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???投資要點
????公司公告完成部分B 股回購注銷工作，2012 年9 月至2013 年6 月公司累計回購B 股4883.73 萬股，注銷完成后公司股本由10.05 億股減少為9.56 億股，提高每股收益5%左右。
????我們繼續看好公司下半年表現。二季度公司訂單呈現出量價齊升的趨勢，我們預計二季度起公司面料產品訂單價格將逐步上升，二季度收入與毛利率環比繼續提升，帶動業績穩步增長。美國市場需求回暖明顯，歐洲及日本市場需求則相對平穩。從棉花原料儲備和訂單價格看，我們認為公司2013 年業績增長的鎖定性較強。2014 年開始國家可能實行棉花直補政策對縮小內外棉價差是長期利好，也有利于公司這樣的棉紡龍頭企業保持毛利率穩定性和出口競爭力的進一步提升。
????從公司上市13 年以來的經營業績指標看，公司業績的持續增長能力、穩定性、較高的盈利質量都體現了其在細分領域的護城河，優異的綜合管理能力、研發能力及全產業鏈是公司核心競爭力所在，也是公司長期以來相對行業的業績穩定性更強的重要原因。
????未來行業集中度的提升與產品附加值的提升將是公司業績增長的主要推動因素，棉價的上漲將為公司業績疊加彈性。近年來內外部宏觀經濟的變化將進一步加速行業洗牌，業內訂單有望進一步向公司這樣的龍頭企業集中（預計今明兩年公司將有部分產能陸續投放），隨著公司產品結構中高價訂單占比的逐步上升，預計近3 年公司業績有望保持20%左右的復合增長。
????財務與估值
????我們認為公司長期以來10 倍左右的估值沒有充分反映公司的競爭力和優異的財務指標，前期公司股價的上漲主要來自于業績拐點的確認，后期股價上漲將更多來自于估值修復和業績可能的超預期。我們維持對公司的凈利潤預測，考慮到此次B 股回購注銷和前期部分不符合激勵條件的限制性股票的注銷確認，我們預計2013-2015 年公司每股收益分別為0.91 元、1.11 元、1.29 元，維持公司2013 年13 倍PE 估值，對應目標價11.83 元，維持公司"買入"評級。
????風險提示
????歐美經濟復蘇波動帶來出口波動和棉花價格可能下降的風險

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