??? 國內外棉花期貨近兩個月一直維持下跌走勢:ICE棉花期貨約下跌15%,至80美分/磅下方;鄭棉期貨約下跌9%,至152 0173 3840元/噸附近。兩者基本下跌至年初的水平,沖擊今年以來市場的樂觀心態。
???利空因素壓制棉價
???一是部分政策面因素偏空。美國是中國紡織服裝主要的出口市場,中美貿易摩擦擴大到紡織服裝,*終會影響中國棉花消費,而中國轉向其他地區進口棉花,大量的進口會抬高其他地區的棉花價格,并不一定能降低進口成本。國內市場,國家發放棉花進口配額增加供應并投放儲備棉,增加有效市場供給,棉花供應能滿足市場需求。另外,國務院發布降低部分商品的*惠國稅率,紡織品平均稅率由11.5%降至8.4%,低價紡織品進入中國市場的預期升溫,一度加劇棉花、棉紗的下跌。
???二是短期供需形勢對棉價不利。在美國農業部9月供需報告中,美國2018/2019年度棉花產量預估上調而出口銷售量減少,致使年末庫存預估上調至500萬包。美棉生長優良率一直居于低位,且經歷了*端天氣后,產量預估意外上調,使得美棉利空程度繼續加深。10月報告的亮點是全球棉花年末庫存預估下調301萬包,至7445萬包,但棉價對此暫沒有反應。美棉處于收割期,國內棉花集中上市,鄭棉期貨倉單仍有約39萬噸,在新舊年度交替之際,舊倉單流出速度慢于往年,新棉倉單也要入庫注冊,實盤壓力明顯。下游紡織市場旺季不旺,棉花、棉紗價格下降,下游企業對原料采購不積*,棉花加工企業前期收購的新棉成本和售價倒掛,短期市場偏悲觀。
???中長期供應存在缺口
???從美國農業部的數據來看,盡管近三年美國棉花年末庫存從275萬包上升至500萬包,但全球棉花基本面是向好的,中國庫存近五年從6642萬包下降至不足3000萬包,全球棉花庫存從1.0732億包下降至7445萬包,這主要得益于中國國儲棉庫存從1200萬噸降低至不足300萬噸,這是一個巨大的改變,也使得國儲棉輪入的概率增加。中國需求總體穩定,近幾年都在850萬—900萬噸,去年和今年的產量都穩定在570萬噸左右,產不足需,庫存下降。隨著資源的消耗,缺口將明朗,需進口棉來滿足,這是未來兩三年支撐國內棉價以及國際棉價的主要動力
???棉價大跌之后的操作機會
???中美貿易摩擦可能使得中國紡織行業面臨原料成本上升、出口需求減少的不利境況,但中國產量總體穩定,需求穩中有增,全球和中國庫存下降,總供應下降,且國儲有輪入預期,不可否認中長期產銷形勢已發生變化。近幾個月棉價大幅下跌,基本回吐2018年的上漲幅度,風險大部分得以釋放。目前技術面整體仍保持空頭格局,但短期指標已有背離跡象,待技術面好轉,可嘗試多單布局。考慮到1901面臨的大量新舊倉單實盤壓力,做多以1905或以后合約為主。
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