美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三公布7月30日至7月31日貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。會(huì)議紀(jì)要顯示，幾乎所有的美聯(lián)儲(chǔ)理事在7月的貨幣政策會(huì)議上支持美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的立場，即如果經(jīng)濟(jì)條件繼續(xù)如廣泛預(yù)期的那樣改善，美聯(lián)儲(chǔ)將從今年晚些時(shí)候削減每月850億美元的資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模，并于2014年結(jié)束債券購買計(jì)劃。

　　但在具體什么時(shí)候邁出**步的問題上存在分歧。他們還就推遲開始上調(diào)利率進(jìn)行了公開辯論。對于美國經(jīng)濟(jì)是否足夠強(qiáng)勁，能夠承受在9月17-18 日下一次開會(huì)時(shí)邁出縮減的**步，官員們似乎未能達(dá)成一致。“幾名成員強(qiáng)調(diào)了保持耐心和評估更多經(jīng)濟(jì)信息、然后再就改變資產(chǎn)購買的力度做出任何決定的重要性，”會(huì)議紀(jì)要稱。它指出，“另外幾個(gè)人”此前“提出，也許不久就可以放慢購買節(jié)奏。”

　　在何時(shí)開始上調(diào)目前接近于零的利率這個(gè)問題上，對于要不要調(diào)低失業(yè)率門檻(現(xiàn)在設(shè)定在6.5%)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部似乎展開了激烈討論。調(diào)低失業(yè)率門檻將有助于緩解這樣的擔(dān)憂，即美聯(lián)儲(chǔ)縮減然后終止所謂的“量化寬松”之后，將緊接著開始加息。美聯(lián)儲(chǔ)一直強(qiáng)調(diào)要區(qū)分縮減資產(chǎn)購買與實(shí)際收緊貨幣政策。

　　會(huì)議紀(jì)要稱，“對于保持前瞻性指引中的現(xiàn)行數(shù)字門檻，存在一定支持”，但又指出，“數(shù)名與會(huì)者(在某些情況下)愿意考慮調(diào)低失業(yè)率門檻”。

　　紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)理事正在繼續(xù)開發(fā)推出量化寬松計(jì)劃的工具，并可能利用一種固定利率、完全分配的隔夜反向再回購協(xié)議作為一種額外工具，以管理貨幣市場利率。紀(jì)要稱，該工具將允許美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)向廣泛的市場參與者提供一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的隔夜工具，有可能提高其將短期利率保持在期望水平的能力。美聯(lián)儲(chǔ)理事認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增速將在下半年加快，并“進(jìn)一步增強(qiáng)”。

　　市場反應(yīng)

　　美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要發(fā)布后，美國國債價(jià)格下跌，而美元延續(xù)漲勢。紀(jì)要顯示，政策制定者在苦苦思索縮減貨幣支持的**步;金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)在不同階段推出貨幣支持，以支持美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　外界得以洞見美聯(lián)儲(chǔ)的思路之際，各方對美國央行將要開始減少寬松貨幣供應(yīng)的前景越來越焦慮。

　　各國股指普遍下挫，債券收益率上揚(yáng)，近日印度等新興市場陷入動(dòng)蕩。印度盧比昨日相對于美元跌至新低，同時(shí)股價(jià)下滑。印度央行有關(guān)向該國金融市場注入流動(dòng)性的承諾，只是讓人們不斷加深的危機(jī)感得到暫時(shí)緩解。

　　美國股市下跌，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，政策制定者支持縮減刺激的時(shí)間框架。美國基準(zhǔn)股指標(biāo)普500(S&P 500)下跌0.6%，至152 0173 3840點(diǎn)。

　　會(huì)議紀(jì)要

　　對7月30日到31日聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)例會(huì)過程的記錄顯示，“幾乎所有委員會(huì)成員都同意，馬上就開始調(diào)整資產(chǎn)采購項(xiàng)目還不適合”，有少數(shù)委員認(rèn)為，“很快就可以按照之前公布的計(jì)劃那樣，開始在某種程度上放慢資產(chǎn)采購的速度。”

　　會(huì)議紀(jì)要顯示，“少數(shù)幾名委員強(qiáng)調(diào)了具有耐心，在決定任何對資產(chǎn)采購速度的調(diào)整之前，等待更多經(jīng)濟(jì)方面的信息以作評估的重要性。”紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，“幾乎所有與會(huì)者都確認(rèn)，他們廣泛地對委員會(huì)在2013年晚些時(shí)候開始將證券采購的速度溫和化感到滿意。”

　　伯南克與聯(lián)儲(chǔ)同僚之間就何時(shí)開始減少每個(gè)月850億美元資產(chǎn)采購項(xiàng)目規(guī)模的討論造成從雅加達(dá)孟買直到紐約的金融市場 的波動(dòng)。有聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，債券采購在幫助壓低失業(yè)率的同時(shí)也導(dǎo)致了投資者過度吸收包括垃圾債券和杠桿化貸款在內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況。

　　與6月決策例會(huì)類似，聯(lián)儲(chǔ)官員們也在7月的會(huì)議中繼續(xù)討論了提高利率的問題。紀(jì)要指出，部分與會(huì)者認(rèn)為，“總體金融市場狀況已經(jīng)有相當(dāng)程度的收緊”，“他們也對更長期利率出現(xiàn)了更高的水平，可能成為一個(gè)壓制開支和經(jīng)濟(jì)增長的明顯因素表示了關(guān)注”。

　　紀(jì)要也指出，另有多名委員認(rèn)為，提高利率“可能產(chǎn)生相對較少的約束”，此外，這些與會(huì)者也認(rèn)為，股票價(jià)格的上漲和更寬松的銀行放貸標(biāo)準(zhǔn)將會(huì)抵消更高借款成本的影響。有幾名委員對利率的提升“到目前為止都伴隨著不可持續(xù)的投機(jī)性頭寸的平倉”表示了歡迎。

　　8月9日到13日進(jìn)行的一次市場調(diào)查顯示，48名受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家中的65%認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月17日到18日的例會(huì)中決定減少每個(gè)月的資產(chǎn)采購規(guī)模;這些回應(yīng)對縮減規(guī)模之后的資產(chǎn)采購規(guī)模預(yù)期中位置是每個(gè)月750億美元。

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