美棉優良率下降

　　10月份美農報告發布后，美棉有較為明顯的反彈。10月份美農報告大幅調減全球棉花期末庫存預估301萬包;而對美國棉花產量預估進行了微幅上調。因市場預期颶風“邁克爾”將損害美棉產量，同時，美國農業部出口銷售數據強勁，美棉在10月美農報告發布后低位回升。受颶風影響，美棉生長優良率較前周明顯下降。據美國農業部10月15日發布的美國棉花生產報告顯示，截至2017年10月14日，棉花生長狀況達到良好級以上的為35%，較前周大幅下降7個百分點;生長狀況為差和較差的達到31%，較前周明顯上升6個百分點。

　　國內新棉上市，供給壓力凸顯

　　國內棉花供給充足。*新美農報告顯示，2018/2019年度，我國棉花產量預期為598萬噸，與上一年度持平;國內則對今年棉花產量有小幅產增預期，且綜合目前情況來看，增產概率較大。而2018年新棉播種前后，市場預計今年棉花產量將有所下降。據有關數據統計顯示，截止9月底，國內棉花商業庫存量為152 0173 3840萬噸，較去年同期增加60萬噸，增幅高達60%;國內棉花工業庫存為92萬噸，較去年同期增加9萬噸，增幅10.8%。

　　國內新棉集中上市，供給壓力增加。據中國棉花檢驗網數據顯示，截止10月15日，新體制下國內棉花檢驗量已達28萬噸，是節后首日的6倍之多;日檢驗量由2萬噸增加升至6萬噸左右。國慶節后，北疆機采棉大量上市;隨著時間的推移，南疆機采棉也即將大量供應。新棉集中供給，舊作棉花庫存充足，國內棉花供給壓力凸顯。

　　籽棉價格回落，下游消費不旺

　　一方面，新棉上市量快速增加，棉農隨收隨賣;另一方面，軋花廠受制于資金、場地等因素，收購速度與新棉上市速度明顯不匹配。另外，鄭棉期價的大幅走跌也嚴重影響到籽棉的收購意愿。

　　8月底9月初，國內新棉零星上市，開稱價格為7.3元/公斤，高于去年同期。市場預計，籽棉價格將在國慶節后回落。國慶節前，國內采摘、交售還未大規模展開，新棉上市后籽棉收購價格日漸走高，但隨著鄭棉期價的大幅走跌，新棉收購價格也隨之回落，早于市場預期。節后，隨著新棉的大量上市，籽棉收購價格繼續回落。目前，巴楚、阿克蘇、庫爾勒等地區手摘棉收購價為7.15-7.25元/公斤(40%衣分、12%水分)，北疆機采棉收購價為5.80-6.0元/公斤，整體收購價較8月底下調0.30-0.35元/公斤。我們預計，隨著后期南疆機采棉的大量上市，籽棉價格仍有回落空間。

　　國內下游消費由旺轉淡。9月份紗線開工率回落明顯，國慶節后再次穩中趨弱;紗線庫存則呈增加狀態，目前已累積至16.7天，較9月初增加2.7天;C32S紗線價格指數9月份走跌至今，跌幅110元/噸。坯布開工和銷售情況略好于紗線，但亦呈消退狀態。開工率穩中下降，庫存小幅累積，價格從國慶節后有明顯的回落。

　　后期，美棉出口數據因中國因素有較大的調減概率，再加上北半球新棉集中上市，美棉價格反彈幅度受限。國內方面，國內棉花需求量降低;新棉集中上市、下游消費旺季不旺以及進口配額下發等使得市場短期信心不足。且從時間上看，棉花反彈時機亦未到，抄底仍需等待。