前期棉價跟隨產量和消費預期的調整不斷下移，目前隨著棉花加工的基本完成，棉價底部已經探明，后期主導因素將轉向新棉種植及消費的恢復，而在中美貿易談判“進展順利”的背景下，預計3月2日推遲關稅的概率較大，市場偏空結構有所改善。本周市場受談判上的情緒提振波段走強，而隨著預期的兌現，棉價上行動力趨緩，可能繼續維持箱體震蕩。

　　上周棉花期貨價格企穩回升，國內現貨報價穩中略降，進口棉價格上漲，內外棉價差收窄。現貨市場購銷清淡延續，節后紡企恢復生產，但原料采購積*性并不高。本周企業嘗試提高棉紗報價，但實際成交一般，棉紡織利潤目前處于正常區間，提價空間受限。1月份紡服外銷數據超預期，2月份繼續增加的壓力較大，中央一號文件落地，提出“主動擴大緊缺農產品進口”，“力爭將棉花種植面積穩定在5000萬畝”，國內棉花市場供需缺口可能會隨著進口放開和產量增加逐漸改善。

　　內地棉花庫存下降明顯

　　2018年度棉花加工進度已經進入后期，截止2月20日2018年度棉花加工已完成96.46%。根據本年度收購期的平均價格核算，3128B級籽棉收購均價為6.89元/斤，棉籽平均成交價格為2.1元/公斤，計算加工費1元/公斤，衣分率40%，折算出棉花加工成本為152 0173 3840元/噸。1月份棉花商業庫存484.86萬噸，環比減少2.23%，其中新疆環比減少1.5%，內地環比減少12.19%。數據顯示，下游紡織企業仍延續剛需采購節奏，采購以內地庫“就近看貨，隨用隨買”為主，不過內地庫存壓力的減輕對新疆庫存轉移釋放積*信號，后期新疆棉出疆進度可能加快。

　　棉花進口利潤窗口打開

　　年初以來棉花進口報價持續下跌，國內棉價堅挺，內外棉價差擴大，目前1%配額內進口的內外棉價差在1796元/噸，滑準稅配額進口的內外棉價差527元/噸，棉花進口利潤打開，短期進口棉將沖擊國內市場。12月份我國棉花進口22萬噸，較上月增加9萬噸，根據張家港商會統計，截止目前張家港保稅區巴西棉庫存12550噸、美棉11158噸、澳棉庫存7220噸、印度棉 6135 噸、喀麥隆棉1471噸、烏茲別克斯坦棉1041噸、希臘棉999噸、南非500噸、墨西哥棉244噸、以色列棉392噸，中國棉花協會棉花物流分會數據顯示，1月底已通關進口棉花2.2萬噸。

　　棉紗生產利潤下降

　　因受成本支撐棉花下跌空間有限，在市場仍維持弱勢的前提下，市場壓力將不斷向下傳導，紡企利潤受到壓縮。節后紡企嘗試提高報價，但弱勢市場下的提價幅度受限，棉紗利潤仍有下跌空間，從棉紗生產利潤與棉紗期貨價格走勢上來看，當前紡企利潤水平也僅支持期貨價格維持震蕩走勢，而當棉紗利潤繼續下降達到500元左右時，將有助于棉價的反彈。

　　整體來看，目前棉花仍處于弱勢市場下，上漲行情還需等待現貨市場需求回暖的配合，而需求矛盾仍取決于中美貿易關系，在3月2日談判期前達成階段共識并延長談判期的概率較大，紡織行業銷售壓力不會有太大的改善。棉花高庫存壓制盤面，隨著期貨價格的走高，套保盤的介入，棉價上行動力受到抑制，而因進口利潤打開，短期進口棉將繼續沖擊國內市場。3月份國儲政策即將出臺，在當前進口利潤打開的情況下，如果正常拋售，國內市場將承壓。