??????? 目前，新的棉花年度即將開始，而回顧本年度鄭棉期價走勢，可以總結為：持續上漲——橫盤振蕩，如鄭棉主力1101合約從年度初期的152 0173 3840元/噸一路飚升至17265元/噸，隨后在16000-17000元/噸區間高位振蕩。現階段，鄭棉在高位已振蕩兩個多月時間，本年度后期鄭棉走勢是否會驗證期貨市場上**的格言“橫久必跌”，還是會走出相反的行情，前期低點16000元/噸能否被突破備受關注。
?????? 從鄭棉當前的走勢來看，筆者發現鄭棉主力1101合約正處于下降三角形整理形態中，后期在量能的配合下向下突破的概率較大。另外，根據期市發現價格的功能，期價探求后期現貨價格的運行。因此，對于后期現貨價格及新棉收購價格的分析也能較合理的論證此觀點。
?????? 現貨價格松動，持續下跌將延續
?????? 本年度由于棉花減產、需求旺盛及天氣因素的影響，棉花現貨價格持續走高，中國棉花價格指數（CC Index328）從13000元/噸上漲到18419元/噸。隨后，在國儲棉拋售持續預期、國儲棉拋售成交低迷的影響下，現貨價格開始出現松動。據了解，截至7月30日，CC Index 328價格已回落至18230元/噸。筆者認為，棉花現貨價格的下跌會持續。
?????? 從后市需求來看，進入7月以來，紡織企業進入了銷售淡季。通過當前棉花市場的成交情況來看，盡管棉企急于出售，但紡織企業成交意愿不強，有成交意愿的都是一些小企業，大型紡企由于庫存充足及對國儲棉拋售的預期采購并不積級，從而令市場出現了成交低迷的現象。與此同時，由于全球經濟增長緩慢、人民幣升值及貿易摩擦等不確定因素增多，直接影響到了紡織品服裝的需求。根據相關部門公布的數據，我國服裝鞋帽、針紡織品類6月份零售額為413億元，同比增長26.6%，但較5月份的435億元環比出現下滑。目前，我國經濟放緩的預期影響需求的效果開始有所顯現。而美國、歐盟等作為我國主要的紡織企業消費市場，經濟前景的不明朗及歐元區債務危機后的緊縮財政政策，都會直接影響到我國的出口，據一些企業反映，6月底以來，出口訂單有所減少。另外，棉價的大幅上漲已使得下游服裝企業難以承壓，棉花收購價格的上漲直接導致了皮棉價格的不斷上升，并傳導到紗廠和服裝廠。上半年由于紡織服裝銷售較為強勁，因此，棉價的不斷上升才能以成功將成本傳導到下游企業，但以出口為主的下游服裝企業無法將成本傳輸下去時，會引起整個產業鏈的調整，當前有些服裝企業已到了承受成本上漲的*限而選擇減產或停產。根據產業鏈傳導機制，下游企業需求的低迷，會*終傳導至棉花現貨上來，從而棉價疲軟會隨著需求的持續低迷而得以延續。
?????? 從棉花期現貨價格的走勢看，自5月以來，期現貨貼水現象較為突出，兩者價差在2000元/噸左右。后期在新棉上市之際，價差必然要回歸到合理的水上。因此，現貨價格的走低也順應價差合理回歸的需求。
???????政策從嚴調控，新棉收購價估計將表現理性
?????? 今年以來，農產品價格的不理性上漲越來越受到國家的重視，前期大蒜、綠豆等農產品價格上漲后，國家開始打擊囤積居奇、哄抬農產品價格等炒作行為，農產品價格得到了一定的控制，但近期受我國天氣多變的影響，市場對農產品產量較為擔憂，惜售、囤積現象再度出現，國內多個農產品收購價格相繼又創新高。近期，國家相關部委再次采取措施，部署和加強了對農產品市場的調控。另外，進入9月以后，我國將迎來新棉上市，由于棉花已連續3年減產，供需偏緊的格局將持續存在，棉價可能還會攀升，估計相關部門會出臺有關措施對新棉市場進行調控，新棉收購價格估計將理性運行，也會引導國內棉價合理回歸。