ICE期棉周評：棉花市場外強內弱國內外棉價差有望繼續收窄（3.3-3.7）
作者：百檢網 時間：2021-12-14 來源：互聯網
????一、行情回顧：
????ICE棉花期貨：本周大幅上漲，交投*活躍的5月合約周一開盤于87.40美分，高開高走，上漲1.19美分，盤中*低至86.82美 分，這是本周的*低點；周二略有低開，繼續收陽走高，上漲0.89美分；周三低開低走，小幅調整，下跌0.61美分；周四收回周三跌幅，大幅走高，上漲3 美分；周五沖高回落，下跌0.34美分，日內*高至93.35美分，這也是5月合約自去年三月以來的*高點。本周合計上漲4.13美分，周五收盤于 91.27美分，累計成交76410手，小幅減少，持倉108320手，小幅增加。
????鄭棉期貨：本周反彈收漲，主力152 0173 3840月合約周一低開于18745元，盤中*低至18700元，這是本周*低點，也是這波下跌調整的低 點，低開高走，收漲425元；周二和周三繼續收陽上漲，但漲幅較周一萎縮，分別收漲110元和70元；周四低開調整，下跌70元；周五高開低走，上漲50 元，盤中*高至19500元，這是本周*高點。本周合計上漲585元，周五收盤于19350元，成交約21.8萬手，持倉69136手，都較上周略有增 加。
????二、市場影響因素分析：
????——基本面
????1、宏觀面：美國方面：2月Makit制造業采購經理人指數終值為57.1，2月ISM制造業指數為53.2，都好于市場預期；1月工廠 訂單月率為-0.7%，市場預期為-0.5%，前值為-1.5%；就業方面：上周初請失業金人數為32.3萬人，市場預期為33.8萬人，前值為34.8 萬；美國2月非農就業人數為17.5萬人，大幅好于市場預期和前值，2月失業率為6.7%，市場預期和前值為6.6%。歐元區方面：意大利、英國2月制造 業采購經理人指數為52.3、56.9，意大利數據弱于市場預期和前值為，英國表現偏好；法國、德國、歐元區2月制造業采購經理人指數終值為49.7、 54.8、53.2，都好于市場預期和前值為48.5；歐元區2月綜合采購經理人指數終值為53.3，好于市場預期和前值，這是自2011年以來*快增長 速度，也是2011年6月以來的*高值；歐元區第四季度GDP年率修正值為0.5%；法國第四季度失業率為10.2%，前值為10.9%。國際貨幣基金組 織號召歐央行降息以及注入更多流動性等刺激措施；歐盟發布成員國宏觀經濟失衡報告，指出經濟復蘇中的挑戰仍然存在，需要采取措施確保歐洲經濟持續增長，降 低失業率。中國方面：2月匯豐制造業采購經理人指數終值為48.5，符合市場預期，好于前值，非制造業采購經理人指數為55.0，前值為53.4；2月匯 豐服務業采購經理人指數為51.0，前值為50.7。烏克蘭局勢方面：歐盟公布了對烏克蘭中短期經濟援助計劃，總金額超過110億歐元；從俄總統普京授權 可以在烏克蘭使用俄羅斯武裝力量，到命令部隊返回基地，以及“暫無必要”派兵烏克蘭的表態，東歐局勢由緊張轉緩和，投資市場情緒受影響較大。
????2、ICE棉花期價繼續沖高，由調整轉向偏多行情。本周國際局勢較為復雜，ICE棉花期貨價除了受來自于自身基本面的影響外，也受到外圍 市場比如宏觀面、股市其它大宗商品漲跌反復的影響。利多方面為：俄羅斯武裝干預烏克蘭，緊張的局勢使投資者避險情緒增長，黃金上漲，帶動包括棉花在內的商 品上漲，這是周一支撐棉市上漲的因素之一，這也在烏克蘭局勢緩和之后，金價調整走低，投機者對大宗商品的買入力度減少，棉市在周三小幅調整。
????支撐本周棉市上漲*重要的是對于供需面的預期，作為全球*大的棉花出口國，美國供應偏緊預期繼續提振棉價，市場預期美國農業部將把美棉花 結轉庫存調降至300萬包以下，這是支撐本周棉價擺脫上周的調整回落重拾偏多勢頭的主因之一，美國農業部公布的銷售數據顯示美棉的銷售量也一改前兩個周期 的萎縮勢頭，截止2月27日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售159500包，當周出口裝船363800包，主要出口目的地為中國、土耳其和越 南，而之前一個周期的銷售量僅為27100包，出口銷售數據較之前一周大幅增加，另外*重要的是市場傳聞中國政府將發布新的進口配額，國儲棉與滑準稅棉花 進口配額按一定比例的捆綁，因國際棉價仍遠低于中國國內，搭配的進口棉配額對競拍者有一定吸引力，美國作為全球主要的棉花出口國，中國發放何種棉花進口棉 指標對美棉銷售都有促進作用，如果該消息落實，將會增加美棉出口量，加重市場對于美棉供應緊張的憂慮，這刺激美棉周四大漲，另外澳大利亞2014/15年 度棉花產量預計將下降11.4%，中國棉農種植積*性不高，對國際棉市對美棉價格來說也是有利的一面。經過調整后的技術面繼續延續偏強偏多勢頭，也吸引了 投機交易者的跟進。周五盤中繼續沖高，沖擊94美分關鍵阻力位后回落，經濟面不利于棉價走高，中國企業債務違約加重了對中國經濟放緩的擔憂，工業品大跌， 對棉市影響負面，在月度報告公布前，投資者調整頭寸，多頭獲利了結。
????3、鄭棉期貨152 0173 3840月合約本周探低回升，在18500-19000區間獲得支撐，反彈回升，結束了上周的下跌走勢。現貨價格穩定的支 撐，3月7日本周五中國棉花價格指數3128B棉報19466點，在期貨價格大幅漲跌的情況下，現貨價格幾無變動，目前市場可流通的棉花尤其是優質棉不 多，有棉花庫存的企業比較矛盾，一方面不愿低價出售，一方面又擔心棉價下跌。收儲方面，本周實際成交113360噸，截止3月7日本周五2013年棉花臨 時收儲累計成交6056100噸，新疆累計成交3971980噸，內地累計成交2084120噸，目前少數企業維持收購，退市企業增多。收儲使市場可流的 棉花流資源尤其是優質棉資源減少，152 0173 3840月合約價格*低至18700元，已遠低于現貨價格，現貨穩定且高于期價有利于期價的反彈，反彈也是對期價過分下 跌的修正。儲備棉投放方面：本周累計投放124425.2919噸，實際成交50827.2357噸，平均等級在3.9-4級之間，成交平均價格在 18000以下，總體成交比例較上周有所上升。近期市場傳聞拋儲政策將會調整，國儲棉競拍底價下調，并且與棉花進口配額搭配投放，該消息對皮棉市場有較大 沖擊，加上我國庫存高達1300萬噸，約占全球棉花庫存的60%，對于中國來說，棉花供給不是問題。
????新棉方面，有關新疆380元/畝直補消息仍不屬實，相關方案春播前出臺，政策面仍懸而未決，但新疆直補已成定局，政策只是早晚的事，而內 地政策不明，市場機制下沒有收儲支撐，籽棉價格和皮棉價格跌近成本甚至跌破成本都有可能，內地棉農擔心籽棉價格下跌而無政策可依托，種植意向有下降趨勢。
????4、紡織企業開工增多，普遍存在用工缺口，也同樣普遍面臨訂單不足，特別是中小企業運營更難，開工率相比較低，觀望氛圍存在于棉農、棉企 之間，在下游更為普遍，紗線坯布需求疲軟，價格低迷，市場交易冷清，紡織企業維持較低的原料庫存，堅持隨用隨買，國內棉市詢價較多，成交清淡，紡織企業采 購重點依然是在拋儲市場，謹慎選擇適合自已的棉花，以降低生產成本，增加競爭力。生產按排上以完成訂單為主，無訂單的進行常規品種生產，盡量減少產品庫存 積壓。東南亞國家的紡織行業逐漸壯大，蠶食了我國紡織企業的部分市場特別是低端紡織品市場，抑制了國內的棉花需求。
????內外棉價差方面：3月7日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價為99.69美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為15527元/噸 和16392元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉指數相比，國內棉價與進口棉的價差分別為3939元/噸和3074元/噸，與之前一周相比，國內 外棉價差分別縮小375元/噸和263元/噸。國際棉價遠低于國內，美棉、印度棉、巴基斯坦以及東南亞棉到岸，許多貿易商倉庫爆滿，市場供過于求，進口棉 對國市棉市場沖擊較大。
????——技術面：
????ICE棉花期貨5月合約圖
????本周高開高走，沖破90美分短線阻力位，走出一波大幅上漲行情，行情由之前的調整走弱又步入偏多上漲行情，但從周五的走勢來看，上漲后勁不足，多頭有獲利了結跡象。
????鄭棉期貨152 0173 3840月合約圖：
????本周終止了之前一周的大跌走勢，走出一波止跌反彈行情，這是對之前一周過分下跌的修正，價格仍是處于偏空格局之下，上方壓力較重，上方短線阻力在19500附近，中線阻力在20000附近。
????三、后勢展望及操作建議
????歐元區經濟復蘇，企業增加就業崗位，勞動力市場也出現好轉，這是自己2011年以來的首次改善跡象，經濟持續回升信心增加，但力度仍然不 大。美國非農就業大幅好于預期，緩解了對美國經濟成長放緩的擔憂，對于包括棉花在內的大宗商品利好，但也使市場預期美聯儲將繼續縮減購債規模，而購債計劃 是大宗商品的支撐性因素；中國經濟面表現不佳，企業債違約當前雖是個案，但使投資者對經濟面預期不佳。烏克蘭方面，俄總統普京宣布暫時無意對烏克蘭動武之 后，市場憂慮暫時消除，對股指和大宗商品利好，但業內機構對這一狀況并不樂觀，認為烏克蘭對全球經濟的沖擊或僅是剛剛開始，可能存在分別以美俄為陣營的國 家之間的貿易制裁以及國際合作中斷，對全球經濟影響負面。
????ICE棉花期貨未來一周除了等待月度報告之外，也在等待中國相關政策，中國政策動向對美棉影響較大，比如低價拋儲預期打壓棉價大幅走低， 而發放配額又刺激棉價走高，總體上存在較大的不確定性，關注5月合約94美分阻力位。中國國內有龐大棉花庫存，將以去庫存為主，這也就直接的減少配額的發 放，拋儲價將成為市場重要的參考價格。未來一段時期是敏感期，一些棉花政策有望出臺，多空雙方都不敢有大的動作。直補、低價拋儲及搭配配額等政策對國內現 貨和期貨遠月合約市場沖擊較大，這些政策的落實有利于國內外棉價差收窄。鄭棉期貨倉單庫存較少，實盤壓力輕，但交易所提示152 0173 3840合約風險，這會降低多頭 的積*性，短線上152 0173 3840月合約上方短線阻力位在19500元，近期難有突出表現，操作上可逢高做空，短線進出。
????ICE
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????二、市場影響因素分析：
????——基本面
????1、宏觀面：美國方面：2月Makit制造業采購經理人指數終值為57.1，2月ISM制造業指數為53.2，都好于市場預期；1月工廠 訂單月率為-0.7%，市場預期為-0.5%，前值為-1.5%；就業方面：上周初請失業金人數為32.3萬人，市場預期為33.8萬人，前值為34.8 萬；美國2月非農就業人數為17.5萬人，大幅好于市場預期和前值，2月失業率為6.7%，市場預期和前值為6.6%。歐元區方面：意大利、英國2月制造 業采購經理人指數為52.3、56.9，意大利數據弱于市場預期和前值為，英國表現偏好；法國、德國、歐元區2月制造業采購經理人指數終值為49.7、 54.8、53.2，都好于市場預期和前值為48.5；歐元區2月綜合采購經理人指數終值為53.3，好于市場預期和前值，這是自2011年以來*快增長 速度，也是2011年6月以來的*高值；歐元區第四季度GDP年率修正值為0.5%；法國第四季度失業率為10.2%，前值為10.9%。國際貨幣基金組 織號召歐央行降息以及注入更多流動性等刺激措施；歐盟發布成員國宏觀經濟失衡報告，指出經濟復蘇中的挑戰仍然存在，需要采取措施確保歐洲經濟持續增長，降 低失業率。中國方面：2月匯豐制造業采購經理人指數終值為48.5，符合市場預期，好于前值，非制造業采購經理人指數為55.0，前值為53.4；2月匯 豐服務業采購經理人指數為51.0，前值為50.7。烏克蘭局勢方面：歐盟公布了對烏克蘭中短期經濟援助計劃，總金額超過110億歐元；從俄總統普京授權 可以在烏克蘭使用俄羅斯武裝力量，到命令部隊返回基地，以及“暫無必要”派兵烏克蘭的表態，東歐局勢由緊張轉緩和，投資市場情緒受影響較大。
????2、ICE棉花期價繼續沖高，由調整轉向偏多行情。本周國際局勢較為復雜，ICE棉花期貨價除了受來自于自身基本面的影響外，也受到外圍 市場比如宏觀面、股市其它大宗商品漲跌反復的影響。利多方面為：俄羅斯武裝干預烏克蘭，緊張的局勢使投資者避險情緒增長，黃金上漲，帶動包括棉花在內的商 品上漲，這是周一支撐棉市上漲的因素之一，這也在烏克蘭局勢緩和之后，金價調整走低，投機者對大宗商品的買入力度減少，棉市在周三小幅調整。
????支撐本周棉市上漲*重要的是對于供需面的預期，作為全球*大的棉花出口國，美國供應偏緊預期繼續提振棉價，市場預期美國農業部將把美棉花 結轉庫存調降至300萬包以下，這是支撐本周棉價擺脫上周的調整回落重拾偏多勢頭的主因之一，美國農業部公布的銷售數據顯示美棉的銷售量也一改前兩個周期 的萎縮勢頭，截止2月27日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售159500包，當周出口裝船363800包，主要出口目的地為中國、土耳其和越 南，而之前一個周期的銷售量僅為27100包，出口銷售數據較之前一周大幅增加，另外*重要的是市場傳聞中國政府將發布新的進口配額，國儲棉與滑準稅棉花 進口配額按一定比例的捆綁，因國際棉價仍遠低于中國國內，搭配的進口棉配額對競拍者有一定吸引力，美國作為全球主要的棉花出口國，中國發放何種棉花進口棉 指標對美棉銷售都有促進作用，如果該消息落實，將會增加美棉出口量，加重市場對于美棉供應緊張的憂慮，這刺激美棉周四大漲，另外澳大利亞2014/15年 度棉花產量預計將下降11.4%，中國棉農種植積*性不高，對國際棉市對美棉價格來說也是有利的一面。經過調整后的技術面繼續延續偏強偏多勢頭，也吸引了 投機交易者的跟進。周五盤中繼續沖高，沖擊94美分關鍵阻力位后回落，經濟面不利于棉價走高，中國企業債務違約加重了對中國經濟放緩的擔憂，工業品大跌， 對棉市影響負面，在月度報告公布前，投資者調整頭寸，多頭獲利了結。
????3、鄭棉期貨152 0173 3840月合約本周探低回升，在18500-19000區間獲得支撐，反彈回升，結束了上周的下跌走勢。現貨價格穩定的支 撐，3月7日本周五中國棉花價格指數3128B棉報19466點，在期貨價格大幅漲跌的情況下，現貨價格幾無變動，目前市場可流通的棉花尤其是優質棉不 多，有棉花庫存的企業比較矛盾，一方面不愿低價出售，一方面又擔心棉價下跌。收儲方面，本周實際成交113360噸，截止3月7日本周五2013年棉花臨 時收儲累計成交6056100噸，新疆累計成交3971980噸，內地累計成交2084120噸，目前少數企業維持收購，退市企業增多。收儲使市場可流的 棉花流資源尤其是優質棉資源減少，152 0173 3840月合約價格*低至18700元，已遠低于現貨價格，現貨穩定且高于期價有利于期價的反彈，反彈也是對期價過分下 跌的修正。儲備棉投放方面：本周累計投放124425.2919噸，實際成交50827.2357噸，平均等級在3.9-4級之間，成交平均價格在 18000以下，總體成交比例較上周有所上升。近期市場傳聞拋儲政策將會調整，國儲棉競拍底價下調，并且與棉花進口配額搭配投放，該消息對皮棉市場有較大 沖擊，加上我國庫存高達1300萬噸，約占全球棉花庫存的60%，對于中國來說，棉花供給不是問題。
????新棉方面，有關新疆380元/畝直補消息仍不屬實，相關方案春播前出臺，政策面仍懸而未決，但新疆直補已成定局，政策只是早晚的事，而內 地政策不明，市場機制下沒有收儲支撐，
????4、紡織企業開工增多，普遍存在用工缺口，也同樣普遍面臨訂單不足，特別是中小企業運營更難，開工率相比較低，觀望氛圍存在于棉農、棉企 之間，在下游更為普遍，紗線坯布需求疲軟，價格低迷，市場交易冷清，紡織企業維持較低的原料庫存，堅持隨用隨買，國內棉市詢價較多，成交清淡，紡織企業采 購重點依然是在拋儲市場，謹慎選擇適合自已的棉花，以降低生產成本，增加競爭力。生產按排上以完成訂單為主，無訂單的進行常規品種生產，盡量減少產品庫存 積壓。東南亞國家的紡織行業逐漸壯大，蠶食了我國紡織企業的部分市場特別是低端紡織品市場，抑制了國內的棉花需求。
????內外棉價差方面：3月7日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價為99.69美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為15527元/噸 和16392元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉指數相比，國內棉價與進口棉的價差分別為3939元/噸和3074元/噸，與之前一周相比，國內 外棉價差分別縮小375元/噸和263元/噸。國際棉價遠低于國內，美棉、印度棉、巴基斯坦以及東南亞棉到岸，許多貿易商倉庫爆滿，市場供過于求，進口棉 對國市棉市場沖擊較大。
????——技術面：
????ICE棉花期貨5月合約圖
????本周高開高走，沖破90美分短線阻力位，走出一波大幅上漲行情，行情由之前的調整走弱又步入偏多上漲行情，但從周五的走勢來看，上漲后勁不足，多頭有獲利了結跡象。
????鄭棉期貨152 0173 3840月合約圖：
????本周終止了之前一周的大跌走勢，走出一波止跌反彈行情，這是對之前一周過分下跌的修正，價格仍是處于偏空格局之下，上方壓力較重，上方短線阻力在19500附近，中線阻力在20000附近。
????三、后勢展望及操作建議
????歐元區經濟復蘇，企業增加就業崗位，勞動力市場也出現好轉，這是自己2011年以來的首次改善跡象，經濟持續回升信心增加，但力度仍然不 大。美國非農就業大幅好于預期，緩解了對美國經濟成長放緩的擔憂，對于包括棉花在內的大宗商品利好，但也使市場預期美聯儲將繼續縮減購債規模，而購債計劃 是大宗商品的支撐性因素；中國經濟面表現不佳，企業債違約當前雖是個案，但使投資者對經濟面預期不佳。烏克蘭方面，俄總統普京宣布暫時無意對烏克蘭動武之 后，市場憂慮暫時消除，對股指和大宗商品利好，但業內機構對這一狀況并不樂觀，認為烏克蘭對全球經濟的沖擊或僅是剛剛開始，可能存在分別以美俄為陣營的國 家之間的貿易制裁以及國際合作中斷，對全球經濟影響負面。
????ICE棉花期貨未來一周除了等待月度報告之外，也在等待中國相關政策，中國政策動向對美棉影響較大，比如低價拋儲預期打壓棉價大幅走低， 而發放配額又刺激棉價走高，總體上存在較大的不確定性，關注5月合約94美分阻力位。中國國內有龐大棉花庫存，將以去庫存為主，這也就直接的減少配額的發 放，拋儲價將成為市場重要的參考價格。未來一段時期是敏感期，一些棉花政策有望出臺，多空雙方都不敢有大的動作。直補、低價拋儲及搭配配額等政策對國內現 貨和期貨遠月合約市場沖擊較大，這些政策的落實有利于國內外棉價差收窄。鄭棉期貨倉單庫存較少，實盤壓力輕，但交易所提示152 0173 3840合約風險，這會降低多頭 的積*性，短線上152 0173 3840月合約上方短線阻力位在19500元，近期難有突出表現，操作上可逢高做空，短線進出。
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