花累計上漲了近28%，但同期國內鄭棉指數只相應上漲了9.8%。筆者認為，盡管上周六央行突然宣布今年第二次加息短期可能導致鄭棉繼續振蕩整理，但經過這次消化調整后，鄭棉后市補漲反彈行情依然可以期待。

一、進口成本持續攀升

美國農業部上周四*新公布的棉花出口銷售報告顯示，截止到12月16日當周，美國2010/2011年度棉花凈銷售3152 0173 3840包，其中銷售給中國為144700包，占比近46%。根據*新價格估算，我國進口棉花的成本價是177.73美分/磅，1%關稅下折算價格為29934元/噸，滑準稅折算價格是30284元/噸，而全國棉花電子撮合市場12月24日近月合約僅收于27700元/噸，價格相差很大。我國是紡織大國，近幾年紡織用棉需求量都穩定的保持在1000萬噸以上。中國棉花協會在上周四月度報告中調升今年我國棉花產量預估至665萬噸，上個月預估為663萬噸，該修正后的預估較去年的產量減少2.1%。我國棉花供需缺口在逐漸拉大，必須從美國 、印度等一些國家進口棉花，進口成本的上漲必將使國內棉價獲得一定的支撐。目前國內外棉花價格倒掛，除非ICE美棉能夠迅速回到下降通道中，否則鄭棉后市反彈可期。

　　二、升息加速熱錢涌入

　　央行25日晚間宣布自12月26日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點，這次加息時間比預期早很多。加息后的我國1年期存貸款基準利率為2.75%，比當今美日等國0.25%的基準利率高出近約10倍，高利差加上人民幣穩定的升值步伐，勢必加快熱錢進入中國的步伐。央行*新數據顯示，11月新增外匯占款為3196億元，較上個月 5301億元的高位明顯回落，也略低于市場此前的預期。但是結合歷史數據比較，3000多億元的外匯占款仍處于偏高的位置，反映了近期外來資金大量流入的趨勢仍在持續。11月份的我國貿易順差和FDI分別為229億美元和97.04億美元，在外匯占款中剔除這兩部分，無法解釋的資金流入約1000億元人民幣，凸現了近期熱錢流入依舊迅猛。市場普遍認為明年央行繼續會有2—3次加息動作來抑制通脹預期，明年熱錢的涌入將會更加積*。在國內流動性本來就已經過剩的情況下，再加上境外流入的熱錢，國內包括棉花在內的大宗商品肯定會受到資金的追捧。

　　三、CPI高漲料將持續

　　11月份我國居民消費價格(CPI)同比上漲5.1％，再次刷新年內紀錄，這也是自2008年7月上漲6.3%之后，我國28個月以來CPI創下的*高漲幅。其中，食品價格同比上漲11.7%，環比上漲2.0%。專家表示，我國經濟實際上已經處在了高通脹旋渦中，高通脹時代已經到來，在未來一兩年內高通脹將持續伴隨我國經濟的發展。預計2011年我國仍會保持高通脹水平。在政府*新的表態中，國家發改委表示2011年經濟增長目標定為8%左右，CPI升幅目標約在4%，可見在政府已經意識到高通脹時代不可避免，我們必須接受這一事實而且要馬上采取行動來應對。在全球維持寬松貨幣政策的環境下，部分大宗商品價格近來一路猛漲，對我國物價形勢構成壓力，與此同時高通脹的預期也增大了企業的采購成本和漲價壓力。在高通脹不能得到有效抑制的情況下，光靠政府行政干預市場價格無疑是緣木求魚。

　　四、紡織行業勢頭良好

　　盡管遇到棉紗價格上漲帶來的成本急劇上漲等不利因素，我國紡織行業2010年在各級政府的幫助下依然取得了不錯的業績。據國家統計局統計，2010年11月份我國的紗線產量為246.7萬噸，同比上升了9.8%，1—11月份累計紗線的產量達到了2485.6萬噸，同比上升了 14.8%；11月份我國的坯布產量為63.5億米，同比上升了23.1%，1—11月份累計坯布的產量達到了604.5億米，同比上升了19.2%。我國紡織行業在金融危機后迅速恢復，出口保持強勁增長，據海關統計，2010年前11個月我國累計出口紡織品服裝1866.24億美元，同比增幅 24.18%。我國棉、化纖紡織加工業行情發展良好，2010年1—11月累計實現投資850.92億元（500萬元以上固定資產投資項目），同比 21.90%，增速較2009年全年水平（11.25%）增加10.65%。紡織行業出口的強勁恢復、投資的迅速增加，未來我國紡織用棉需求仍將保持高位，對棉花市場后市走勢形成支撐。

　　綜上所述，我國紡織行業用棉依然比較龐大，國產棉花供不應求，在棉花供需缺口逐漸拉大、進口棉成本不斷攀升、國內通貨膨脹高漲的情況下，縱然價格短期發生回調整理，但長遠來看鄭棉整體將呈現易漲難跌的行情。